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信貸資產(chǎn)證券化市場壯大亟待政策持續(xù)支持
在金融危機(jī)風(fēng)暴中，衍生產(chǎn)品被妖魔化，變成了造成金融動蕩的罪魁禍?zhǔn)住?yīng)該看到，深刻的衍生品市場是全球化、后工業(yè)社會的必然趨勢，這一趨勢不會因危機(jī)而改變路徑，只會加速修復(fù)。金融危機(jī)更多體現(xiàn)了對衍生品的濫用，不應(yīng)該因這場金融風(fēng)暴的發(fā)生而全盤否定衍生產(chǎn)品在平抑風(fēng)險方面的本來作用。越?jīng)]有衍生產(chǎn)品，面對全球市場時，遇到的問題就越大。
資產(chǎn)證券化有一個量變到質(zhì)變的過程，只有擴(kuò)大規(guī)模推出更多的產(chǎn)品，吸引更多的市場人士關(guān)注和研究它，才能夠形成一個完善的一、二級市場，使產(chǎn)品煥發(fā)生命力。在經(jīng)歷試點(diǎn)階段的建章立制和樹立典范之后，隨著市場化程度和市場主體自律水平的提高，資產(chǎn)證券化之于中國的金融市場亟待獲得政策層面的持續(xù)鼓勵和支持。
其一，市場管制逐步放松。具體而言，包括：第一，積極推動證券化操作從試點(diǎn)階段逐漸轉(zhuǎn)入常規(guī)發(fā)展階段，不斷擴(kuò)大允許證券化的資產(chǎn)類型和資產(chǎn)規(guī)模；第二，減少對證券化業(yè)務(wù)嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入審批，代以對證券化業(yè)務(wù)全面而審慎的風(fēng)險監(jiān)管，尊重市場主體創(chuàng)造證券化規(guī)則的作用，適時將有益的市場經(jīng)驗(yàn)，例如資產(chǎn)信息披露要求等上升為法律制度規(guī)范，借助制度的力量保障證券化平穩(wěn)發(fā)展。
其二，擴(kuò)大市場交易平臺和交易機(jī)制。具體包括：第一，促進(jìn)證券交易所債券市場與銀行間債券市場的互通，允許同一資產(chǎn)證券化產(chǎn)品同時在兩個市場上發(fā)行和交易；第二，逐步探索包括回購交易，融資融券交易、期權(quán)、期貨等多樣化的交易形式與方式，形成多層級的證券化市場。
其三，豐富參與主體。具體包括：第一，逐步擴(kuò)大具有業(yè)務(wù)操作能力的金融機(jī)構(gòu)參與證券化操作的機(jī)會，以業(yè)務(wù)審批代替市場準(zhǔn)入資格審批，促使金融機(jī)構(gòu)通過業(yè)務(wù)競爭提高金融創(chuàng)新能力與金融服務(wù)質(zhì)量；第二，規(guī)范信用評級機(jī)構(gòu)，提高評估公司評級和資產(chǎn)評估工作的透明度，
鼓勵兩家以上評估機(jī)構(gòu)分別參與評級評估工作，積極引進(jìn)國外先進(jìn)的結(jié)構(gòu)融資評級技術(shù)，逐步建立適應(yīng)中國證券化操作的信用評級規(guī)則與體系；第三，逐步擴(kuò)大可以投資于資產(chǎn)支持證券的投資者群體，除了保險資金、社�；鹑胧兄�，適度包括目前在信托理財產(chǎn)品中界定的合格投資者及正在興起的定向理財產(chǎn)品客戶。
�。ㄗ髡呦抵袊ど蹄y行投行部研究中心副主任、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）
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