上周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，一波三折。其中，大盤(pán)權(quán)重股中國(guó)石化在國(guó)資改革消息刺激下，出現(xiàn)了罕見(jiàn)的漲停走勢(shì)，成為近期市場(chǎng)的焦點(diǎn)。值得關(guān)注的是，“兩桶油”的強(qiáng)勁表現(xiàn)，并沒(méi)有帶來(lái)股指的持續(xù)走高，反而出現(xiàn)籌碼明顯松動(dòng)，表明市場(chǎng)情緒出現(xiàn)了一些微妙變化。分析人士指出，上周A股的先揚(yáng)后抑，充分體現(xiàn)了目前市場(chǎng)處于經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)與改革強(qiáng)勢(shì)的博弈狀態(tài)中，考慮到全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)在即，改革預(yù)期將再度增強(qiáng)，反彈行情仍可期待。
四利空導(dǎo)致先抑后揚(yáng)
近期市場(chǎng)的沖高回落，市場(chǎng)分歧繼續(xù)加大，其調(diào)整壓力主要來(lái)自以下幾個(gè)方面。
基本面上，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)“一月平穩(wěn)，二月回落”的態(tài)勢(shì)。上周四匯豐公布2月份中國(guó)制造業(yè)PMI初值為48.3%，較1月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)7個(gè)月以來(lái)新低。從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，11個(gè)指數(shù)中，除新出口訂單指數(shù)從48.4%小幅反彈至49.3%外，其他如產(chǎn)出、就業(yè)、新訂單、采購(gòu)庫(kù)存、投入和產(chǎn)出價(jià)格等分項(xiàng)指數(shù)均出現(xiàn)不同程度下滑。例如，2月份新訂單指數(shù)為48.1%，較上月回落了2個(gè)百分點(diǎn)，顯示2月份以后內(nèi)外需求出現(xiàn)較大回落，投入價(jià)格指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月收縮至46.8%，產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)連續(xù)三個(gè)月收縮至45.8%，二者均創(chuàng)出去年6月份以來(lái)的最大降幅。分析人士指出，匯豐2月PMI的回落，主要原因一方面是與春節(jié)放假有較大的關(guān)系，另一方面是中小企業(yè)目前的確運(yùn)營(yíng)不旺，這使市場(chǎng)產(chǎn)生一定的擔(dān)憂。
流動(dòng)性方面，截至2月14日，余額寶突破4000億元大關(guān)，距2500億元數(shù)據(jù)出爐只有30天，雖然余額寶2月20日的7日年化利率6.2829%，較春節(jié)前的6.4410%有所下降，但與一年期存款相比仍有吸引力，加上騰訊理財(cái)通等互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，市場(chǎng)利率的中樞仍在上升過(guò)程中，這將抑制資金向A股的流入速度。上周，在中國(guó)石化的改革舉措啟動(dòng)后，在權(quán)重股的影響下指數(shù)出現(xiàn)沖高回落，顯示了市場(chǎng)增量資金不足，難以啟動(dòng)系統(tǒng)性行情。
與此同時(shí)，上周為股指期貨IF1402合約的最后交易周，出現(xiàn)慣有的扭轉(zhuǎn)走勢(shì)和劇烈波動(dòng)，IF1403合約將成為多空博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)。上周五是股指期貨IF1402合約的最后交割日，也是滬指當(dāng)日下跌1.17%的主要因素之一。
從外圍因素看，美聯(lián)儲(chǔ)擬“按部就班”退出QE。美國(guó)東部時(shí)間2月19日公布的美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)1月28至29日貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，近期一系列疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未改變美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀看法，該機(jī)構(gòu)將繼續(xù)其削減量化寬松(QE)政策規(guī)模的步伐。這將對(duì)全球新興市場(chǎng)產(chǎn)生較大的利空影響。
五利好因素構(gòu)成支撐
除了以上利空因素外，目前市場(chǎng)利好因素依然不容忽視，并將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成正面影響。
首先，社保和QFII再次同步進(jìn)場(chǎng)。本月18日和20日的大宗交易中，社保、基金扎堆的中信證券股份有限公司總部(非營(yíng)業(yè)場(chǎng)所)分兩次主要以溢價(jià)形式增持了交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、北京銀行等銀行股。同時(shí)，電力、石油、保險(xiǎn)、煤炭等9只權(quán)重個(gè)股也出現(xiàn)了集體增持。隨后以北京銀行為代表的銀行板塊和以中國(guó)石化為代表的石化板塊都出現(xiàn)了明顯拉升的走勢(shì)；同時(shí)，在同一時(shí)點(diǎn)的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，QFII席位（中金建外營(yíng)業(yè)部等）現(xiàn)身多只石油大市值股中。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，社保資金在目前位置急于溢價(jià)買入，結(jié)合以往經(jīng)驗(yàn)，既然社保、QFII同時(shí)進(jìn)場(chǎng)，那基本預(yù)示著某個(gè)階段性底部構(gòu)筑尾聲的到來(lái)，在經(jīng)過(guò)短線的震蕩后，市場(chǎng)醞釀階段性行情的可能性較大。
其次，央行回籠力度也有所緩和。央行上周二、上周四分別開(kāi)展480億元、600億元正回購(gòu)操作后，上周公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠1080億元，遠(yuǎn)少于前一周的凈回籠4500億元。顯示伴隨節(jié)后現(xiàn)金回流銀行趨于尾聲，央行回籠力度也有所緩和，資金面呈現(xiàn)利好效應(yīng)。
第三，各種增量資金紛紛進(jìn)場(chǎng)。1月份我國(guó)實(shí)際使用外資遠(yuǎn)超預(yù)期，同比激增逾16%。體現(xiàn)市場(chǎng)資金熱情的ETF融資余額首次突破260億元，再創(chuàng)歷史新高。節(jié)后A股開(kāi)戶數(shù)激增五成，QFII和RQFII在1月份新增12家，其中QFII新增7家，RQFII增加5家。至此QFII機(jī)構(gòu)達(dá)258家。市場(chǎng)流動(dòng)性方面，銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率依舊下行，仍處于去年11月份以來(lái)低位，且首次跌破2%。人民幣甚至一天貶值近百點(diǎn)，人民幣兌美元即期匯價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低。節(jié)后投資者熱情馬上升溫，證券保證金累計(jì)流入逾千億元。
第四，3月初兩會(huì)即將召開(kāi)，市場(chǎng)也進(jìn)入了一年一度兩會(huì)行情階段。兩會(huì)將對(duì)十八屆三中全會(huì)的宏偉改革做出進(jìn)一步的部署，也會(huì)引發(fā)市場(chǎng)許多題材與熱點(diǎn)，比如近期逐漸啟動(dòng)的環(huán)保、養(yǎng)老和國(guó)資改革主題，并將對(duì)整個(gè)市場(chǎng)形成較大的利好支撐。
第五，美股上周在多重利好支撐下穩(wěn)步上行，納斯達(dá)克指數(shù)更是創(chuàng)下2000年以來(lái)新高，表明A股面臨的外圍環(huán)境并不悲觀。
春播行情依然值得期待
關(guān)于后市，有觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然上周股指回落明顯，但上升通道尚未破壞，短期均線形成支撐，尤其是創(chuàng)業(yè)板指保持強(qiáng)勢(shì)，拒絕明顯下調(diào)。同時(shí)成交量保持活躍，市場(chǎng)關(guān)注度較高，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著石化股逐漸穩(wěn)定，大盤(pán)在2100點(diǎn)附近順勢(shì)完成洗籌，并有望借助兩會(huì)期間的改革預(yù)期，展開(kāi)新一輪春季反彈。但也有技術(shù)分析人士指出，即使2177點(diǎn)是階段性高點(diǎn)，也有回抽確認(rèn)的可能，主要關(guān)注2132點(diǎn)至2136點(diǎn)跳空缺口能否順利回補(bǔ)，該缺口在短期內(nèi)回補(bǔ)，說(shuō)明市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)特征比較明顯，否則謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)后市。