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“黑天鵝”總會在意想不到的時候光臨金融市場，就像上周馬航客機墜毀事件那樣。法國興業(yè)銀行(Societe
Generale)相對樂觀地認為，到9月底之前的剩余夏季時間里，金融市場應(yīng)該不會遭到“黑天鵝”襲擾，但該行警告稱，仍有一些風(fēng)險因素可能會促使“黑天鵝”們光臨市場。
法興球經(jīng)濟研究主管Michala
Marcussen在周日發(fā)布的一份報告中指出，最大的短期風(fēng)險就是市場急劇調(diào)整美國貨幣政策的預(yù)估。
目前而言，法興預(yù)計，較高的薪資和通脹數(shù)據(jù)將導(dǎo)致市場重新評估美聯(lián)儲(FED)的行動，這將推動10年期美債收益率自當(dāng)前的2.48%在年底升至3.25%。
Marcussen指出，問題在于，今夏的數(shù)據(jù)是否會引發(fā)市場急劇調(diào)整看法，認為美聯(lián)儲緊縮時點比我們預(yù)估地要更加早。法興預(yù)計，下月非農(nóng)數(shù)據(jù)也將表現(xiàn)強勁，而薪資增速似乎正在加速。
在其它經(jīng)濟風(fēng)險中，中國是法興著名的“黑天鵝圖表”中所顯示最大風(fēng)險。
Marcussen稱：上周五(7月18日)發(fā)布的中國官方房價數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，5月70個大中城市中有55個城市房價環(huán)比下滑，這表明樓市仍是中國經(jīng)濟的“致命傷”。假如房地產(chǎn)行業(yè)投資(約占中國GDP的15%左右)失去動力的話，則中國經(jīng)濟將遭遇硬著陸。
Marcussen認為，中國經(jīng)濟出現(xiàn)硬著陸的幾率有30%，但這種情況不太可能很快出現(xiàn)并讓夏季假期美好時光泡湯。
排名第二“黑天鵝”事件則是歐洲“低通脹”的風(fēng)險，但近期這種局面也不太可能爆發(fā)。
Marcussen表示，盡管法興的基準情景是歐洲在今年下半年擺脫低通脹局面，但近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，加之歐洲當(dāng)局在推進結(jié)構(gòu)性改革方面力度微弱且行動過于遲緩，這兩大因素已經(jīng)促使該行提高歐洲長期陷入低通脹的幾率至25%。
再一關(guān)鍵風(fēng)險是外界普遍猜測，一旦市場出現(xiàn)動蕩，全球央行又會急于施加救援。
Marcussen指出，以美國和英國為例，需要實體經(jīng)濟出現(xiàn)非常令人失望的表現(xiàn)才會觸發(fā)進一步政策刺激措施。風(fēng)險溢價的修正不太可能被視為推出進一步政策寬松舉措的充分條件。但受流動性而非強勁基本面支撐的資產(chǎn)價格可能會面臨急劇修正。
Marcussen總結(jié)道，該行對今夏的基準情景是，目前的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r幾乎不會導(dǎo)致市場劇烈波動。需要出現(xiàn)一些真正重大的事件才會喚起“沉睡”的波動性。
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