3月18日，市場激情延續(xù)，以破萬億的成交量沖高，上證指數(shù)再創(chuàng)7年新高。而代表成長股的創(chuàng)業(yè)板指亦是低開高走，指數(shù)上漲2.13%，報收2182.92點。
伴隨創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的進一步?jīng)_高，機構的策略和操作行為出現(xiàn)了巨大的分歧。
采訪了解到，最近三個交易日，謹慎派的機構判斷創(chuàng)業(yè)板正在加速趕頂，他們兌現(xiàn)了漲幅較大的標的，將資金騰挪至大盤藍籌股。
與此不同的是，樂觀派機構堅守在創(chuàng)業(yè)板中，他們無暇理會市場中“短期見頂”的聲音，專注于在這個板塊中埋頭尋找，挖掘下一批代表新成長的熱點標的。
謹慎派防御調(diào)整
3月18日，創(chuàng)業(yè)板低開高走，將歷史新高刷新至2186.02點，全天成交額達977.1億元。然而，伴隨創(chuàng)業(yè)板的放量上攻，有些機構資金開始撤離。
“很多私募都減了小市值成長股。我們的想法是近期堅決不能去買小票，一旦形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，回撤幅度會比較大。”凱建宏投資管理有限公司總經(jīng)理趙立松透露，圈內(nèi)一批私募在最近兩個交易日減倉成長股。
這種做法在圈內(nèi)頗有代表性。
“我們減了一點漲幅比較高的成長股，換了中國平安、華泰證券等大盤藍籌股�！鄙钲谝晃凰侥蓟鹑耸空f，其管理的組合由側重成長轉(zhuǎn)向均衡配置。
最近三個交易日，滬指上漲2014.39點，累計漲幅達到6.06%。機構擔憂藍籌股的暴漲會引發(fā)資金從創(chuàng)業(yè)板中撤離，因而，“恐高”的機構趁勢兌現(xiàn)了浮盈豐厚的成長股。
記者采訪了解到，有些機構開始減持成長股，是基于從估值、資金、技術等分析，創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股，短期面臨技術性調(diào)整的壓力。
“3月16日創(chuàng)業(yè)板指跳空高開，這已經(jīng)是第三個缺口。18日放量往上拉，有一種加速趕頂?shù)母杏X�！壁w立松說，當前市場進入過度亢奮的階段，他選擇短期回避。
融通內(nèi)需驅(qū)動基金經(jīng)理周珺同樣對創(chuàng)業(yè)板的短期走勢持謹慎態(tài)度。
“1-2月份創(chuàng)業(yè)板累計漲幅已達37%，歷史上月線出現(xiàn)如此大漲幅但不出現(xiàn)調(diào)整，并持續(xù)創(chuàng)新高的概率是極低的�！敝墁B說。自1月5日至3月18日，創(chuàng)業(yè)板指由1470點一路攀升至2182點，累計漲幅達到48.32%。
在周珺看來，另外一個跡象也側面反映創(chuàng)業(yè)板正進入高位盤整的階段。
“各類跨界公司沾網(wǎng)就快速漲停，而真正的互聯(lián)網(wǎng)龍頭如樂視網(wǎng)、用友網(wǎng)絡、上海鋼聯(lián)已持續(xù)調(diào)整近半個月�！敝墁B說，這種背離在行為金融學上是一種后知后覺資金情緒過度的表現(xiàn)。
瑞銀證券A股策略分析師蒲延杰和楊靈修是賣方研究中謹慎派的代表，他們提出“成長股估值修復行情或迎來調(diào)整”。
“截至3月16日，創(chuàng)業(yè)板綜PE估值（TTM）高達81倍，中小板綜PE估值高達53倍。我們判斷，臨近一季報披露，成長股股價加速沖頂之后或?qū)⒂瓉硪徊ㄕ{(diào)整。”蒲延杰表示。
瑞銀證券觀察到“成長股的估值、強勢股的表現(xiàn)、主題輪換、市場換手率、小股票成交占比、機構配置”等指標均與2014年2月中成長股開始調(diào)整時類似。
“當前創(chuàng)業(yè)板、中小板綜合估值水平已到了81倍和53倍，高于其歷史均值52倍和38倍�！逼蜒咏苤赋�，創(chuàng)業(yè)板估值水平已超過2014年2月創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高點的72點，2014年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高點的74倍。
除了估值因素外，瑞銀證券預判調(diào)整的第二個理由是成長股主題快速切換、龍頭股滯漲、市場換手率急速攀升。
“本輪成長股行情的龍頭股已出現(xiàn)滯漲，漲幅在70%以上的股票過去10個交易日錄的收益率為負。”蒲延杰統(tǒng)計了2月25日至3月13日的數(shù)據(jù)，他注意到春節(jié)后，市場熱點快速切換，但主題擴散后持續(xù)時間不長。
尤為值得注意的是，成長股的換手率快速攀升。
據(jù)瑞銀證券統(tǒng)計，中小板和創(chuàng)業(yè)板加總的換手率從1月初的4.5%的水平提高至3月初的9.6%。這個數(shù)據(jù)與2014年2月指數(shù)開始調(diào)整時相當。
樂觀派追捧新成長
相較于謹慎派對成長股調(diào)整的擔憂不同，看好創(chuàng)業(yè)板的機構認為，代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)方向的成長股會強者恒強，資金會不斷挖掘出新的熱點。
“成長股的強勢格局短期很難扭轉(zhuǎn)，但是板塊之間的表現(xiàn)一定會分化�！比谕I先基金經(jīng)理劉格菘判斷，短期以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的成長股可能將面臨調(diào)整，但觸網(wǎng)的傳統(tǒng)行業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)板塊內(nèi)部其它細分行業(yè)的成長空間很廣闊。
據(jù)劉格菘介紹，他后市看好的“互聯(lián)網(wǎng)+”行業(yè)分布比較廣泛，如人工智能、車聯(lián)網(wǎng)與汽車后市場“O2O”、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)大數(shù)據(jù)、工業(yè)4.0、中小企業(yè)移動互聯(lián)應用、3D打印、環(huán)保（數(shù)據(jù)在線監(jiān)測）等。
銀華優(yōu)選基金經(jīng)理倪明同樣對創(chuàng)業(yè)板的后續(xù)走勢持樂觀態(tài)度。
“創(chuàng)業(yè)板一直在創(chuàng)新高，判斷高點沒有太大意義，更主要的是持續(xù)觀察創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走勢，以及自下而上尋找未來有很大空間的股票�！蹦呙髡J為，從目前的時點看，認為創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)見頂?shù)呐袛酁闀r尚早。
就行業(yè)而言，倪明看好新能源、傳統(tǒng)行業(yè)觸網(wǎng)、光伏、生物質(zhì)、風電等。其中，他尤為看好傳統(tǒng)行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的機會。
深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司董事長吳險峰近期布局了一批傳統(tǒng)企業(yè)觸網(wǎng)的標的�！霸诨ヂ�(lián)網(wǎng)背景下，傳統(tǒng)行業(yè)由線下開始向線上延伸，都在布局電商業(yè)務�！眳请U峰說，O2O是市場追漲的新熱點。
龍虎榜數(shù)據(jù)亦顯示，機構資金近期正在不同成長風格的行業(yè)內(nèi)調(diào)倉。
3月17日，萬邦達、華昌達、立思辰、新寧物流、猛獅科技、藍盾股份等市場熱門的成長股，均遭遇機構資金的拋售。
其中，機構減持萬邦達、華昌達、立思辰的金額分別為7800萬元、7900萬元、7100萬元，占當日成交額的比例達到7.39%、8.35%、2.28%。
當天，軟件行業(yè)的牛股安碩信息更是遇到機構之間的多空對決。有三個機構席位合計買入額占當日成交額的比例達11.76%，但同期有一家機構減持的量達到4.07%。
公開數(shù)據(jù)顯示，3月18日漲停的個股集中在醫(yī)藥電商、工業(yè)4.0、高鐵裝備、風電等，如康恩貝、萊美藥業(yè)、亞威股份、中國南車、泰勝風能等。
在賣方研究機構中，國泰君安策略團隊堅定看好成長股的機會。他們認為，目前市場正面臨新的拐點即風險偏好上升的拐點。
“這體現(xiàn)在投資更加關注企業(yè)的成長性，而不僅僅關注企業(yè)當期盈利能力。”國泰君安首席策略分析師喬永遠介紹，自年初以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為46%，而上證50基本走平。未來，這種大分化不會發(fā)生變化，反而會進一步強化。
“目前整個市場正在出現(xiàn)新的拐點—風險偏好上升，新成長有進一步的投資機會�！眴逃肋h指出，在新成長的領域里，他們看好工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大環(huán)保和傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型。
