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我國實(shí)行社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。在財(cái)務(wù)模式上，前者采用現(xiàn)收現(xiàn)付制，后者采用基金積累制。但兩個(gè)賬戶未分開管理，統(tǒng)籌基金可以向個(gè)人賬戶透支，造成個(gè)人賬戶“空賬”運(yùn)行。有關(guān)省份正積極開展做實(shí)個(gè)人賬戶試點(diǎn)，截至２００８年末，１３個(gè)試點(diǎn)省份共積累基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金１１００多億元。個(gè)人賬戶做實(shí)之后，隨之面臨的是投資管理模式的選擇問題，但無論是采取政府管理模式還是私營化管理模式，都將面臨困局。
個(gè)人賬戶的政府管理模式不符合我國國情
個(gè)人賬戶養(yǎng)老金的實(shí)質(zhì)是政府主辦的強(qiáng)制公積金。國發(fā)（１９９７）２６號(hào)文將養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶作為一個(gè)計(jì)發(fā)方法，個(gè)人賬戶實(shí)際上成為一個(gè)“名義賬戶”；財(cái)務(wù)上實(shí)行養(yǎng)老基金混賬管理，允許“統(tǒng)賬”基金相互調(diào)劑使用。國發(fā)２００５３８號(hào)文件指出要“做實(shí)個(gè)人賬戶”，把個(gè)人賬戶養(yǎng)老金定位成一項(xiàng)職工個(gè)人繳費(fèi)，國家給予稅收優(yōu)惠并承擔(dān)管理責(zé)任，財(cái)政不兜底的強(qiáng)制公積金項(xiàng)目。員工的養(yǎng)老金積累額取決于賬戶投資回報(bào)率。
政府管理模式和強(qiáng)制公積金制度發(fā)揮作用需要兩個(gè)前提，一是一國經(jīng)濟(jì)處于低儲(chǔ)蓄率時(shí)期，按照新古典經(jīng)濟(jì)增長方式，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于總儲(chǔ)蓄不足時(shí)期，通過強(qiáng)制公積金積累養(yǎng)老基金，幫助提高國民儲(chǔ)蓄，使利率降低到適當(dāng)水平，有利于促進(jìn)投資和經(jīng)濟(jì)增長。二是政府投資管理的高效率，以及公眾對政府投資行為的必要監(jiān)督。
但是，政府管理模式的實(shí)施條件在我國尚不具備。一是中國屬高儲(chǔ)蓄國家，下一步我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是降低儲(chǔ)蓄率，提高國民消費(fèi)率。政府似無必要強(qiáng)制推行公積金制度以提高國民儲(chǔ)蓄。二是政府投資的收益率不高。我國各級政府進(jìn)行金融投資把追求安全性放在首位，目前只能投資于銀行協(xié)議存款和國債，年均回報(bào)率大約３％左右，扣除通貨膨脹率，實(shí)際回報(bào)率遠(yuǎn)低于我國實(shí)際工資增長率與工作人口增長率二者之和。此外，政府投資基礎(chǔ)設(shè)施和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)率似不應(yīng)高估。三是投資決策的激勵(lì)約束機(jī)制難以構(gòu)建，在政府相關(guān)決策部門中，誰應(yīng)當(dāng)為養(yǎng)老險(xiǎn)個(gè)人賬戶的投資決策失敗承擔(dān)責(zé)任？如何激勵(lì)投資決策者盡職盡責(zé)？都是難題。四是一旦放開國內(nèi)外投資渠道，將加劇金融風(fēng)險(xiǎn)向政府集中。
何況，政府管理模式少有成功先例。
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個(gè)人賬戶的政府管理模式不符合我國國情