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    由于投資周期和保險(xiǎn)資金期限長、穩(wěn)定性強(qiáng)的特點(diǎn)相符合，地產(chǎn)、地方基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目正成為險(xiǎn)資發(fā)力的新方向。與此同時(shí)，一些潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患也在增多，信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)甚至道德風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝14日撰文指出，險(xiǎn)資要避免成為風(fēng)險(xiǎn)最后接棒者。
　　近年來，保監(jiān)會(huì)在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，不斷推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場化改革，簡政放權(quán)，釋放了改革紅利，取得了積極成效。首先，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，呈現(xiàn)“一降二快三多”局面�！耙唤怠笔侵競�券和銀行存款穩(wěn)中有降；“兩快”是指高收益企業(yè)債投資和另類投資增長較快，2013年末企業(yè)債同比增長26%，股權(quán)同比增長87%，不動(dòng)產(chǎn)同比增長90%，基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃同比增長109%。“三多”是指配置結(jié)構(gòu)更加多元，長久期資產(chǎn)更多，創(chuàng)新產(chǎn)品更多。其次，產(chǎn)品發(fā)行效率顯著提升。基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃注冊制改革前規(guī)模為2941億元，2013年末規(guī)模為6393.08億元，2013年增量為3452.08億元，一年的發(fā)行規(guī)模超過過去7年的總和。最后，投資收益率創(chuàng)四年來最好水平。在2013年股市債市雙雙下跌的形勢下，2013年保險(xiǎn)資金運(yùn)用累計(jì)收益3658億元，比2012年增加1573億元；從投資收益率看，2013年末投資收益率為5.04%，比2012年增加1.69個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)4年來最好水平。
　　上述成效表明，保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率向好，由于管制、抑制帶來的行業(yè)性潛在風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)初步化解，但個(gè)別領(lǐng)域的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)正在逐步放大和不斷累積。陳文輝指出，區(qū)域性地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加。當(dāng)前，在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已備案和注冊的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃中，涉及地方融資平臺(tái)的有3259.59億元，占總規(guī)模約51.61%，大部分采取了相應(yīng)的擔(dān)保措施，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該基本可控。
　　從局部地區(qū)和行業(yè)看，個(gè)中風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。其中，一些產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，過于集中在強(qiáng)周期行業(yè)(如煤炭等)的地區(qū)；一些融資能力不強(qiáng)，外源融資能力不足的不發(fā)達(dá)地區(qū)；一些負(fù)債率較高，債務(wù)較多，已經(jīng)超過本身財(cái)政規(guī)模的地區(qū)；一些支柱產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，環(huán)保壓力大的區(qū)域；還有一些通過多個(gè)融資平臺(tái)集中舉借巨額債務(wù)，借新還舊、平臺(tái)相互擔(dān)保等情況比較普遍的地區(qū)。這些區(qū)域，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢或金融信貸政策出現(xiàn)變化的情況下，風(fēng)險(xiǎn)值得高度關(guān)注。
　　近來，社會(huì)上對(duì)房地產(chǎn)的未來走勢已經(jīng)出現(xiàn)了不同看法，部分研究機(jī)構(gòu)也提出要關(guān)注房地產(chǎn)市場分化及房地產(chǎn)拐點(diǎn)的觀點(diǎn)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，房地產(chǎn)銷售額增速從去年四季度13.7%銳減至-4.7%，房地產(chǎn)價(jià)格下行壓力較大。2010年開始，保險(xiǎn)資金正式開閘投資不動(dòng)產(chǎn)，穩(wěn)健的不動(dòng)產(chǎn)投資頗受險(xiǎn)企青睞。今年一季度末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資性不動(dòng)產(chǎn)規(guī)模754.87億元，總體規(guī)模不大，但較去年同期384.7億元的投資規(guī)模，增幅達(dá)到96.22%，增長速度較快。
　　目前，險(xiǎn)企主要通過兩種方式增加投資性房地產(chǎn)額度，一是通過將部分自用性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)化，二是通過大量購置寫字樓和股權(quán)投資地產(chǎn)公司的方式，增加對(duì)投資性房地產(chǎn)的投資。陳文輝表示，在不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格上升通道中，有些保險(xiǎn)公司通過不動(dòng)產(chǎn)再評(píng)估的形式，增加了盈利和償付能力水平。如果不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格下跌，則情形正好相反，其中的順周期風(fēng)險(xiǎn)需要高度關(guān)注。此外，鑒于不動(dòng)產(chǎn)對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支撐性作用，不僅要關(guān)注不動(dòng)產(chǎn)市場本身價(jià)格的變化，而且要關(guān)注不動(dòng)產(chǎn)市場分化所帶來的對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和相關(guān)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的惡性循環(huán)，比如，信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)甚至還可能帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)等。
　　隨著金融市場中各個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)增多，風(fēng)險(xiǎn)引爆點(diǎn)發(fā)生引爆的可能性也在增加，保險(xiǎn)資金如何避免成為風(fēng)險(xiǎn)最后接棒者也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。未來一段時(shí)間，監(jiān)管部門將把監(jiān)管工作由開放渠道轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。在前端，改變通過審批、核準(zhǔn)等事前管制手段來防范風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管方式，把風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任和投資權(quán)交給市場主體。在后端，運(yùn)用資本手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金運(yùn)用的約束，不僅包括事后的償付能力約束，還包括事中的對(duì)投資活動(dòng)的持續(xù)性監(jiān)管。