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值得注意的是，人民銀行罕見地在上午10時許的交易時段公布一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并且罕見地當天及時就相關(guān)數(shù)據(jù)進行通氣解讀。當天，人民銀行統(tǒng)計司司長盛松成表示，今年全年M2增長可能呈現(xiàn)與去年“先高后低”相反的局面，即“先低后高”：二季度后M2增速將回升，全年可能達到或超過13%
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人民銀行4月15日最新數(shù)據(jù)顯示，一季度社會融資規(guī)模5.6萬億，比去年同期少5612億元；3月份社會融資規(guī)模2.07萬億，較去年同期少4794億元。3月末，廣義貨幣（M2）余額116.07萬億元，同比增長12.1%，分別比上月末和去年末低1.2個和1.5個百分點。
平安證券固定收益部研究主管石磊表示，社會融資總量與M2增速都已跌至接近十年最低水平，流動性主動緊縮不太可能，至多是中性穩(wěn)定，或微調(diào)引導。
值得注意的是，人民銀行罕見地在上午10時許的交易時段公布一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并且罕見地當天及時就相關(guān)數(shù)據(jù)進行通氣解讀。當天，人民銀行統(tǒng)計司司長盛松成表示，今年全年M2增長可能呈現(xiàn)與去年“先高后低”相反的局面，即“先低后高”：二季度后M2增速將回升，全年可能達到或超過13%。
社會融資疲軟
雖然一季度社會融資規(guī)模較去年同期下降9%，3月份同比下降18.8%，但一季度及3月份融資總量仍然可觀。而3月份社會融資規(guī)模比上月多1.13萬億，也大幅超過預期。
盛松成稱，最近十多年來，社會融資規(guī)模季度數(shù)超過5.5萬億和月度數(shù)超過2萬億是不多見的，這表明當前金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟提供的資金支持力度是比較大的。
盛松成還表示，一季度中國社會融資規(guī)模在結(jié)構(gòu)上主要有三個特點：一是金融機構(gòu)表內(nèi)貸款增長平穩(wěn)；二是從直接融資看，企業(yè)債券融資額逐月回升，股票融資或月度有所提升；三是金融機構(gòu)表外融資，尤其是信托貸款增長明顯減緩，在社會融資規(guī)模中的占比顯著下降。
統(tǒng)計顯示，一季度人民幣貸款增加3.01萬億元，同比多增2592億元；委托貸款增加7153億元，同比多增1918億元；信托貸款增加2802億元，同比少增5442億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加5592億元，同比少增1114億元；企業(yè)債券凈融資3846億元，同比少3727億元。
從結(jié)構(gòu)看，當季人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的53.8%，同比高9.1個百分點；委托貸款占比12.8%，同比高4.3個百分點；信托貸款占比5.0%，同比低8.4個百分點；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比10.0%，同比低0.9個百分點；企業(yè)債券占比6.9%，同比低5.4個百分點；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比1.7%，同比高0.7個百分點。
民生證券研究院院長管清友也表示，一季度社會融資規(guī)模下行主要是非標監(jiān)管趨嚴，去年貨幣收緊、金融機構(gòu)風險偏好下降等因素導致表外融資受到擠壓。
“新增貸款雖然前3個月達到了3萬億，但可能影子銀行的融資大幅減少了，信貸增加，影子銀行減少，相互抵消，使得社會融資總額波動不大�！泵裆y行金融市場部首席經(jīng)濟學家李志強向《第一財經(jīng)日報》表示。
M2增速跌至低谷
與一季度社會融資總規(guī)模略顯疲軟一致，3月末M2增速也創(chuàng)出新低，12.1%的增速不及預期的13%。
“M2增速不管是同比還是環(huán)比，都下降了1個多百分點，這說明總體來看融資活動的活躍度是下降的�！崩钪緩娬J為，“M2下降，反映出實體經(jīng)濟還是下降的趨勢。”
中信建投證券宏觀分析師王洋表示，3月末M2增速低于年初設(shè)定目標，不排除外匯占款不好的影響，可能還與同業(yè)業(yè)務的大舉壓縮有關(guān)。野村證券則認為，M2增速創(chuàng)下新低與外來資本流入降低有關(guān)。而巴克萊研究報告則稱，M2增速放緩反映了去年基期數(shù)據(jù)過高。
一名固定收益產(chǎn)品分析師則告訴《第一財經(jīng)日報》記者，M2增速大幅下行也跟影子銀行業(yè)務受監(jiān)管有關(guān)，信托產(chǎn)品創(chuàng)造信貸的能力要遠高于表內(nèi)業(yè)務。
盛松成則表示，從統(tǒng)計的角度看，由于去年同期基數(shù)較高，兩相比較后，顯得今年的增速較低。今年一季度M2同比增速出現(xiàn)回落是正常的，單就增量看，當前的貨幣供應量并不少。
新型金融產(chǎn)品對貨幣的分流轉(zhuǎn)化也是當前貨幣供應量增速較低的一個原因。盛松成稱，當前包括表外理財、信托、投資基金、互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付等在內(nèi)的新型金融產(chǎn)品越來越多，相當部分的資金運作游離于銀行體系以外，金融業(yè)態(tài)的新變化在一定程度上分流了廣義貨幣，同時也改變了貨幣構(gòu)成。
“與宏觀經(jīng)濟指標相比，當前的M2增速處于正常水平，社會流動性整體仍較為充裕，可滿足目前實體經(jīng)濟的發(fā)展需要�！笔⑺沙烧f。
降準預期存分歧
“一季度本外幣貸款余額增速較快，主要是非標轉(zhuǎn)標的結(jié)果，并非需求恢復。若長端融資成本維持高位，表內(nèi)融資亦會減速。要實現(xiàn)穩(wěn)增長，適度流動性是必要條件，這需降低長端融資成本�！惫芮逵驯硎�。
石磊則稱，流動性主動緊縮已不可能，至多是中性穩(wěn)定，或微調(diào)引導，長端資金利率將下行。
在央行社會融資數(shù)據(jù)公布以前，野村證券中國經(jīng)濟學家張智威對《第一財經(jīng)日報》記者表示，央行應關(guān)注居高不下的長端利率，而且長端利率不能通過央行的公開市場操作實現(xiàn)，央行可能需要通過降準來實現(xiàn)長端利率下行。
數(shù)據(jù)公布之后，張智威表示，3月信貸數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟增長仍然相對疲軟，貨幣層面的寬松可能性進一步提高，如果準備金率不降低，M2增速將可能進一步放緩。張智威認為央行可能在5月下旬或者6月將存款準備金率下調(diào)50個基點。
但王洋則認為：“貨幣政策預計會繼續(xù)以靜制動。在加強保障房以及鐵路等方面投資同時，信貸會提供一個融資方面的保障。但降準、降息之類的大動作出臺的可能性不大，即使是未來流動性轉(zhuǎn)緊，也可能通過公開市場逆回購予以補充�！�
“降準可能性不是太大�！崩钪緩娤颉兜谝回斀�(jīng)日報》表示，現(xiàn)在的經(jīng)濟增長還比較快，社會融資的增長也沒有明顯萎縮，從貨幣政策的角度來看，也很難有實質(zhì)性的放松。他認為，年初以來貨幣市場資金量偏松，利率相對較低�！柏泿耪攥F(xiàn)在處于一個偏寬松的狀態(tài)，這種情況下，如果實體經(jīng)濟沒有大幅度的下滑，貨幣政策也不可能進一步寬松。如果再進一步寬松的話，可能會帶來一些風險。”