高歌猛進(jìn)的A股市場(chǎng)，在5000點(diǎn)+時(shí)代并非一馬平川，在6月份將遭遇來(lái)自資金面的阻撓。
“季末因素、月度繳稅、大行分紅、地方債發(fā)行提速以及巨量新股IPO和轉(zhuǎn)債發(fā)行，將帶動(dòng)資金利率整體反彈�！眹�(guó)泰君安證券分析師徐寒飛近日在其團(tuán)隊(duì)撰寫的研究報(bào)告中如此描述6月份的資金面形勢(shì)。
本周起最令市場(chǎng)關(guān)注的則是號(hào)稱A股史上最大規(guī)模的IPO群登場(chǎng)。6月17日～19日短短三個(gè)交易日，將有23只新股放開(kāi)申購(gòu)，其中包括“巨無(wú)霸”國(guó)泰君安證券；23日另有兩只新股放開(kāi)申購(gòu)。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)本輪IPO凍結(jié)資金規(guī)模約7萬(wàn)億元，屆時(shí)市場(chǎng)可能難以保持此前IPO沖擊時(shí)的樂(lè)觀心態(tài)，疊加6月季末因素，資金面將產(chǎn)生較大上行壓力。
當(dāng)巨量IPO的沖擊效應(yīng)即將展開(kāi)之際，一些人則看到了入市資金和政策調(diào)控的護(hù)盤力量。“資金仍在進(jìn)場(chǎng)階段，不必恐慌。”上海一家基金公司高管對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，幾年前的“錢緊”已然一去不復(fù)還，當(dāng)前資金面若是堪憂，監(jiān)管層必然會(huì)適時(shí)推出“補(bǔ)水”措施緩解流動(dòng)性之危。周二、周四央行有兩次公開(kāi)市場(chǎng)操作的機(jī)會(huì)可利用；另外，也不排除央行會(huì)提前降準(zhǔn)、動(dòng)用中期借貸便利(MLF)等手段平滑資金波動(dòng)的可能。
資金面將遭考驗(yàn)
6月12日，A股市場(chǎng)以強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)給投資者奉上了一個(gè)相對(duì)美滿的“紅色星期五”。截至收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)5166.35點(diǎn)，盤中一度觸及5178.19點(diǎn)的7年多來(lái)的反彈新高。在過(guò)去的一周，上海市場(chǎng)累計(jì)貢獻(xiàn)了5.5萬(wàn)億的成交額，周漲幅2.85%。而此前一周滬指的漲幅達(dá)到了8.92%。
滬指盡管點(diǎn)數(shù)是上了5000點(diǎn)，但是否有效突破，對(duì)投資者而言仍是個(gè)疑問(wèn)。
“本來(lái)上周四想減倉(cāng)，但考慮那兩天沒(méi)什么利空因素、找不到任何減倉(cāng)理由，就沒(méi)動(dòng)。”一位資深股民對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，“這周情況就不同了，巨量新股發(fā)行讓資金面緊張，自己可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)反應(yīng)做些調(diào)整�！�
公開(kāi)資料顯示，6月17～19三個(gè)交易日以及23日，將有25只新股發(fā)行。據(jù)國(guó)泰君安證券統(tǒng)計(jì)，25只新股擬募集資金總額416億元，較6月第一批IPO募集規(guī)模再次大幅增加187億，預(yù)計(jì)單只新股凍結(jié)資金超過(guò)3萬(wàn)億，本來(lái)IPO預(yù)計(jì)凍結(jié)資金在7.1萬(wàn)億，擬募集和凍結(jié)資金量雙雙創(chuàng)出歷史新高。其中，“巨無(wú)霸”國(guó)泰君安證券IPO一單，募集資金就達(dá)到301億元，單只新股凍結(jié)資金超過(guò)3萬(wàn)億。
歷史最大規(guī)模新股IPO登場(chǎng)對(duì)資金面的影響可想而知，資金利率悄然而動(dòng)。上周五，上海銀行間拆放利率（Shibor）短期利率已全線上行，隔夜、一周、兩周、一月期品種分別上漲1.4個(gè)基點(diǎn)、2.2個(gè)基點(diǎn)、16.4個(gè)基點(diǎn)、21.7個(gè)基點(diǎn)至1.1040%、2.0850%、2.6%、3.0570%。
銀行間市場(chǎng)一些利率品種也在走高。銀行間質(zhì)押14日、3月、21日品種分別上漲13個(gè)基點(diǎn)、12個(gè)基點(diǎn)、1個(gè)基點(diǎn)至2.79%、3.07%、3.23%。“近期銀行間14天以上期限利率已明顯上浮。”徐寒飛稱，本次巨量IPO發(fā)行，擬募集資金和凍結(jié)資金量遠(yuǎn)超歷次，創(chuàng)下歷史峰值，屆時(shí)市場(chǎng)可能難以保持此前IPO沖擊時(shí)的樂(lè)觀心態(tài)，疊加6月季末因素，將對(duì)資金面尤其交易所利率產(chǎn)生較大上行壓力。
與此同時(shí)，交易所市場(chǎng)短期回購(gòu)利率也在走高。上證所一天期回購(gòu)利率（204001）走高8.5個(gè)基點(diǎn)至0.73%、7天期回購(gòu)利率上漲19個(gè)基點(diǎn)至2.19%。
在徐寒飛看來(lái)，除了新股IPO外，季末因素、月度繳稅、大行分紅、地方債發(fā)行提速等也將對(duì)資金面產(chǎn)生一定壓力。
護(hù)盤力量守關(guān)5000點(diǎn)+
然而，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)下，資金進(jìn)場(chǎng)的節(jié)奏并未改變，甚至步伐還在加快。
作為A股市場(chǎng)主力之一的公募基金正持續(xù)在向市場(chǎng)輸送“彈藥”。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，在4月份創(chuàng)出2730.43億份的歷史最大發(fā)行規(guī)模后，5月份122只公募基金成立，累計(jì)發(fā)行份額達(dá)到了3308.11億份；6月以來(lái)又有58只基金成立，發(fā)行份額達(dá)到1344.17億份。
在牛市行情如火如荼展開(kāi)之際，百億新基金不再是新鮮事。5月份成立的易方達(dá)新思路靈活配置混合基金、富國(guó)改革動(dòng)力混合基金、中歐信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金、工銀豐盈回報(bào)靈活配置混合基金發(fā)行規(guī)模都在百億之上，分別為286.63億份、132.55億份、126.02億份、105.23億份。而易方達(dá)新思路靈活配置混合基金離300億的門檻也距離不大。進(jìn)入6月份，又有三家新成立的基金發(fā)行規(guī)模超過(guò)了100億大關(guān)，分別為工銀互聯(lián)網(wǎng)加股票基金197.33億份、嘉實(shí)事件驅(qū)動(dòng)股票基金165.50億份和易方達(dá)重組分級(jí)基金100.34億份。
一方面是，多只“巨無(wú)霸”將引領(lǐng)新發(fā)“基金團(tuán)”入市，近5000億新基金即將進(jìn)場(chǎng)；另一方面，伴隨新股密發(fā)，銀行資金正通過(guò)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進(jìn)入打新市場(chǎng)。
國(guó)內(nèi)一家基金公司華東區(qū)渠道副總監(jiān)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱：“很多公司都在做結(jié)構(gòu)化的打新產(chǎn)品，劣后跟優(yōu)先配比1∶3、4的比例。銀行資金做優(yōu)先級(jí)得到7%左右的年化利率，客戶資金做劣后擴(kuò)大打新收益�！�
“這些產(chǎn)品多是專戶產(chǎn)品。專戶成立后再去申購(gòu)打新基金�！痹摽偙O(jiān)稱，“因?yàn)楣蓟鹪诰W(wǎng)下配售中的配售比例不低于60%。加杠桿后，投資者的打新中簽率又增加了幾倍。”
徐寒飛稱，隨著市場(chǎng)專門打新產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)容，各類投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品在應(yīng)對(duì)IPO波動(dòng)時(shí)有更多增量資金，而非通過(guò)調(diào)整存量資產(chǎn)騰挪流動(dòng)性。
按照慣例，周二、周四是央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的窗口期。在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，倘使本周資金面緊張，央行極有可能積極應(yīng)對(duì)，在周二、周四選擇逆回購(gòu)等資金投放的操作。當(dāng)然，央行也有可能提前降準(zhǔn)或通過(guò)MLF等形式平滑資金波動(dòng)。
本輪IPO凍結(jié)資金將從6月23日（周二）起陸續(xù)解凍。據(jù)國(guó)泰君安證券統(tǒng)計(jì)，從解凍時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，在6月23日3只新股資金解凍，預(yù)計(jì)釋放7697億，在6月24日（周三）11只新股資金解凍，預(yù)計(jì)共釋放資金4.89萬(wàn)億，6月25日（周四）9家新股解凍，預(yù)計(jì)釋放資金1.32萬(wàn)億，6月26日（周五）2家新股解凍，預(yù)計(jì)釋放1365億。
“新股發(fā)行的因素，導(dǎo)致市場(chǎng)資金面偏緊張，對(duì)大盤上漲存在一定的壓制。但我們認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)形成了明顯的賺錢效應(yīng)，資金入場(chǎng)勢(shì)頭比較活躍�！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢垖�(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》指出，后市依然是積極樂(lè)觀的。大盤可能會(huì)在5000點(diǎn)附近出現(xiàn)一定震蕩。整體趨勢(shì)向上，牛市格局并未改變。
