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　　本周四早盤，借助前兩日市場上漲的動(dòng)力，市場一度高開，但是上證指數(shù)在快觸及3月下旬2070的反彈高點(diǎn)之后，市場卻逐漸下行，最后收盤上證指數(shù)下跌15個(gè)點(diǎn)。我們認(rèn)為，這表明雖然一系列穩(wěn)增長的政策利好有利于市場走穩(wěn)，但是市場上行壓力較大，短期市場仍將在2000點(diǎn)左右震蕩。
　　近期以來，隨著經(jīng)濟(jì)下滑的壓力增大，政府穩(wěn)增長的力度開始加大。如3月下旬國務(wù)院會(huì)議談到，要強(qiáng)調(diào)底線管理思維，努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間，并指出要抓緊出臺(tái)已確定的擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長措施，采取積極的財(cái)政政策，加快重點(diǎn)投資項(xiàng)目目前工作和建設(shè)進(jìn)度，及時(shí)撥付預(yù)算資金。而近期國務(wù)院會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)增長的政策，如會(huì)議提出要按照今年《政府工作報(bào)告》確定的任務(wù)，進(jìn)一步創(chuàng)新宏觀調(diào)控的方式方法，持續(xù)推出激發(fā)企業(yè)活力、有效擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)就業(yè)創(chuàng)業(yè)等既利當(dāng)前、更惠長遠(yuǎn)的政策舉措，創(chuàng)新財(cái)稅金融等支持方式，積極應(yīng)對(duì)各種壓力、風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，在促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生協(xié)同并進(jìn)中穩(wěn)增長，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
　　而地方層面也開始醞釀穩(wěn)增長的措施，如繼溫州傳出上報(bào)松綁限購的方案后，近日又有媒體報(bào)道，長沙、杭州等多個(gè)城市也在醞釀和討論松綁限購的可能性，市場也由此預(yù)期，一系列促進(jìn)房地產(chǎn)市場穩(wěn)定發(fā)展的政策正在醞釀，其中包括限購的松綁，以及二套房房貸門檻的降低等。這無疑都有利于強(qiáng)化穩(wěn)增長的力量。
　　另一方面，國際市場因素也有利于國內(nèi)。如美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫強(qiáng)調(diào)，近期決定縮減購債規(guī)模不該被視為緊縮貨幣政策的舉動(dòng)，美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場仍遠(yuǎn)未達(dá)到健康程度，還需美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策的大力支持。這無疑減輕了近期金融市場關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)可能考慮提前加息的擔(dān)憂，美元過快升值的憂慮也可以解除，近期人民幣匯率也出現(xiàn)了反彈，市場對(duì)于套利資金過多流出國內(nèi)引發(fā)流動(dòng)性縮減的擔(dān)心也有所減弱。
　　正是這些因素使得近期市場做多的人氣有所恢復(fù)，如近三日，本月到期的股指期貨指數(shù)連續(xù)三日高開，這都表明投資人有做多的欲望。
　　盡管政策利好解除了市場短期持續(xù)探底的風(fēng)險(xiǎn)，但是面對(duì)諸多不利因素，市場仍難以有較好的表現(xiàn)。
　　第一，由于刺激政策的力度有限，經(jīng)濟(jì)下滑短期難以逆轉(zhuǎn)。如2014年3月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3，從環(huán)比看，本月PMI僅比上月回升0.1。而本月數(shù)據(jù)無論是數(shù)據(jù)值，還是較2月的環(huán)比增幅，均為歷年來最低。因此，數(shù)據(jù)雖有回升，但并不意味著制造業(yè)景氣程度好轉(zhuǎn)；相反，PMI回升幅度極弱，顯示制造業(yè)整體擴(kuò)張放緩的趨勢并無變化。事實(shí)上，本月匯豐PMI僅為48，創(chuàng)下8個(gè)月新低，也驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)仍在減速中。
　　第二，估值高估的創(chuàng)業(yè)板做空動(dòng)力仍在發(fā)酵，這也使得市場難以形成整體做多氣氛，制約市場人氣的活躍。
　　如2013年的年報(bào)預(yù)告顯示，創(chuàng)業(yè)板目前的業(yè)績增速與預(yù)期并不匹配：創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)告增速中值大約為15%，明顯低于Wind一致預(yù)期的28.3，而今年隨著經(jīng)濟(jì)的下滑，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速還將進(jìn)一步下滑，市場也將下調(diào)今年創(chuàng)業(yè)板盈利增長預(yù)期；IPO即將開啟，而由于今年創(chuàng)業(yè)板上市的發(fā)行門檻將降低，包括財(cái)務(wù)指標(biāo)將降低，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市，創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)不再限于9大行業(yè)，創(chuàng)業(yè)板也將承受更大的供給壓力。
　　第三，由于目前央行對(duì)于流動(dòng)性并沒有明顯放松，面對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)下滑及信用風(fēng)險(xiǎn)的不斷暴露，市場資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好也就難以增強(qiáng)，而在沒有更多增量資金進(jìn)入市場的情況下，存量資金博弈難以促發(fā)市場持續(xù)走強(qiáng)。如由于當(dāng)前低估的藍(lán)籌股有了一定投資價(jià)值，最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日收盤，滬市有56家藍(lán)籌公司的股息率超過一年定期存款利率3%，其中，23家公司的股息率超過5%，更有18家公司超越了余額寶、財(cái)富寶等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益率。這也使得更多資金減持創(chuàng)業(yè)板，去追逐穩(wěn)定的藍(lán)籌股投資，但考慮到推動(dòng)藍(lán)籌股的資金消耗較大，這樣的上漲顯然難以持續(xù)。