七年前，四只QDII基金首航出海，腰斬的凈值交了大把學費。
七年后，89只QDII基金為國內(nèi)投資人提供了全面的海外市場資產(chǎn)配置方案，投資指數(shù)、股票、債券、商品的基金應有盡有。
近三年，有14只產(chǎn)品盈利超過30%，其中4只近三年累計收益超60%，最高者超過80%。
七年中，國際市場弄潮兒交出答卷令人滿意，有兩人主動管理股票基金年化收益率超過20%。
全部QDII基金中，有18只被機構持有20%以上。
基金系QDII（合格境內(nèi)機構投資者）啟航于2007年9月19日，這一天，內(nèi)地首只QDII基金——南方全球成立。不過，包括南方全球精選在內(nèi)，當年出海的4只QDII產(chǎn)品，入市后就趕上2008年金融危機的驚濤駭浪，著實嗆了不少水。
如今，基金系QDII出海已七年。用“七年之癢”來形容它，再恰當不過了：從當初的“孤帆遠影”（4只）發(fā)展成了“艦艇編隊”（89只），既有業(yè)績不俗者帶給投資人很多甜蜜，也有至今無法解套者帶給投資人無盡煩惱。
甜蜜和煩惱，究竟是時也勢也，還是航海技術使然？《投資者報》梳理全部QDII基金的“航海日志”，希望能幫助投資者從中獲得啟示。
從“小舢板”到“艦艇編隊”
2007年最先出海的4只QDII基金，全部趕上的是交學費的節(jié)奏。
斯時，正值A股大牛市的后半段，投資人購買股票、投資基金熱情高漲，對“高大上”的QDII基金更是趨之若鶩。
這4只QDII基金成立后快速建倉，且無一例外地將主要倉位投資于香港股市。不料，香港恒生指數(shù)在2007年10月底創(chuàng)出31958點的新高后，一路跌到2008年10月的最低點10676點，最高跌幅2/3。
發(fā)行一年后的2008年底，出海一年的QDII基金沒給投資人帶來豐厚的紅利，卻有滿目瘡痍的虧損：4只基金發(fā)行時總規(guī)模1200億元，2008年底只剩下498億元，規(guī)模下降并非由于基金持有人大量贖回基金份額，而是源于單位凈值下跌——4只基金平均虧損50%。
這也就意味著，投資人實實在在套牢其中，702億元的真金白銀變成學費，扔在海外市場的汪洋大海中。
首航遭遇寒流，并未阻擋內(nèi)地基金公司出海的熱情，尤其是當這些基金公司認為海上已然風和日麗之時。
出海七年之后，基金系QDII已由原來4家全部發(fā)行主動股票基金，成長為31家公司管理著89只不同類型的QDII基金。
這些基金風險不同，從低風險的債券型，中等風險的指數(shù)型到高風險的主動股票基金全覆蓋；投資地域不同，包括中國香港、亞太地區(qū)、金磚四國到新興市場均有所涉足；投資領域不同，房地產(chǎn)、黃金、油氣資源等行業(yè)基金赫然其中。
在出海的基金公司中，有些已經(jīng)擁有多只QDII基金，形成了自己的“艦艇編隊”：有7家公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量超過5只，其中嘉實品種最全，廣發(fā)的“艦艇編隊”則主攻指數(shù)型，頗具特色。
嘉實是2007年第一批出海的4家公司之一，當年10月，嘉實海外中國股票基金成立，是投資于香港聯(lián)交所、新加坡交易所、美國紐約交易所、納斯達克上市股票，是一只典型的主動投資股票基金。
三年后的2010年，在第三批QDII集中出海之際，嘉實吸收了第一批QDII出海交學費的教訓，發(fā)行了跟蹤香港恒生中國企業(yè)指數(shù)的指數(shù)型基金“嘉實恒生中國企業(yè)”，公司提供投資工具，擇時交給投資人去做。
2011年，嘉實又發(fā)行了主要投資于跟蹤黃金價格的基金“嘉實黃金”，是投資于基金的基金，國外稱為FOF(Fund
of
Fund)。
從這3只產(chǎn)品能明顯看出嘉實產(chǎn)品發(fā)行思路的變化，股票型、指數(shù)型、FOF，一樣一只，類似下圍棋剛開始的戰(zhàn)略布局階段，不在意一城一池的得失，將來要靠“勢”來贏得勝利。近兩年又發(fā)行了針對國外房地產(chǎn)、新興市場的分級基金。
目前，嘉實已是市場中產(chǎn)品數(shù)量最多，從低風險到高風險產(chǎn)品全覆蓋的公司，擁有7只QDII基金，投資范圍囊括指數(shù)、股票、債券、商品的各個門類。
與嘉實覆蓋面廣不同，廣發(fā)專注指數(shù)型。廣發(fā)不是第一個發(fā)行指數(shù)產(chǎn)品的公司，卻是現(xiàn)在QDII指基最多公司：6只產(chǎn)品中有4只指數(shù)基金，分別覆蓋不同行業(yè)指數(shù)。
2011年發(fā)行的“廣發(fā)全球農(nóng)業(yè)”，是投資在美國上市農(nóng)業(yè)股的指數(shù)基金；2012成立“廣發(fā)納斯達克100”。2013年連續(xù)發(fā)行兩只指基，分別投資于MSCI美國房地產(chǎn)投資信托指數(shù)和美國標普全球1200醫(yī)療保健指數(shù)。
對于發(fā)行指數(shù)產(chǎn)品，廣發(fā)基金給出的解釋是：發(fā)達國家股市比較成熟，市場的有效性已經(jīng)很高，選擇投資被動型的QDII基金比較穩(wěn)健。從長線上來看，歷史數(shù)據(jù)顯示，歐美主動性的投資管理基金都很難跑贏指數(shù)。在這樣的邏輯下，公司大量發(fā)行指數(shù)基金。
長風破浪會有時
廣發(fā)基于被動投資戰(zhàn)勝主動投資的理論發(fā)行指基，是市場流派之一，有其道理。但實際業(yè)績也表明，主動股基，仍舊能創(chuàng)造超額收益，近3年凈值增長排名前10基金中，有7只是股基，占據(jù)多數(shù)；累計收益率超60%的品種中，股基指基各占半壁江山。
近3年QDII收益排行前10名基金，收益率在39%至80%之間，這樣的收益率足以讓投資人滿意。特別是有4只產(chǎn)品收益率超過60%，分別是富國中國中小盤盈利80.40%，國泰納斯達克100盈利75.31%，廣發(fā)全球精選盈利69.24%，大成標普500等權重盈利67.01%。
富國中國中小盤基金奪冠，源于基金投資定位于香港市場中的中國概念中小盤股票。基金于2012年9月成立，當年香港恒生指數(shù)上漲23%；2013年繼續(xù)保持上漲勢頭，這只基金七成以上倉位都投資于香港市場，得其時也得其勢。
后天努力也不可忽視，富國中國中小盤抓了一些牛股：2013年重倉持有海信科龍，同期股價上漲2.53倍。對海信科龍的介入從2012四季度就已開始，年底時，持有8.4%的倉位，2013年前三個季度，一直是第一重倉股。隨著股價上漲，持有倉位逐季度調整，分別是8%、6.25%、6.99%。海信科龍的股價在2013年四季度時漲勢放緩，基金持有倉位也已經(jīng)降到2.9%。
富國中國中小盤從2013年中期開始重倉持有東瑞制藥，到今年中報中仍舊重倉，期間股價上漲1.8倍。
基金凈值升高，基金份額也因此快速提升，今年中期相比2013年底，富國中國中小盤基金份額增加了近5倍。
國泰納斯達克100基金近3年凈值上漲75.31%，排名第二。這只基金于2010年4月成立，是市場第一只QDII指數(shù)基金，也是國泰發(fā)行第一只QDII。該基金完全投資于與滬深300指數(shù)相關性低的美國市場，適合做資產(chǎn)配置組成部分。納斯達克指數(shù)在近期創(chuàng)出新高，該基金累計收益84.49%，配置價值凸顯。2011年底到2013年中期，機構持有量從202萬份增加到2594萬份，增加了12倍。
大成標普500等權重累計收益67%，收益率排在第四名，由于近年大成負面新聞不斷，機構持有量并不高，但基金公司內(nèi)部員工持有量一直在上升，近3年增加了7倍。
有人歡喜也有人憂，即使金融危機的寒流已過，出海也并非全是好消息。受到國際黃金價格狂跌的拖累，主投黃金貴金屬的基金，近3年無一例外都遭遇了虧損，虧損幅度都在30%左右。一些主動管理股基，近3年虧損超過10%。
大海航行靠舵手
海上行船，離不開舵手。對QDII基金來說，基金經(jīng)理就是乘客們眾所仰賴的舵手。
將QDII基金的舵手們管理產(chǎn)品業(yè)績按照管理時間，年化到每年收益率，可以看出大家在相同時間段內(nèi)盈利能力的高低。年化收益前10名中，有7名是主動管理基金，富國張峰管理富國中小盤年化收益33.94%；廣發(fā)丁靚管理廣發(fā)全球精選達24.88%；緊隨其后5人，依次是嘉實鐘山、交銀施羅德晏青、景順長城謝天翎、建信基金李博涵，年化收益都在12%以上。
張峰管理富國中小盤靠在香港市場抓個股盈利，從成立后一直由他一人管理。廣發(fā)丁靚卻是從前輩手中接過虧損的基金，要先修正前任的配置，然后再貫徹自己的思路。
丁靚是廣發(fā)全球精選第三任經(jīng)理。他在2012年4月接手這只基金時，凈值只有0.896元，已經(jīng)較發(fā)行價虧損11%，基金規(guī)模只有1.29億元。接手之后，他砍掉了對于澳大利亞、韓國、新加坡、印尼的投資，專攻中國香港和美國市場，大幅度提高在美國和中國香港的股票配比，打翻身仗。
事實證明，精簡是正確的。澳大利亞、韓國兩國市場主要指數(shù),在2012年跑輸香港恒生指數(shù)和美國標普500指數(shù)，2013年標普500漲幅接近30%牛冠全球。
完成大方向戰(zhàn)略布局后，在戰(zhàn)術貫徹階段要選好股票，他的選股思路是自下而上。
2013年前兩個季度，丁靚重倉持有金山軟件，同期股價上漲1.37倍。2013年4季度至2014年一季度，持有中國動物保健品，同期股價上漲61%。
得益于市場選擇正確及抓個股精準，接手后收復失地，現(xiàn)在累計凈值1.521元，接手后收益71.58%。2012年盈利19.02%，在全部60只QDII產(chǎn)品中，排名沖進了第4名。2013年再度盈利43.43%，全部57只產(chǎn)品中位列冠軍；今年以來仍在前1/6。業(yè)績領先帶領規(guī)模增長，今年中期基金規(guī)模為3.71億元，比接手時增加了近兩倍。
機構投資人的“船票”
駛往海外市場的艦艇上，坐滿了作為乘客的機構投資人。
QDII誕生之初，本意就是讓國內(nèi)投資人增加一條配置國際證券市場的通道，配置需求最大的是機構投資人，通過尋找優(yōu)秀的管理人在國際市場盈利，即規(guī)避了疲弱A股的系統(tǒng)性風險，又實現(xiàn)盈利，一舉兩得。
全部QDII基金中，有18只被機構持有20%以上，特別是銀華全球核心優(yōu)選、匯添富香港優(yōu)勢精選、泰達宏利全球新格局機構持有占比50%以上，機構是其最大的客戶。
機構持有比例最大的QDII基金是銀華全球核心優(yōu)選，今年中期持有82.76%。這只基金從2008年誕生到現(xiàn)在，機構持有比例一直在40%以上，2013年開始躍升到50%以上。
匯添富香港優(yōu)勢精選，2010年誕生之初，機構持有比例是51%，到現(xiàn)在4年間持有比例一直居高不下，今年中期機構持有66.74%。在2012年、2013年該基金獲得盈利，未辜負機構們的期待。
位列近3年收益排名前列的廣發(fā)全球精選基金，機構投資者持有份額從發(fā)行時的7054萬份，到今年中期的9150萬份，增幅30%，占基金總份額比例也一直在30%左右，最高時是2013年中期，達56%。今年中期機構持有份額雖然增加，由于基金總份額增加，持有比例反倒下降到35%。廣發(fā)全球精選基金近年來優(yōu)秀的業(yè)績，也給這些機構豐厚回報。
