今年以來，股、債兩市的“蹺蹺板”效應(yīng)再度顯現(xiàn)。在3月以來股市低迷的同時，債市上演逆襲好戲，債基也迎來“咸魚翻身”。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月30日，今年以來債券基金平均收益達(dá)2.58%，同期股票型、混合型基金分別虧損6.45%、5.07%。其中，更有近百只產(chǎn)品收益超過4%，債券基金的“穩(wěn)定器”地位再度凸顯。
四因素助力債基“咸魚翻身”
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來債市投資持續(xù)回暖主要基于以下幾重因素:首先經(jīng)歷過去年深度調(diào)整，今年債券到期收益率得到估值修復(fù)。其次，在總結(jié)“錢荒”教訓(xùn)之后，今年央行的貨幣政策更加靈活有效，一季度流動性較為樂觀，也激發(fā)了投資者的做多熱情。再者，今年以來信用市場打破剛性兌付，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好略降，加上監(jiān)管從嚴(yán)，非標(biāo)資金回流債市趨勢明顯。此外，一季度以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢偏弱，通脹溫和可控，也為債市投資提供了不錯的基本面支持。
在此背景下，債基整體實(shí)現(xiàn)“咸魚翻身”，部分固定收益能力出眾的公司旗下產(chǎn)品更是領(lǐng)先。如國投瑞銀基金旗下多只債基雄踞同類前十。銀河數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，國投瑞銀中高等級債券今年以來凈值增長率超過5%，其中A類凈值增長率達(dá)到5.66%，在同類105只債基中排名第2；C類凈值增長率為5.57%，在73只同類基金中同樣排名第2。國投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)和國投瑞銀純債A、B凈值增長率亦接近4%，躋身同類前十。
而光大保德信增利收益A/C一季度已分別斬獲4.09%、4.12%的收益，分別位居同期可比212只混合一級債基第11、10位(Wind數(shù)據(jù))。查閱該基金一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理陳曉對一季度的信用債分化行情判斷較為準(zhǔn)確，適時降低低等級信用債配置，有效規(guī)避了組合的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)。此外，基于對“短期市場利率品種繼續(xù)大幅下行空間有限”的判斷，陳曉還逢高減持了長期限利率品種，合理控制組合久期，也同樣取得不錯效果。
后市保持慢牛軌跡
對于債市后市，國投瑞銀固定收益投資總監(jiān)陳翔凱表示，微調(diào)的貨幣政策、可控的通脹水平、整治非標(biāo)力度加大這三大因素將支撐今年債市慢牛走勢。
不過，超日債等一系列違約事件，使投資者對信用風(fēng)險(xiǎn)感到擔(dān)憂。陳翔凱表示，今年一些資質(zhì)比較差的信用債很有可能發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)。雖然系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不會有，但零星的民企信用風(fēng)險(xiǎn)肯定會不時發(fā)生。因此，在信用債的選擇上，他會規(guī)避低等級的信用債，選擇中高等級的信用債，個人而言，更偏好AA和AA＋的信用債。
同時，在目前經(jīng)濟(jì)下滑周期中，陳翔凱較為看好城投債，而規(guī)避周期性行業(yè)的債券�！敖�(jīng)濟(jì)下滑的過程中有的產(chǎn)業(yè)債可能會被調(diào)級，城投債這方面相對要好一些，因?yàn)樗�是會有"隱性擔(dān)保"，實(shí)際信譽(yù)更高。而鋼鐵、煤炭等強(qiáng)周期行業(yè)債券，流動性不好�！标愊鑴P表示。
就利率產(chǎn)品而言，陳翔凱持看多觀點(diǎn)，尤其是長久期利率產(chǎn)品。他較為看好國開債的投資機(jī)會，雖然其上半年利率一路上行，但主要原因是供給太大，而供給影響是階段性的，不太可能再擴(kuò)張。
光大保德信基金固定收益部負(fù)責(zé)人也指出，根據(jù)最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和國際經(jīng)濟(jì)形勢判斷，宏觀經(jīng)濟(jì)將持續(xù)下行，宏觀政策也將以調(diào)結(jié)構(gòu)為主。此外，2014年通脹將會溫和盤整，不會有超預(yù)期上行，預(yù)計(jì)央行在公開市場的操作將會持續(xù)穩(wěn)健。在此背景下，資金面會呈現(xiàn)穩(wěn)中偏緊態(tài)勢，信用風(fēng)險(xiǎn)也會逐步暴露。所以在固定收益投資領(lǐng)域，光大保德信增利收益也會繼續(xù)控制利率債倉位，規(guī)避低等級信用債持倉，增持中等期限優(yōu)質(zhì)城投債或產(chǎn)業(yè)債，進(jìn)而提高組合收益率的確定性和穩(wěn)定性。