在美國(guó)3月份非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期后，歐元兌美元大幅攀升，但是僅僅兩個(gè)交易日后便悉數(shù)回吐漲幅。法國(guó)興業(yè)銀行分析師Patrick
Legland表示，有四大原因?qū)е職W元兌美元將進(jìn)一步下挫，歐元兌美元跌至平價(jià)的速度將快于市場(chǎng)預(yù)期。
原因1：強(qiáng)勁的資金外流料將持續(xù)
在2015年一季度，除日元、英鎊外，歐元兌一攬子貨幣都出現(xiàn)了貶值。歐元兌美元自2014年5月以來已經(jīng)貶值22%，目前歐元兌美元匯價(jià)跟隨德國(guó)-美國(guó)5年實(shí)際利率息差的走勢(shì)更加密切。隨著美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，近期歐元兌美元可能會(huì)持續(xù)窄幅交投的格局。
但是央行貨幣政策是一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的趨勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行將維持低利率，而美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行將在中期內(nèi)上調(diào)利率。
目前歐元區(qū)固定收益資產(chǎn)利率非常低，投資者傾向于重新配置他們的資金�？紤]到2015年有很多國(guó)債將到期，而這些資金將重新買入國(guó)債，因此結(jié)構(gòu)性的資金外流壓力較大。
原因2：希臘和西班牙揮之不去的政治危機(jī)
在2015年2月20日，歐洲央行同意將希臘援助計(jì)劃展期至6月末，并且向希臘提供72億歐元新的貸款，前提是希臘在4月末前通過經(jīng)濟(jì)改革。希臘資金正在逐步緊缺，但是在夏季前需要償還的貸款較少，而6月20日需要償還大量貸款。這將會(huì)令希臘金融狀況而言，而希臘地區(qū)資金外流正在加速。我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為希臘問題最終將找到解決方案，但是希臘退歐風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。
在西班牙，政治大選的馬拉松已經(jīng)在上個(gè)月拉開帷幕，這將增加該國(guó)的政治不穩(wěn)定性。該國(guó)社會(huì)主義民主黨的動(dòng)態(tài)值得關(guān)注。
原因3：歐元逐步失去外匯儲(chǔ)備功能
國(guó)際貨幣基金組織的COFER數(shù)據(jù)顯示，2014年四季度，歐元作為全球第二大儲(chǔ)備貨幣的功能正在降低。自歐元區(qū)金融危機(jī)以來，歐元作為貯備貨幣的功能就有所下降。隨著歐元區(qū)政治不確定性和歐洲央行進(jìn)一步寬松的進(jìn)行，歐元將進(jìn)一步失去吸引力。
原因4：歐洲央行可能會(huì)在2016年將QE時(shí)間延期
目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)得益于原油價(jià)格走低、歐元疲軟、金融狀況不斷改善和較為寬松的財(cái)政政策，但是考慮到歐元區(qū)仍然“嚴(yán)重”需要去杠桿化和改革，這些短期因素并不會(huì)導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)自我改善。
因此，如果歐元區(qū)通脹和經(jīng)濟(jì)并未改善，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)歐洲央行資產(chǎn)購(gòu)買并不會(huì)在2016年截止。預(yù)計(jì)在2016年歐洲央行在其資產(chǎn)購(gòu)買中將增加對(duì)企業(yè)債券的購(gòu)買，在2017年擴(kuò)大QE和TLTRO的規(guī)模。
鑒于上述因素，法國(guó)興業(yè)銀行外匯分析師預(yù)計(jì)歐元兌美元在2015年將進(jìn)一步下行，這對(duì)股市產(chǎn)生怎樣的影響還待進(jìn)一步觀察。疲軟的歐元和較低的匯率將使跨國(guó)企業(yè)受益，但是如果歐元下行因?yàn)檎我蛩�，歐洲股市將受到不利影響。近期歐元區(qū)股市隱含波動(dòng)率已經(jīng)加速，如果希臘事件持續(xù)發(fā)酵，歐元區(qū)股市將進(jìn)一步大幅波動(dòng)。
