隨著昨日上證股指以2033.31點收盤，A股市場再度以下跌結束了2014年首個季度的交易。值得注意的是，不僅大盤股指沒有出現投資者一度熱盼的春季攻勢，反而是領漲了一年多的創(chuàng)業(yè)板股指開始出現明顯的見頂回落走勢，使得市場做多的信心再度趨于低迷，投資者期盼的牛市究竟何時才能重臨A股呢？
一波三折的走勢
回顧一季度A股市場的走勢，可謂是一波三折。
具體而言，第一階段是從年初到1月20日，市場承接去年底以來回調的走勢，在IPO重啟以及春節(jié)前流動性緊張的約束下逐步走低，以一度跌破2000點為重要轉折點；第二階段從1月下旬到2月下旬，隨著春節(jié)后市場流動性的季節(jié)性寬松和IPO處于空窗期的影響，市場發(fā)力出現一波快速回升行情，不過中國石化的混合所有制改革不僅打亂了大盤股指上漲的步伐，也引發(fā)了創(chuàng)業(yè)板的大量獲利回吐，使得反彈提前終結，未能延續(xù)到市場此前預期的“兩會”前；第三階段則從2月下旬延續(xù)至今，以創(chuàng)業(yè)板股指的見頂1571.40點為主要標志，成就了市場的又一波回調，創(chuàng)業(yè)板、中小板股票成了該階段市場風險的主要來源，而權重藍籌股則時不時在政策利好的刺激下出現間歇性的上漲走勢，成為了股指維穩(wěn)的主力軍。
雖然其間市場也曾出現上漲行情，然而整體走勢仍然難逃疲弱態(tài)勢，滬深兩市主板指數季度跌幅分別為3.91%和11.48%；而創(chuàng)業(yè)板股指盡管勉強維持了1.79%的季度漲幅，但其長長的上引線也說明了未來強勢難再。
對于一季度的走勢，盡管春季攻勢的口號在市場上人盡皆知，但其實際行情卻顯然難如人意。對此，一位私募基金人士就表示，市場的走勢還是受到了宏觀大環(huán)境的影響，去年四季度以來，復蘇乏力的宏觀經濟對社會各個層面的影響正在不斷顯現，央行偏緊的貨幣政策和IPO年初的重啟使得股指很難出現牛市走勢，反彈也是在IPO暫停和流動性暫時性寬松時才出現的，而進入3月后當這些利好因素開始趨弱時，市場對于經濟疲軟的擔憂開始占據上風，股指當前震蕩盤底的走勢也是對經濟基本面最好的印證。
二季度風險仍存
然而，對于二季度A股市場的走勢，業(yè)內人士目前整體態(tài)度仍然趨向謹慎，因為有太多的不確定性存在。
首先，即將陸續(xù)公布的一季度經濟數據就是一大利空。目前市場普遍預期一季度GDP增速將達不到7.5%的全年目標值，這是否會引發(fā)政府“有形的手”仍不得而知，不過央行旗下刊物《金融時報》暗示至少在目前降準或許不在政策選項之內，使得投資者的預期或再度落空。
其次，4月份開始進入2013年年報和2014年一季報的密集發(fā)布期。根據慣例，一些績差的年報將密集于4月下旬結伴公布以降低關注度，再加上今年一季度經濟的整體低迷，使得一季報的整體表現也難言樂觀。而近來創(chuàng)業(yè)板股指加速回落，也正是基于業(yè)績較差、股價過高難以支撐較高估值的考慮，可以說風險的釋放遠未完成。
此外，即將于4月再度重啟的IPO和隨后的優(yōu)先股試點，也都將在一定程度上分流A股市場目前的存量資金，使得股市更加缺乏反彈的動力。能否吸引場外增量資金入市是A股能否出現牛市的根本性因素，但缺乏賺錢效應的市場顯然并不具備這樣的條件，更不用說一個淪為原始股東和大小非們不斷抽血的市場了。
主板走勢或趨強
在上述風險約束之下，二季度的A股市場又會如何演繹呢？
信達證券策略分析師王松柏等認為，季末因素和IPO重啟導致的流動性趨緊對短期市場將造成一定壓力，預計短期A股將繼續(xù)低位震蕩，大盤藍籌或存在小幅反彈機會。年報高峰期的來臨將帶來盈利預期較大幅度的調整，一致預期偏高的創(chuàng)業(yè)板公司表現將繼續(xù)分化。弱勢震蕩行情之下穩(wěn)增長政策的力度將決定中期市場的走勢，建議繼續(xù)關注地產股及其緊密相關行業(yè)的機會。主題投資方面，建議關注政策推出所帶來的京津冀一體化相關產業(yè)的投資機會。
興業(yè)證券首席策略分析師張憶東等則認為，主導A股市場過去14個月的主要矛盾“場內資金大遷移”已經結束，股市總體的資金供求關系面臨明顯的失衡危險，因此，后者將成為未來3到6個月主導A股市場的主要矛盾。未來3到6個月大、小盤指數都面臨下跌風險，而且是抵抗式下跌的方式，即大跌—反彈—盤整、消耗—再次下跌的過程，直到周期下行的因素以及“改革陣痛期”的中期風險充分化解。
而上述私募基金人士也表示，在基本面和政策面的驅使下，主板市場短期問題不大，創(chuàng)業(yè)板將會有較大幅度的回調，雖然連續(xù)下跌后會出現反彈，但短期調整則是迫在眉睫。主板近來的疲弱完全是受到了創(chuàng)業(yè)板的拖累，后市一段時期主板市場機會將明顯超過創(chuàng)業(yè)板。A股市場面臨IPO再度重啟，或有進一步釋放風險的需求，但下跌空間有限，2000點將成為多方的重要防線。