美元兌一籃子主要貨幣近期錄得連續(xù)上漲，美元指數(shù)從80點附近一路高歌猛進突破85升至四年高位。美元強勢格局已基本確立，短期內料將繼續(xù)維持高位運行。在此背景下，人民幣升值勢頭亦將受限。
美元受捧主要受益于美與歐日等主要發(fā)達國家貨幣政策預期的分化。一方面，美聯(lián)儲暗示升息步伐加快。最新一期的FOMC聲明顯示，美聯(lián)儲再度承諾在“相當長一段時間內”維持零利率不變，進一步削減100億的月度購債規(guī)模，使該計劃有望于10月結束，重申就業(yè)質量不高的看法，表示不急于采取加息行動。上述鴿派言論并無新意，觸動市場敏感神經的是來源于聲明中新的利率預期。聯(lián)儲官員對于未來各主要時點的利率預估值較6月進一步上調，同時也遠高于目前市場利率期貨合約中的隱含值，表明聯(lián)儲官員預計未來升息速度或將較6月聲明和市場預估的來得更快。
另一方面，因通脹持續(xù)低于預期，歐洲與日本央行先后采取寬松行動。為對抗?jié)撛诘耐ǹs風險，歐洲央行上月初在時隔三月后再一次將指標融資利率從0.15%降至0.05%，隔夜存款利率調降至負0.2%，同時宣布資產支持債券和擔保債券的購買計劃，并表示準備好在必要的時機采取額外的非常規(guī)工具。而為了在下一財年將通脹目標推升至2%，日本央行上月更是首次以負收益率購買短期國債，希望在年底時基礎貨幣量能夠升至270萬億日元，未來若通脹仍不見上漲，日本央行或將采取更為激進的寬松計劃。此外，澳洲央行宣稱因澳元以歷史標準看價格仍然較高，匯率下降對實現(xiàn)經濟均衡增長的幫助弱于預期，暗示仍有貶值空間。鑒于美聯(lián)儲與歐洲、日本等其他主要發(fā)達經濟體央行的貨幣政策漸行漸遠，一旦美元步入加息周期，勢必將推動美元在目前強勢的格局下進一步上行。
反觀境內人民幣走勢，人民幣即期匯率今年從1月中旬開始持續(xù)貶值，于4月底達到近一年多以來的階段性低位，之后市場走勢以日間雙向波動、整體小幅升值為主。
盡管本輪人民幣反彈主要是由高位貿易順差下持續(xù)的結匯盤導致的，但隨著國際美元的節(jié)節(jié)攀升，私人部門的結匯意愿正逐步削弱，而持匯意愿逐步增強。這可從部分金融數(shù)據(jù)中得到佐證：一是外匯存款余額上升。8月新增外匯存款154億美元，為歷年8月的最大增量，同時4-8月的月度增量已達到233.4億美元，與2013年全年外匯存款增量相當；二是外匯貸款余額下降。8月份新增外匯貸款為-32億美元。三是銀行間美元流動性持續(xù)寬裕。匯改后境內銀行間市場美元拆借價格各主要期限均出現(xiàn)了不同程度的下跌，與美元和人民幣流動性高度相關的外匯掉期價格則是一路高升并維持高位�？梢�，目前貿易順差項下的外匯資金主要以外匯存款形式留存在國內銀行體系，私人部門外匯資產的增加和外幣負債的減少，反映出了經濟主體對美元和人民幣未來走勢的看法，同時也驗證了市場結匯意愿水平難以回升。
總體而言，隨著美國與其他發(fā)達經濟體貨幣政策的分化，美元強勢格局將得到進一步鞏固，進而影響境內私人部門人民幣匯率預期，限制人民幣上漲空間。
