上周歐洲央行在議息會(huì)議后推出了一攬子的寬松組合拳，標(biāo)志著2012年末以來(lái)“美松歐緊”的全球貨幣政策舊格局將切換至“美緊歐松”的新格局。美聯(lián)儲(chǔ)定于下周二到周三召開(kāi)貨幣政策會(huì)議。目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在明年開(kāi)啟升息通道，美元指數(shù)延續(xù)低位反彈的走勢(shì)，短線看漲空間相對(duì)有限。
歐洲央行上周不僅下調(diào)三大基準(zhǔn)利率，實(shí)施負(fù)隔夜存款利率，還宣布實(shí)施定向長(zhǎng)期再融資操作、籌備購(gòu)買私人部門資產(chǎn)支持證券等一系列寬松措施。歐洲央行行長(zhǎng)還表示，如有必要，歐洲央行還將采取繼續(xù)降息等進(jìn)一步的寬松措施。但市場(chǎng)早已預(yù)期歐洲央行將有所行動(dòng)，央行會(huì)議沒(méi)有帶來(lái)任何超出市場(chǎng)預(yù)期的東西。歐洲央行將存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)和購(gòu)債沖銷已經(jīng)完全反應(yīng)在匯價(jià)中，而長(zhǎng)期再融資帶來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張有限。
歐洲央行最新的一系列寬松措施標(biāo)志著2012年末以來(lái)“美松歐緊”的全球貨幣政策舊格局將切換至“美緊歐松”的新格局，但這卻加劇了當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)所面臨的全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩和極低利率環(huán)境等因素的影響，促使投資者紛紛尋找高風(fēng)險(xiǎn)高收益的資產(chǎn)，因而美國(guó)股市和美國(guó)政府債券市場(chǎng)吸引了因歐元區(qū)寬松而流出的資金。上周五美國(guó)公布非農(nóng)就業(yè)報(bào)告之后，關(guān)于超寬松政策將持續(xù)一段時(shí)間的觀點(diǎn)維持不變。美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)崗位增幅低于4月的28.2萬(wàn)個(gè)，但仍連續(xù)第四個(gè)月增幅在20萬(wàn)個(gè)以上。美聯(lián)儲(chǔ)定于下周二到周三召開(kāi)貨幣政策會(huì)議。在會(huì)議之后，美聯(lián)儲(chǔ)將公布新的經(jīng)濟(jì)預(yù)估報(bào)告。目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在明年開(kāi)啟升息的行動(dòng)，這也是自2006年之后，美聯(lián)儲(chǔ)首次采取升息的措施。而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)開(kāi)始加息時(shí)，其或?qū)⒉辉俨捎寐?lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間，而是像金融危機(jī)之前那樣，重新設(shè)定特定的利率水準(zhǔn)。
從圖上看，美元指數(shù)延續(xù)低位反彈的走勢(shì)，但短線尚沒(méi)有再度創(chuàng)出新高。日線圖均線系統(tǒng)保持依托排列，道氏高點(diǎn)阻力80.55已被升破，美元指數(shù)的上方空間被進(jìn)一步打開(kāi)。4小時(shí)圖主趨勢(shì)向上，但上周高點(diǎn)80.95遲遲未能升破，短線美元指數(shù)的看漲空間相對(duì)有限。預(yù)計(jì)美元指數(shù)將繼續(xù)沖擊此點(diǎn)位，突破后將向81.40一線發(fā)起挑戰(zhàn)。
另一只需要注意的貨幣是日元�，F(xiàn)在市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)日本央行本周五將會(huì)維持貨幣政策不變，不過(guò)可能會(huì)略微上修對(duì)海外經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的評(píng)估，顯示出其有信心在不加大刺激舉措的情況下，日本經(jīng)濟(jì)有望在明年實(shí)現(xiàn)通脹率目標(biāo)。市場(chǎng)對(duì)于日本央行短期內(nèi)放寬貨幣政策的預(yù)期已顯著降溫，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)央行不會(huì)在7月前放寬貨幣政策。優(yōu)于預(yù)期的日本4月核心CPI數(shù)據(jù)以及在消費(fèi)稅上調(diào)之后的經(jīng)濟(jì)彈性，使得市場(chǎng)看淡日本央行未來(lái)行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生了顯著變化，未來(lái)2-3次的日本央行會(huì)議多半不會(huì)營(yíng)造美元兌日元的重大上行風(fēng)險(xiǎn)。因此日本央行最早的行動(dòng)時(shí)點(diǎn)也許會(huì)在今年10月，短期內(nèi)日本央行會(huì)議不會(huì)成為日元走弱的催化劑。
作為擴(kuò)張性量化寬松政策的一部分，日本央行現(xiàn)在每月會(huì)購(gòu)入大約70%的政府發(fā)行債券，而日本央行行長(zhǎng)黑田東彥上周在面對(duì)國(guó)會(huì)立法者時(shí)表示，通脹正朝著既定的目標(biāo)提升。日本4月核心CPI同比增幅已達(dá)到3.2%，與去年同期下降0.4%的情況完全不可同日而語(yǔ)。剔除4月上調(diào)消費(fèi)稅的影響，央行偏好的衡量物價(jià)水平的具體指標(biāo)同比提升1.5%。黑田東彥預(yù)計(jì)，通脹多半能在他的任期中段達(dá)到2%的目標(biāo)水平。央行同時(shí)預(yù)計(jì)，核心通脹會(huì)在1.25%的水平附近徘徊一段時(shí)間，之后物價(jià)會(huì)隨著通脹預(yù)期和就業(yè)市場(chǎng)收緊而加速提升。我們感覺(jué)日本央行的預(yù)期有些過(guò)分樂(lè)觀，日元兌美元去年18%的跌幅幫助提升了進(jìn)口成本，日本央行需要增加政策寬松力量來(lái)維持這一勢(shì)頭，2%的通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)難度對(duì)于日本央行來(lái)說(shuō)確實(shí)不小。
