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    2010年6月19日晚上6點(diǎn)58分，央行網(wǎng)站發(fā)布了“關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”的新聞稿。該新聞稿包含三個(gè)要點(diǎn)：第一，“當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已趨于平穩(wěn)，有必要進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”；第二，匯改“重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)”；第三，“當(dāng)前我國(guó)進(jìn)出口漸趨平衡，國(guó)際收支向均衡狀態(tài)進(jìn)一步趨近，當(dāng)前人民幣匯率不存在大幅波動(dòng)和變化的基礎(chǔ)。”
    毫無(wú)疑問(wèn)，盡管該新聞稿的措辭與之前央行關(guān)于人民幣匯率的口徑?jīng)]有任何實(shí)質(zhì)性改變，但這項(xiàng)新聞稿出臺(tái)本身就意味著央行開(kāi)始重啟2005年7月至2008年6月的匯改進(jìn)程。同時(shí)，這項(xiàng)新聞稿也指出了進(jìn)一步推進(jìn)匯改的幾項(xiàng)基本原則：首先，基本排除了匯改啟動(dòng)時(shí)人民幣對(duì)美元名義匯率一次性小幅升值的可能性；其次，盡管每日匯率波動(dòng)區(qū)間仍保持為正負(fù)0.5%,但之前央行并未充分用足該波動(dòng)區(qū)間，未來(lái)則會(huì)更加充分地利用該波動(dòng)區(qū)間；再次，短期內(nèi)，增加匯率波動(dòng)幅度的重要性可能超過(guò)盯住一籃子貨幣的重要性。例如，根據(jù)目前國(guó)際主要貨幣匯率波動(dòng)趨勢(shì)，如果人民幣實(shí)施盯住一籃子貨幣的匯率制度，則人民幣可能出現(xiàn)對(duì)美元顯著貶值。但考慮到目前中美名義匯率變得空前敏感，短期內(nèi)央行不會(huì)允許人民幣對(duì)美元顯著貶值。這意味著一籃子貨幣僅僅是“參考”，擴(kuò)大匯率波幅才是題中之義；第四，盡管實(shí)施了匯改，中國(guó)政府能夠容忍的人民幣對(duì)美元名義匯率升值幅度也是非常有限的，畢竟今年以來(lái)人民幣有效匯率已經(jīng)顯著升值、貿(mào)易順差占GDP比重也明顯下降、總需求過(guò)熱的現(xiàn)象因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的宏觀(guān)調(diào)控、對(duì)地方投融資平臺(tái)的治理、政府刺激消費(fèi)政策的淡出等而明顯緩解。筆者仍然維持2010年人民幣對(duì)美元名義匯率升值3-5%的判斷。
    央行在2010年6月中下旬宣布重啟人民幣匯率形成機(jī)制改革，印證了筆者自去年年底以來(lái)對(duì)人民幣匯率動(dòng)態(tài)的判斷（張明：“升值二季度、加息三季度——2010年中國(guó)貨幣政策與匯率政策前瞻”，《中國(guó)證券報(bào)》，2009年12月24日；張明：“人民幣匯率彈性化正當(dāng)其時(shí)”，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》，2009年3月26日；張明：“當(dāng)前是人民幣脫鉤美元的最佳時(shí)機(jī)”，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，2010年5月24日）。目前市場(chǎng)上對(duì)于人民幣匯率走勢(shì)的預(yù)期存在分化，人民幣升值的外部壓力有所緩解，中美之間就人民幣匯率問(wèn)題達(dá)成了暫時(shí)的默契，這為人民幣匯率改革提供了短暫而難得的時(shí)間窗口。匯改重啟一方面與引導(dǎo)國(guó)內(nèi)資源的優(yōu)化配置、抑制總需求過(guò)熱與輸入性通脹壓力、管理通脹預(yù)期有關(guān)，另一方面也與應(yīng)對(duì)國(guó)際社會(huì)關(guān)于人民幣升值的外部壓力有關(guān)。匯改選擇的時(shí)機(jī)位于多倫多G20峰會(huì)召開(kāi)一周之前，以及美國(guó)財(cái)政部與國(guó)會(huì)重新向中國(guó)政府施壓之后，也是非�？季亢透挥猩钜獾�。
    然而，央行宣布重啟匯改，并不意味著國(guó)際社會(huì)關(guān)于人民幣升值的外部壓力就從此消停。人民幣對(duì)美元名義匯率的升值幅度和節(jié)奏，將成為未來(lái)關(guān)于人民幣匯率之爭(zhēng)的主旋律。在此方面，中國(guó)政府應(yīng)該以我為主，根據(jù)進(jìn)出口形勢(shì)、總需求與輸入性通脹等指標(biāo)的變化來(lái)協(xié)調(diào)人民幣有效匯率的變動(dòng)；通過(guò)實(shí)質(zhì)性放松匯率日波動(dòng)區(qū)間來(lái)形成人民幣匯率的雙向波動(dòng)（尤其是考慮到目前有大量的不確定性存在）。此外，一旦人民幣匯率重啟升值之路，中國(guó)央行應(yīng)密切關(guān)注境內(nèi)外的人民幣升值預(yù)期變動(dòng)，加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制，通過(guò)控制人民幣信貸水平來(lái)抑制資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度上漲，以防止熱錢(qián)大規(guī)模流入而造成的新的流動(dòng)性過(guò)剩。