本周，股指期貨在震蕩中重心穩(wěn)步抬高，滬深300期指及上證50期指本周一度觸及牛市來新高。但在相對高位，市場波動也有所加大，風格轉(zhuǎn)換也較為頻繁與劇烈。
大市值品種走勢“小盤化”
近期，由于指數(shù)權重占比較大的藍籌股受到國企改革消息刺激，頻頻出現(xiàn)異動，導致市場指數(shù)波動加大。我們認為，隨后一段時期藍籌等大市值品種依然具有事件性的推動力。不過，相比于去年年底時藍籌股的一輪估值修復行情，此次藍籌股的再次啟動，則有明顯的差異。
目前來看，6月份流動性受到銀行季度考核等季節(jié)性縮緊壓力，此外上月底央行定向正回購放大了流動性微調(diào)的預期。而在5000點位置牛市海拔已高，低風險偏好資金對于藍籌的青睞程度下降，對于國家主導的PPP、穩(wěn)增長項目有更多的流入可能。
風險偏好主導市場
當前，A股新增開戶數(shù)持續(xù)猛增，代表散戶入市的銀證轉(zhuǎn)賬資金繼續(xù)流入。在牛市持續(xù)推進的環(huán)境下，資金對于回報要求提高，也在潛移默化之中推升了資金的風險偏好，追逐彈性更好，更具賺錢效應的主題投資品種。前期藍籌股的異動，與中小市值品種的走強并無本質(zhì)區(qū)別，主要以轉(zhuǎn)型、主題機會為主。6月5日，中央深改組第十三次會議通過的有關國企業(yè)改革系列文件標志國企改革全面提速，后期包括國企改革頂層設計方案，國資投資、運營公司改革方案，混改方案，員工持股方案等重磅文件將陸續(xù)出臺。因此對于由大市值品種的上證50期指而言，后期繼續(xù)存在走強空間。而對于中小市值構(gòu)成的中證500期指而言，“互聯(lián)網(wǎng)+”、“中國制造2025”，三大區(qū)域戰(zhàn)略等政策紅利持續(xù)釋放，震蕩上行基調(diào)不變。
風格切換條件尚不具備
近期以銀行為代表的低估值藍籌股出現(xiàn)啟動后，市場對于風格切換的預期增大。不過，我們認為，藍籌股擺脫事件型支撐而走出獨立行情的條件尚難具備，需要等到市場對于經(jīng)濟出現(xiàn)全面企穩(wěn)甚至復蘇預期才能實現(xiàn)。
整體來看，我們認為當前市場將繼續(xù)走出震蕩向上格局，而藍籌股受到事件型刺激啟動后不可避免導致指數(shù)波動加大，這也更加考驗投資者的資金管理能力和倉位控制能力。近期操作上宜控制倉位，做好頭寸管理，把握逢低做多機會；而其中，我們?nèi)岳^續(xù)更為看好中證500期指的做多機會。短線IF主力合約支撐位在5200點，阻力位在5420點；IH主力合約支撐位在3250點，阻力位在3565點；IC主力合約支撐位在10850點，阻力位在11436點。
