編者按：經(jīng)過21個(gè)交易日的震蕩整理，滬指報(bào)2033.31點(diǎn)，3月份行情以1.12%的跌幅收官。盡管3月份大盤走勢(shì)稍顯疲弱，但投資者對(duì)4月份2013年年報(bào)和2014年一季報(bào)交叉披露期的市場(chǎng)表現(xiàn)仍十分期待，今日本版在政策面、技術(shù)面和投資策略等三方面對(duì)4月份行情進(jìn)行展望，供投資者參考。
四大因素影響4月份行情
政策博弈或?qū)⒓觿?/STRONG>
3月份行情收官，在諸多因素的作用下，年內(nèi)上證指數(shù)和深證成指分別下跌3.91%和11.48%。目前，A股市場(chǎng)正發(fā)生著微妙的變化，處在中線趨勢(shì)的拐點(diǎn)處。今日，4月份行情開啟，期間政策的博弈將會(huì)加劇，市場(chǎng)中劇烈博弈的政策有以下幾點(diǎn)：
第一，IPO或4月份開閘，將使市場(chǎng)進(jìn)一步承壓。兩會(huì)期間，監(jiān)管層曾有表態(tài)，發(fā)審會(huì)將在3月份啟動(dòng)，目前只是因?yàn)檎呶⒄{(diào)尚未完全到位等原因而延遲，4月份，發(fā)審會(huì)將重啟。本周滬深兩大交易所開展IPO系統(tǒng)全網(wǎng)測(cè)試成功結(jié)束，IPO將于本月正式開閘。截至目前，沖刺第二批新股發(fā)行的公司共27家，其中包括被暫停受理材料的平安證券和光大證券保薦的項(xiàng)目。
第二，從資金面來看，本周一進(jìn)入月末也是季末的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，資金慣性趨緊。后市需關(guān)注兩方面因素對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響。一方面，自春節(jié)以來，央行連續(xù)7周保持凈回籠的公開市場(chǎng)操作，上周累計(jì)凈回籠980億元，3月份累計(jì)回籠資金2560億元，同比去年3月份的1530億元增加了1030億元。未來一段時(shí)間，央行或?qū)⒗^續(xù)保持凈回籠操作。另一方面，近期監(jiān)管層緊鑼密鼓地完善IPO的相關(guān)制度，日前表示首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場(chǎng)之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。表明管理層有意平衡滬深兩市上市資源，這或?qū)⒓铀倨髽I(yè)上市進(jìn)程。4月份IPO一旦開閘，發(fā)行節(jié)奏可能會(huì)較快，市場(chǎng)資金面將承受一定的壓力。
第三、3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布。從匯豐銀行的PMI預(yù)覽數(shù)值來看，3月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)出現(xiàn)下滑的概率較大，由此預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前市場(chǎng)還是以震蕩調(diào)整為主，周期性行業(yè)股票調(diào)整的概率大于非周期性行業(yè)。不過隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)對(duì)于貨幣政策放寬或者財(cái)政政策扶持的積極預(yù)期，市場(chǎng)有短線利空出盡的機(jī)會(huì)，布局上需要考慮這一節(jié)奏變化。另外，地產(chǎn)銷量增速的持續(xù)下滑將引發(fā)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速的明顯調(diào)整，這是第二季度經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)。低迷的需求和庫(kù)存壓力，意味著第二季度經(jīng)濟(jì)旺季難有起色。
第四，企業(yè)盈利增速下行。去年四季度上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_始下滑，2014年一季度收入端的壓力將導(dǎo)致利潤(rùn)增速進(jìn)一步走低。從行業(yè)上看，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、地產(chǎn)金融和消費(fèi)行業(yè)都面臨較大壓力，TMT業(yè)績(jī)?cè)鏊俨淮_定性較大，一旦下滑會(huì)造成很強(qiáng)的市場(chǎng)沖擊。
大盤或以震蕩調(diào)整為主
創(chuàng)業(yè)板指仍有調(diào)整空間
3月份，上證指數(shù)多次探底2000點(diǎn)關(guān)口，最終報(bào)2033.31點(diǎn)，累計(jì)微跌1.12%，3月份行情已然過去，4月份將如何演繹呢？上證指數(shù)是繼續(xù)向前期低點(diǎn)1849.65點(diǎn)靠進(jìn)，還是在四連陰后直接向上反彈呢？
金證投資顧問易凱表示，4月份行情主要受三個(gè)因素影響：IPO重啟、一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及創(chuàng)業(yè)板指調(diào)整的節(jié)奏。短期來看三大因素均為偏空影響，但考慮到經(jīng)濟(jì)下行屬于轉(zhuǎn)型階段正�，F(xiàn)象，且新型城鎮(zhèn)化、國(guó)企改革等政策利好密集發(fā)布，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)短期估值調(diào)整之后仍屬于市場(chǎng)追捧對(duì)象等多頭因素，綜合來看，4月份的走勢(shì)屬于大級(jí)別底部構(gòu)筑前的震蕩調(diào)整，不排除是最后一跌。
另外，從技術(shù)面來看，自1949點(diǎn)以來，上證指數(shù)的成交量明顯高于之前下跌階段，而且股指震蕩的強(qiáng)度和幅度都表明前期持續(xù)下跌的走勢(shì)基本結(jié)束，市場(chǎng)進(jìn)入構(gòu)筑底部階段，因此，4月份的行情即使下跌，仍屬于逢低布局的階段，反彈高度可暫時(shí)參考上述平行下降通道的上軌位置，即年線2130點(diǎn)附近。至于大級(jí)別反彈行情的出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，則要看經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況而定。
中信證券分析師常源也表示，市場(chǎng)依舊在下行通道；我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在超預(yù)期下滑，而管理層對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行的容忍度在不斷提高，所以從基本面看，總體并不看好；但如果政策有變，管理層推出增量政策，市場(chǎng)將有一波反彈行情，但總體以防御為主。
相比上證指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指3月份表現(xiàn)要更遜色些，跌破20日均線，累計(jì)下跌7.46%，收于1327.80點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板股票一直以高成長(zhǎng)性被投資者所青睞，在此輪調(diào)整后創(chuàng)業(yè)板指能否迎來估值修復(fù)行情呢？還是會(huì)因前期漲幅過高而進(jìn)一步調(diào)整呢？
對(duì)此，上述兩位分析師均表示，創(chuàng)業(yè)板指在4月份仍有調(diào)整空間。易凱表示，整體業(yè)績(jī)和機(jī)構(gòu)持股情況是衡量市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板態(tài)度的兩大因素，具體調(diào)整情況需要等到創(chuàng)業(yè)板上市公司一季度報(bào)告基本公布完畢后才能知曉，預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板見底時(shí)間將在4月下旬或5月初。技術(shù)上，前期上漲行情啟動(dòng)的1200點(diǎn)或成為4月份創(chuàng)業(yè)板指反彈的支撐位置。不過，從月K線上看，月線級(jí)別調(diào)整仍在繼續(xù)，20月均線支撐或許才是較為穩(wěn)妥的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)介入點(diǎn)位。
另外，創(chuàng)業(yè)板地位不穩(wěn)定給創(chuàng)業(yè)板指帶來了直接利空。上周五，證監(jiān)會(huì)以“答記者問”的形式對(duì)外表態(tài)：首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深證券市場(chǎng)之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤，這一表態(tài)一定程度上削弱了創(chuàng)業(yè)板股高成長(zhǎng)性優(yōu)勢(shì)。
季報(bào)和國(guó)資改革
將成為后市投資主線
回顧3月份的資本市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)最為矚目的事件當(dāng)屬全國(guó)兩會(huì)召開，全國(guó)兩會(huì)釋放出眾多制度改革的紅利，成為3月份市場(chǎng)的掘金主線。那么，4月份有哪些機(jī)會(huì)值得把握？券商的投資線索又是怎樣的呢？記者翻閱眾多券商4月份投資策略，梳理出兩條線索，其一是季報(bào)行情，其二是國(guó)資改革帶來的紅利。
一季報(bào)行情值得關(guān)注
滬深交易所于上周五相繼披露一季報(bào)預(yù)約披露時(shí)間表，2014年上市公司一季報(bào)披露即將拉開序幕。中小板的浙富股份和山河智能以及創(chuàng)業(yè)板的鵬翎股份和上海凱寶將率先在4月9日披露，滬市的招商輪船和深市的隆平高科則將在4月10日拉開主板公司披露帷幕。和往年一樣，4月份也成為今年一季報(bào)披露高峰期，包括銀行股在內(nèi)的權(quán)重股多選擇在該時(shí)段披露。
申萬證券認(rèn)為，4月份重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)。目前創(chuàng)新的“故事”邊際效應(yīng)已開始減弱。無論是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低于預(yù)期、抑或信用風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)、甚至海外市場(chǎng)的調(diào)整都會(huì)引發(fā)大部分中小盤公司的系統(tǒng)性調(diào)整。4月份是一季報(bào)披露的密集期，只有在成長(zhǎng)邏輯短期沒被證偽的前提下，創(chuàng)新邏輯還能延續(xù)。因此，在未來2個(gè)月時(shí)間里，建議投資者從虛轉(zhuǎn)實(shí)，縮小股票池范圍，在一季報(bào)延續(xù)成長(zhǎng)的公司中篩選有創(chuàng)新邏輯的個(gè)股。
可關(guān)注的板塊方面，瑞銀證券認(rèn)為，一季報(bào)有望成為水泥板塊上行的催化劑，短期水泥板塊估值將繼續(xù)受制于1月份至2月份偏弱的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及房?jī)r(jià)的回調(diào)，但目前水泥股逐步具備配置價(jià)值。
國(guó)資改革紅利繼續(xù)釋放
除了一季報(bào)行情被看好外，券商還建議繼續(xù)關(guān)注國(guó)資改革帶來的紅利。
平安證券認(rèn)為，4月份的配置上，仍然強(qiáng)調(diào)以防守求穩(wěn)的角度出發(fā)，維持中性倉(cāng)位，結(jié)構(gòu)上逐步均衡化。建議繼續(xù)挖掘改革受益主題，中長(zhǎng)期都可關(guān)注國(guó)企改革與醫(yī)院醫(yī)療改革。
據(jù)齊魯證券的研究，剔除銀行、非銀金融以及石油石化三大壟斷性行業(yè)，國(guó)有企業(yè)總資產(chǎn)排名前五的省市依次是北京、上海、廣東、山東、遼寧，分別為6.35萬億元、2.56萬億元、1.69萬億元、0.83萬億元以及0.54萬億元；而民營(yíng)企業(yè)按總市值排名靠前的省市有廣東、浙江、北京、江蘇、上海、山東等。故此，判斷本輪國(guó)企改革的重點(diǎn)區(qū)域?qū)⒙湓诒本�、上海、山東、廣東、浙江、江蘇六大省市。
安信證券依循的思路包括隱性資產(chǎn)巨大的國(guó)企；民企凈資產(chǎn)收益率很高、但國(guó)企凈資產(chǎn)收益率很低的行業(yè)；符合上海產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，資產(chǎn)注入機(jī)會(huì)較大的集團(tuán)；積極引入民營(yíng)資本、利潤(rùn)提升及建立新型董事會(huì)制度的企業(yè)，標(biāo)的如益民集團(tuán)、徐家匯、友誼股份、新黃浦等。