A股市場10月底以來的加速上漲行情，不但改變了原來的走勢形態(tài)，同時也極大地改變了人們對行情趨勢的判斷，市場上洋溢著一種亢奮的情緒，此情此景，恐怕是2007年10月份以來所罕見的。
不過，作為理性的投資者也應(yīng)該看到，大盤一天成交7100多億元，在全流通背景下單日換手率高達2.62%，上證綜指在7個交易日上漲8.65%，上證50指數(shù)同期上漲12.74%這種狀況，都不應(yīng)該被認為是種常態(tài)，事實上也是不可能長期延續(xù)的。
它們的出現(xiàn)是多種特殊因素共同作用的結(jié)果，譬如央行所進行的超出預(yù)期的不對稱降息，以及社會各界對降低存款準(zhǔn)備金率的強烈預(yù)期等等。顯然，隨著被這些事件所激發(fā)的投資熱情與聯(lián)想的逐漸釋放，市場必然會慢慢平靜下來，并且回歸常態(tài)。也因為這樣，在研究12月份的股市走勢時，就不能簡單地以最近幾天的行情作為分析的基礎(chǔ)，而需要有更寬的視角。
臺風(fēng)來了 大象起飛
筆者看來，日前所出現(xiàn)的股指日線七連陽固然是令人振奮的，但比它更有參考價值的則是月線的七連陽。如果人們真要談?wù)撆Ｊ械脑�，邏輯起點并非11月下旬的降息，而是開始于5月份的較為明顯的貨幣市場結(jié)構(gòu)性松動。本來，基于去年年中鬧錢荒的教訓(xùn)，人們在此時就開始擔(dān)憂市場流動性會不會再度開始收緊，但從這個月的實際情況來看，應(yīng)該說并無這種跡象。于是，債券市場首先就對此作出了反映，今年債市的牛市，盡管在年初的時候就已經(jīng)露出端倪，但真正得到確認還是在二季度。在這以后，人們不斷獲悉的信息是，央行通過在公開市場操作中下調(diào)14天期正回購利率的方式，不斷釋放出意欲引導(dǎo)利率下行的信號，而隨后幾次進行非常態(tài)的定向資金投放，更是進一步表明央行在不改變貨幣政策取向的同時，繼續(xù)松動流動性的意圖。顯然，沒有流動性的改善，證券市場要出現(xiàn)連續(xù)上漲行情是不現(xiàn)實的。
同樣的，也因為流動性得到了改善，股市大盤不但能夠較為從容地度過每個月新股集中發(fā)行所帶來的沖擊，并且也改變了過去市場上只有中小盤股才較為容易上漲的局面，一批大盤股也借助各種題材，出現(xiàn)了相對有力的反彈。當(dāng)然，此間市場上對于流動性是否真的改善，在認識上還有分歧，因此雖然股指每個月都在上漲，但以單月計，幅度并不是很大，盤面上也沒有形成持續(xù)的熱點，成交量的放大也是十分溫和的。
滬港通開通后，股市并沒有因此而大漲，其中的原因應(yīng)該說是比較多的，但市場沒有因此改變對資金面的一致預(yù)期，每天的交易額度出現(xiàn)大量閑置，就是一個很好的說明。不過，這種狀況隨著降息消息的公布而驟然改變。問題還不僅僅是這次降息，投資者聯(lián)系當(dāng)前的實體經(jīng)濟格局，很自然地聯(lián)想到經(jīng)濟是進入到了降息通道，接下去一定還會降準(zhǔn)，而且是會降多次。這樣一來，自然地就驅(qū)動了外圍資金大量涌入股市。
對這些資金來說，估值便宜，長期滯漲的銀行板塊，以及最受益于流動性寬松的房地產(chǎn)板塊無疑是最佳的投資標(biāo)的。而實質(zhì)性受益于股市活躍的券商股，更是成為了追捧的對象。而一旦這種格局形成，市場內(nèi)外的各種信息都無不被當(dāng)作利多來解讀，國際油價下跌是這樣，境內(nèi)出臺土地流轉(zhuǎn)政策也是這樣，甚至對于銀行來說明顯是利空的存款保險制度，居然也成為刺激銀行板塊上漲的理由。這也正應(yīng)驗了一句話：臺風(fēng)來了，大象都會飛。
12月股市調(diào)整概率增加
目前的市場狀況是大家都在興奮地談?wù)撆Ｊ�，大盤股行情方興未艾，股指上行的空間不斷被拓寬。但是，如果人們理性地思考一下，應(yīng)該不難看到，除了資金面確實有了一定的好轉(zhuǎn)，以及改革的預(yù)期依然強烈外，市場運行的基本面客觀上更加嚴(yán)峻了。經(jīng)濟增速的不斷下滑以及企業(yè)盈利能力的回落，使得股市的上漲明顯缺乏來自基本面的支持，這一點可能除了券商股是個例外。
而問題在于，流動性的改善達到了什么程度呢？也許在降息前，人們對此的預(yù)期是不夠充分的，那么現(xiàn)在是否又有所透支了呢？在一片對后市樂觀的聲音中，人們也需要聽一些風(fēng)險警示。畢竟，如果12月份的股市還是像11月下旬這樣上漲，那么也許不用到今年年底，就會把明年可能有的行情都走完了。
而且，兩市在經(jīng)歷了單日放量超過7000億元之后，接下去成交量還會有多大的上升空間呢？更何況，無論從什么角度來說，這種巨量所提示的，更多還是風(fēng)險。因此，11月最后一周股市狂飆突進式的走勢，在12月份是難以為繼的，縱使還有沖高的慣性，但這波升勢恐怕已經(jīng)過半。這也就是說，12月份的股市很可能會調(diào)整。也許，此時短線操作猶有可為，但中長線投資者已經(jīng)不適合繼續(xù)大力度追漲，而是需要等待。日線與周線的技術(shù)指標(biāo)，也從另外一個側(cè)面說明了這一點。
調(diào)整不改運行大方向
這里還得再提一下七根月陽線，其全部含義就在于提示了一種中長期趨勢，即在改革預(yù)期強化、無風(fēng)險收益率下降的大背景下，市場的資金面全面改善，相對偏低的股市，為增量資金的入場提供了機會。而只要這個趨勢還沒有結(jié)束，大盤就還會不斷上漲。當(dāng)然，漲得太快，沖得過猛，適當(dāng)調(diào)整是需要的，但這不會影響股市運行的大方向。
一些投資者比較擔(dān)心時下大盤股的軋空行情，其實這更多是一種補漲，同時也是一種情緒的宣泄。而由于大盤股對基本面更為敏感,因此這種過于極端的走勢不可能貫穿12月份，市場還是會回到均衡運行的狀態(tài)之中。因此，接下去投資者應(yīng)該要多關(guān)注具有成長性的題材股了。而對于不太善于選股的投資者來說，在看好這波主要是資金推動型行情的前提下，適當(dāng)買入指數(shù)基金，甚至是在股指期貨上做多，也是較為有效的投資模式�？傊�，股市月線七連陽告訴人們的確是有大行情，而也因為已經(jīng)七連陽了，并且第七根陽線還很大，現(xiàn)在就應(yīng)該提防短期風(fēng)險了，畢竟市場不可能天天大漲。
