18日，人民幣兌美元即期匯率繼續(xù)震蕩上揚(yáng)，盤中再次改寫近五個(gè)月新高。市場(chǎng)人士認(rèn)為，外需改善與跨境資金回流，促使客盤持續(xù)呈現(xiàn)凈結(jié)匯格局，未來一段時(shí)間人民幣即期匯率仍偏向升值，但鑒于人民幣匯率已接近均衡水平，出現(xiàn)趨勢(shì)性大幅升、貶值的可能性不大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)反復(fù)以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策取向，則可能加劇人民幣匯率走勢(shì)的波動(dòng)性。
突破6.15后交投趨謹(jǐn)慎
在6.15一線盤整數(shù)日后，境內(nèi)人民幣兌美元即期匯率終于在8月15日（上周五）攻克了這一短期重要阻力位置。18日，人民幣即期匯率繼續(xù)上揚(yáng)，盤中再次刷新近五個(gè)月高位，但交投略顯謹(jǐn)慎。
18日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)走高10基點(diǎn)，設(shè)在6.1528。受此影響，當(dāng)天人民幣兌美元即期匯率順勢(shì)高開10基點(diǎn)在6.1460，早盤即期匯價(jià)微升，多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)橫盤震蕩走勢(shì)，午后匯價(jià)漲幅擴(kuò)大，盤中最高至6.1426，再創(chuàng)今年3月17日以來高位，收盤報(bào)6.1437，比前一日收盤價(jià)上漲33基點(diǎn)。有銀行外匯交易員反映，盡管銀行客盤仍以結(jié)匯居多，但有大行在低位購入美元，使得市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒上升，交投總體清淡。事實(shí)上，這也是8月中旬以來人民幣現(xiàn)匯市場(chǎng)的典型特征。
人民幣這波升勢(shì)發(fā)端于6月初，起初以階梯式上行為主，短期升值后往往伴隨連續(xù)的震蕩，以消化市場(chǎng)預(yù)期的分歧，而得益于6月偏強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐，7月下旬后人民幣升值明顯加速，并一直持續(xù)到8月中旬。上周以來，人民幣升值速率重新放緩。市場(chǎng)人士指出，一方面，前段時(shí)間人民幣升值較快，且即期匯價(jià)逼近6.15的重要心理位置，短期不確定性上升，導(dǎo)致美元空頭有獲利回吐的傾向；另一方面，近期盤中偶見大額購匯現(xiàn)象也影響市場(chǎng)情緒。
外匯分析人士指出，因缺乏強(qiáng)有力的驅(qū)動(dòng)因素，多空雙方在人民幣兌美元6.15一線可能還有爭(zhēng)奪。
升值空間相對(duì)有限
自6月6日算起，最近兩個(gè)多月時(shí)間人民幣即期匯率累計(jì)反彈1.8%；年初以來即期匯率貶值幅度隨之從最高時(shí)的3.4%縮窄至目前的1.5%左右。在此過程中，市場(chǎng)對(duì)未來人民幣的升值預(yù)期重新增強(qiáng)。
中銀國(guó)際等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近段時(shí)間人民幣匯率出現(xiàn)明顯升值，主要得益于外貿(mào)形勢(shì)改善、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)止穩(wěn)回升預(yù)期強(qiáng)化以及資本市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)吸引資本流入。一方面，從對(duì)外貿(mào)易的角度看，外需復(fù)蘇與內(nèi)需相對(duì)疲軟并行的格局，使得5月份以來我國(guó)外貿(mào)盈余持續(xù)保持在較高水平，7月份我國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差創(chuàng)下了473億美元的歷史最高值。鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)表現(xiàn)出持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)外需改善的預(yù)期相對(duì)明確，外貿(mào)盈余有望對(duì)人民幣升值構(gòu)成支持的支撐。另一方面，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)止穩(wěn)回升預(yù)期強(qiáng)化，人民幣出現(xiàn)階段性升值，資本流入也有所恢復(fù)，這從7月金融機(jī)構(gòu)外匯占款恢復(fù)正增長(zhǎng)上可部分得到印證，而香港市場(chǎng)資金流入加速亦表明人民幣資產(chǎn)對(duì)跨境資本的吸引力在重新上升。雖然7月份國(guó)內(nèi)金融與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不同程度弱于預(yù)期，增添了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)反彈持續(xù)性的擔(dān)憂，但一個(gè)月數(shù)據(jù)尚無法證偽先前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)觸底回升的判斷。
總體上看，在外貿(mào)改善、資本回流等因素支撐下，機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來人民幣將以升值為主，難見貶值空間。
不過，這些機(jī)構(gòu)同時(shí)指出，人民幣升值空間仍會(huì)受到限制。中銀國(guó)際報(bào)告表示，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)下行趨勢(shì)依然存在，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并未得到有效化解，經(jīng)濟(jì)難以進(jìn)入新一輪可持續(xù)的上升周期，人民幣升值空間相對(duì)有限。南華期貨認(rèn)為，如果人民幣重新開啟單邊升值的軌道，央行一定會(huì)進(jìn)場(chǎng)干預(yù)，否則上半年增加波動(dòng)性的努力會(huì)白費(fèi)，而且，后期資本賬戶逐步開放可能導(dǎo)致的部分資本外流以及美元曖昧的加息預(yù)期，都會(huì)限制人民幣的升值走勢(shì)。招商銀行分析師表示，下半年外貿(mào)應(yīng)仍有改善的空間，但很難見到強(qiáng)勁回升勢(shì)頭，人民幣匯率大幅貶值升值的空間都不大，更有可能出現(xiàn)溫和升值。
此外，有外匯市場(chǎng)人士指出，未來人民幣匯率的波動(dòng)性可能重新加大。一是，7月數(shù)據(jù)至少表明，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)還不穩(wěn)固，基本面的反復(fù)宜加劇外匯市場(chǎng)分歧，引發(fā)匯率波動(dòng)；二是，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期漸強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整及美元匯率走勢(shì)，可能對(duì)人民幣形成擾動(dòng)。
