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    受內(nèi)外多重因素提振，美元指數(shù)近期表現(xiàn)強勢，7月以來累計升幅近6%。雖然不能完全排除美元短期波動的可能性，但是，在美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇以及美聯(lián)儲加息預期愈加濃厚的支撐下，美元中期強勢格局料難以改變。不過，與去年情況有所不同，本輪美元爆發(fā)式上漲給新興市場造成的沖擊暫時有限。
　　截至上周，美元指數(shù)已連續(xù)九周上漲，目前已逼近去年7月初創(chuàng)下的2010年年中以來高點。美元上漲支持因素來自內(nèi)外兩個方面。
　　從內(nèi)部看，美國經(jīng)濟復蘇前景好于大多數(shù)其他經(jīng)濟體，促使大量資金流入美元資產(chǎn)，美聯(lián)儲也越來越接近開啟加息周期。目前，美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標核心個人消費開支增速年率在1.5%左右，繼續(xù)接近2%的政策目標。盡管8月新增非農(nóng)就業(yè)崗位數(shù)量不及預期，但市場普遍認為這是暫時性因素所致，并未改變就業(yè)市場穩(wěn)步復蘇的基調(diào)。此前美國新增非農(nóng)就業(yè)崗位數(shù)量曾連續(xù)七個月超過20萬個，失業(yè)率降至六年來最低水平。
　　從外部看，歐洲和日本央行持續(xù)大規(guī)模放水，歐元和日元貶值令美元“被動”走高，地緣政治危機頻發(fā)提升了美元作為避險資產(chǎn)的吸引力。二季度歐元區(qū)經(jīng)濟環(huán)比增速為零，火車頭德國的經(jīng)濟甚至下滑。歐元區(qū)再次接近衰退邊緣，面臨較大通縮風險。為刺激經(jīng)濟增長，歐洲央行日前宣布進一步降息，并考慮推出量化寬松政策。在過去兩個月中，歐元兌美元下跌5.5%，上周一度創(chuàng)下14個月新低，美元兌日元在上周五更是觸及六年來最高值。
　　考慮到上述支撐因素還將在一段時期內(nèi)繼續(xù)存在，美元中期有望保持強勢。本周美聯(lián)儲將召開議息會議，鑒于就業(yè)市場復蘇進度良好，多個經(jīng)濟指標表現(xiàn)強勁，同時10月結(jié)束購債的時點日趨臨近，美聯(lián)儲有可能修改政策聲明中長期使用的“在相當長時間內(nèi)維持接近零利率”的措辭。如果美聯(lián)儲如預期般行動，意味著其政策立場越來越趨向于“鷹派”，加息時點也有可能提前而非延后，這將刺激美元進一步上行。
　　伴隨著美元指數(shù)不斷上漲，以美元計價的原油、黃金等資產(chǎn)價格近期大幅下跌，但股市受到的影響相對有限。特別是與去年年中相比，本輪美元強勢并未引發(fā)新興市場股市大幅下挫及貨幣匯率顯著走低。7月初以來，多數(shù)新興市場貨幣兌美元匯率表現(xiàn)相對穩(wěn)定。
　　新興市場未出現(xiàn)資金大規(guī)模撤離跡象。EPFR最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日當周，新興市場已連續(xù)七周實現(xiàn)資金凈流入，其中亞洲（除日本外）股基資金凈流入額較前一周進一步增加，歐洲中東非洲新興市場股基（EMEA）和拉丁美洲股基資金凈流入量分別創(chuàng)下13周和今年4月中旬以來新高。
　　與去年美元暴漲的階段相比，如今多數(shù)亞洲新興市場經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長企穩(wěn)，擴張動能有所恢復，抵御外部風險的能力提高。特別是持續(xù)推進的結(jié)構(gòu)性改革等措施，令國際資本對新興市場的興趣重燃。
　　不過，仍需警惕的是，一旦美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性收縮，必然會給包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體帶來沖擊。一方面，隨著全球流動性由松轉(zhuǎn)緊，部分資金將從高收益的新興市場撤離。另一方面，美元獲得持續(xù)上漲的動力，可能推高風險溢價，從而加大中國房地產(chǎn)市場下行壓力，增加金融體系風險。此外，對于必須進口以美元計價的大宗商品的新興經(jīng)濟體而言，強勢美元還會帶來成本上漲壓力。
　　對于新興經(jīng)濟體來說，美元波動帶來的風險尚無法完全規(guī)避。為應對潛在沖擊，新興經(jīng)濟體需進一步加速經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革，著力激發(fā)內(nèi)部需求，通過鞏固和改善經(jīng)濟基本面保持增長活力。