2013年上市公司年報披露已逐漸進(jìn)入尾聲。數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日，已有1515家上市公司正式披露年報業(yè)績。記者翻閱年報發(fā)現(xiàn)，與往年相比，有351家上市公司的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”為負(fù)，占比幾近1/4，相比往年數(shù)量顯著增加。
市場人士建議，投資者應(yīng)關(guān)注上市公司的現(xiàn)金盈利能力，分析現(xiàn)金償付能力，權(quán)衡債務(wù)隱患以把握獲利趨勢。
房企頻現(xiàn)“錢緊”窘?jīng)r
根據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有1515家上市公司發(fā)布2013年度財報，其中1424家公司報喜，約占目前已發(fā)布業(yè)績公司數(shù)量的94%；91家公司業(yè)績虧損，占比不足1/10。
ST長油、ST天威、中海發(fā)展、招商輪船、ST超日等公司“領(lǐng)跌”A股。其中，虧損額最大的當(dāng)屬ST長油和ST天威，這兩家公司的虧損額均超過50億元，暫居“跳水”冠亞軍。另外，還有44家上市公司虧損過億。
化工、農(nóng)業(yè)、信息設(shè)備和紡織服裝等行業(yè)是年報虧損的重災(zāi)區(qū)。市場人士認(rèn)為，除自身經(jīng)營不善外，經(jīng)濟(jì)放緩、周期更迭，均是此類上市公司業(yè)績調(diào)整的客觀原因。
尤為值得注意的是，從“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”的財務(wù)指標(biāo)看，有351家上市公司為負(fù)，數(shù)量相對往年較多。其中，現(xiàn)金流量為負(fù)的公司基本集中在房地產(chǎn)、建材、百貨零售、汽車、農(nóng)業(yè)等行業(yè)。“負(fù)現(xiàn)金流”超過5億元的公司有30家，其中房地產(chǎn)企業(yè)有17家，占比超過一半。
穆迪投資者服務(wù)公司分析稱，近期浙江房企興潤置業(yè)破產(chǎn)將使銀行更審慎管理其對房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險敞口。穆迪高級分析師曾啟賢稱，“這次破產(chǎn)雖屬個別事件，但凸顯了部分杠桿率較高、銷售能力較弱、再融資需要較高的地產(chǎn)開發(fā)商的脆弱性�！�
穆迪表示，2014年2月一共有9家受評開發(fā)商的流動性屬疲弱，其評級多數(shù)為B2或以下。曾啟賢認(rèn)為，“銷售緩慢和(或)再融資需要沉重是低評級開發(fā)商流動性水平受壓的主要因素�！�
負(fù)現(xiàn)金流運(yùn)營為哪般
專家認(rèn)為，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動之間分布不同，則意味著不同的財務(wù)狀況。
上海證券南京西路營業(yè)部首席策略師付少琪認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量也為負(fù)數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng)期。在這個階段企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場，其資金來源只有舉債、融資等籌資活動。
中歐國際工商學(xué)院金融與會計(jì)學(xué)教授芮萌表示，當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期。這時產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢，表現(xiàn)為經(jīng)營活動中大量貨幣資金回籠，同時為了擴(kuò)大市場份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額可能無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補(bǔ)充。如天地科技等高科技公司就屬此類。
景淳投資管理公司投資總監(jiān)吳祺認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時，則可以認(rèn)為企業(yè)處于衰退期。這個時期的特征是：市場萎縮，產(chǎn)品銷售的市場占有率下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于流出，同時企業(yè)為了應(yīng)付債務(wù)不得不大規(guī)模收回投資以彌補(bǔ)現(xiàn)金的不足。
上市公司現(xiàn)金償付能力值得關(guān)注
券商人士建議，投資者應(yīng)關(guān)注上市公司的現(xiàn)金盈利能力，分析現(xiàn)金償付能力，權(quán)衡債務(wù)隱患以把握獲利趨勢。
國金證券研報指出，現(xiàn)金比率，即“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額”與“流動負(fù)債”的比率，是所有償付能力指標(biāo)(如資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等)中最直接、最現(xiàn)實(shí)的指標(biāo)，它能準(zhǔn)確真實(shí)地反映出被投資單位流動負(fù)債對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的擔(dān)保程度。
付少琪認(rèn)為，通過分析企業(yè)銷售現(xiàn)金流量率，可以展望企業(yè)發(fā)展?jié)摿�。如用“�?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量”除以“當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入凈額”，反映被投資單位在會計(jì)期間每實(shí)現(xiàn)1元營業(yè)收入能獲得多少現(xiàn)金凈流量。該指標(biāo)若大于銷售凈利率，則表明被投資單位有良好的發(fā)展前景。
會計(jì)專業(yè)人士則認(rèn)為，分析現(xiàn)金流量變動，可以有效預(yù)測各種風(fēng)險。安永會計(jì)師事務(wù)所一資深審計(jì)師指出，從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的增減趨勢，可以分析被投資單位未來短時間內(nèi)潛藏的風(fēng)險因素。
當(dāng)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為正數(shù)時，企業(yè)可能處于以下幾種情況：
第一，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入絕對大于現(xiàn)金流出，并有較大額度積累，完全可以對外投資或歸還到期債務(wù)，這時被投資單位財務(wù)狀況良好，投資風(fēng)險較小。
第二，經(jīng)營活動正常，對外投資得到高額回報，暫時不需要外部資金，為減少資金占用，歸還銀行借款，償付債券本息，這也表明被投資單位有足夠的經(jīng)營能力和獲利能力，是對其投資的最佳時機(jī)。
第三，經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定，投資項(xiàng)目成效明顯但未到投資回收高峰，企業(yè)信譽(yù)良好，外部資金亦不時流入，證明被投資單位風(fēng)平浪靜、成熟而平穩(wěn)地持續(xù)經(jīng)營，沒什么大的投資風(fēng)險。如高成長性科技企業(yè)。
第四，經(jīng)營每況愈下，不得不盡力收回對外投資，同時大額度籌集維持生產(chǎn)所需的資金，說明被投資單位將面臨必然的財務(wù)風(fēng)險。如目前產(chǎn)能過剩的行業(yè)企業(yè)。
此外，當(dāng)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為負(fù)數(shù)時，企業(yè)則可能是經(jīng)營正常，投資和籌資亦無大的起伏波動。