|
謝國(guó)忠：寬松的貨幣政策將導(dǎo)致通貨膨脹
|
|
|
|
|
2010-07-05 作者：謝國(guó)忠 來(lái)源：環(huán)球企業(yè)家
|
|
| |
全球經(jīng)濟(jì)再次觸底已成定局。這次的導(dǎo)火線是歐洲債務(wù)危機(jī)及其連鎖反應(yīng)。通過(guò)實(shí)施財(cái)政緊縮和寬松的貨幣政策，歐洲各國(guó)政府都力圖依靠促進(jìn)出口來(lái)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。但是歐洲以外的世界各國(guó)也在靠經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃支撐國(guó)民經(jīng)濟(jì)，歐洲將成為不可承受的重?fù)?dān)，全球經(jīng)濟(jì)勢(shì)必放緩。
只不過(guò)，這次的觸底過(guò)程將會(huì)是緩慢的，出于兩個(gè)方面的原因。首先，歐洲各國(guó)政府不會(huì)坐視銀行破產(chǎn)，以避免重蹈雷曼兄弟破產(chǎn)導(dǎo)致信貸危機(jī)的覆轍。其次，中美兩國(guó)可能會(huì)延長(zhǎng)他們的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。在這一次的經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)程中，通脹壓力會(huì)持續(xù)加大。到2012年，將最終導(dǎo)致利率急速上調(diào)，以及隨之而來(lái)的又一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
近來(lái)，世界各地的股市都在下跌。在前一時(shí)期，人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的信心，讓市場(chǎng)預(yù)支了未來(lái)多年的增長(zhǎng)紅利。但此前的經(jīng)濟(jì)“增長(zhǎng)”只是庫(kù)存水平恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃實(shí)施的結(jié)果，并不是來(lái)源于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所真正需要的，各產(chǎn)業(yè)、各國(guó)家之間的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。認(rèn)為單靠經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃就可以促成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并且實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的盲目信心，造成寬松的財(cái)政和貨幣政策在世界范圍內(nèi)大行其道，這把全球推上高通脹。
歐債危機(jī)讓下一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的可能性大大提高。醉心于高增長(zhǎng)率的政策制定者們對(duì)歐洲事態(tài)的反應(yīng)，將很可能推遲經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的退出。之前的政策錯(cuò)誤之處，在于盲目相信經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃可以解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題，現(xiàn)在延續(xù)這些政策，會(huì)進(jìn)一步放大錯(cuò)誤決策的后果，并且使通貨膨脹的壓力進(jìn)一步加大。
大多數(shù)政策制定者和分析人士都認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢的大環(huán)境會(huì)使通貨膨脹保持在低位。等將來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，停止經(jīng)濟(jì)刺激也來(lái)得及。通貨膨脹不會(huì)過(guò)度惡化。出于三個(gè)原因，這種凱恩斯主義的思維方式完全不適于當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)。
首先，全球經(jīng)濟(jì)的低迷將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡帶來(lái)的負(fù)面影響，是單純依靠經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃克服不了的。那些金融、地產(chǎn)之類的泡沫行業(yè)，以及上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)，不可避免地將縮減規(guī)模。此外，在西方社會(huì)借錢消費(fèi)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式結(jié)束以后，發(fā)展中國(guó)家也還需要一些時(shí)間，才可能把出口轉(zhuǎn)為消費(fèi)需求導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。出于凱恩斯主義的思維方式，勢(shì)必給當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)開出長(zhǎng)期、而且過(guò)量經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的藥方。當(dāng)這種政策開始帶來(lái)問(wèn)題的時(shí)候，是不可能及時(shí)退出以避免造成通貨膨脹的。
其次，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，過(guò)低的利率水平還是會(huì)讓人們對(duì)于通貨膨脹的預(yù)期上升。這種狀況在上世紀(jì)70年代也曾出現(xiàn)過(guò)。通脹預(yù)期本身，就可以把過(guò)量的貨幣供應(yīng)轉(zhuǎn)化為通貨膨脹。這對(duì)能源和食品價(jià)格方面的影響尤為明顯。
最后，全球化對(duì)于通貨膨脹的抑制因素已經(jīng)被消除。在我們考慮通貨膨脹問(wèn)題的時(shí)候，最近在富士康和佛山的本田配件工廠發(fā)生的事件，重要性甚至超過(guò)了美國(guó)的就業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。在過(guò)去十年全球化發(fā)展的過(guò)程中，中國(guó)扮演了定價(jià)者的角色。中國(guó)過(guò)剩的勞動(dòng)力供應(yīng)，讓工業(yè)制成品價(jià)格持續(xù)下降，并且在低利率的環(huán)境下遏制了通貨膨脹的發(fā)展。
但是現(xiàn)在，中國(guó)已經(jīng)走出了勞動(dòng)力過(guò)剩的時(shí)代。未來(lái)5年內(nèi)，中國(guó)的流水線工人工資有望翻倍，這一增長(zhǎng)過(guò)程甚至有可能在三年內(nèi)完成。其他的低成本國(guó)家，象孟加拉國(guó)和印度尼西亞，短期內(nèi)都沒有足夠的基礎(chǔ)設(shè)施讓他們?nèi)〈袊?guó)，充當(dāng)世界工廠。未來(lái)十年內(nèi)，中國(guó)出口商品的價(jià)格也可能會(huì)翻倍。中國(guó)出口的增長(zhǎng)，將更多的受益于價(jià)格上升，而不是規(guī)模擴(kuò)大。日漸上升的生產(chǎn)成本勢(shì)必加速通脹的形成，并且讓今天的低利率具有更大的通脹風(fēng)險(xiǎn)。
十年之前，我曾經(jīng)在文章中提到過(guò)，中國(guó)買什么什么漲價(jià)，賣什么什么降價(jià)。以后，中國(guó)買的東西還是會(huì)漲價(jià)，但是中國(guó)賣的東西也會(huì)開始漲價(jià)。中國(guó)的生產(chǎn)廠家在跟買主談判的時(shí)候瞻前顧后，因?yàn)橄裎譅柆敽吞O果這些公司，實(shí)力都太強(qiáng)，中國(guó)工廠不敢跟他們談漲價(jià)。但是將來(lái)他們不敢也得敢，因?yàn)槌杀镜纳仙呀?jīng)不可避免。
寬松的貨幣政策加上持續(xù)上漲的油價(jià)，造成了上世紀(jì)七十年代的通貨膨脹。寬松的貨幣政策加上中國(guó)工資水平的上升，將會(huì)在未來(lái)十年內(nèi)推動(dòng)通貨膨脹的發(fā)展。而發(fā)達(dá)國(guó)家將再一次陷入滯脹的泥潭。
即將出現(xiàn)的二次觸底過(guò)程發(fā)展會(huì)很慢，周期會(huì)很長(zhǎng)，我們有可能會(huì)經(jīng)歷中美主導(dǎo)的又一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，時(shí)間可能在今年年底或者明年年初。但是經(jīng)濟(jì)下行的勢(shì)頭不會(huì)被改變。在力圖促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中，通脹壓力將持續(xù)加大。
|
|
| 凡標(biāo)注來(lái)源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件，及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品，版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社，未經(jīng)書面授權(quán)，不得以任何形式發(fā)表使用。 |
|
|
|
|
|