剛剛還在為67倍發(fā)行市盈率而咋舌的市場又被剔除96%高報價的定價方式而雷倒。新股發(fā)行定價偏高是問題，為壓低市盈率而“選丑不選美”的現(xiàn)象同令人擔憂。
新股定價出現(xiàn)“就低不就高”怪象
“31.80元及以上的報價作為剔除的最高報價部分，對應(yīng)剔除的申報量為29.39億股，占此次初步詢價申報總量的96.33%�！北娦怕糜稳涨鞍l(fā)布發(fā)行公告，96.33%的高價申購被剔除，這種“就低不就高”的定價怪象引發(fā)市場熱議。
根據(jù)公告，眾信旅游首次發(fā)行A股的價格最終確定為23.15元，對應(yīng)的2012年攤薄后市盈率僅為22.05倍。這與此前一批新股的定價相比明顯偏低。
眾信旅游這種奇怪的定價模式并非個案。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，匯金股份剔除了95.57%的高報價，揚杰科技剔除了94.28%的高報價，而晶方科技、創(chuàng)意信息、匯中股份、金一文化、登云股份等多只新股在定價剔除的高報價比例都超過了50%。
監(jiān)管層緊急措施擠定價水分
就在眾信旅游公布定價的前兩天，整個市場都還聚焦在奧賽康67倍市盈率的高定價上，并對其近32億元的老股轉(zhuǎn)讓十分不滿。一邊是惹非議的高定價，一邊是主動賣低價，是什么讓市場在短短兩天之內(nèi)發(fā)生了如此巨變？
“根據(jù)證監(jiān)會最新公告，新股發(fā)行價超過同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率的話，就要連續(xù)三周發(fā)布風險公告，在這個節(jié)骨眼兒上，沒有哪個發(fā)行人還敢高價發(fā)行，也負擔不起這個時間成本�！鄙钲谝患一鸸緩氖滦鹿砂l(fā)行報價的人士表示。
針對“高居不下”的新股定價，證監(jiān)會12日晚間緊急出臺三項舉措，加強事中監(jiān)管，以督促報價者審慎報價，促使發(fā)行人和主承銷商審慎定價。前有奧賽康高價后暫緩發(fā)行的案例，后有證監(jiān)會的公告，隨后的新股定價明顯回落。
暴露定價隨意性 存利益輸送隱憂
短短幾天，新股定價能夠出現(xiàn)如此巨變，這不禁令市場對定價問題更加擔憂�！斑@也從側(cè)面說明了新股定價存在很大的水分，報價者很隨意，目的就是為了申購到新股，定價者也很隨意，什么是新股真實合理的價格值得探討。”一位投行人士說。
一直以來，A股新股定價的博弈機制都沒有有效運行，機構(gòu)報價很少真正考慮股票的價值，考慮更多的是如何提高申購到新股的可能性。而發(fā)行人和保薦機構(gòu)則是盡可能把價格定高從而把新股高價賣出。從奧賽康到眾信旅游之變充分暴露了這一痼疾。
隨意劃分剔除報價的比例，這也讓網(wǎng)下新股配售中暗藏利益輸送的可能。“發(fā)行人和承銷商大量剔除高價申購，但并沒有明確的比例要求，這意味著剔除20%也可以，剔除95%也可以，極易出現(xiàn)利益輸送�！鄙虾Ｒ患胰藤Y管人士表示。
此外，由原先的“報高價者得”到現(xiàn)在的“報低價者得”，參與詢價的機構(gòu)可能會采取分身術(shù)，加大網(wǎng)下申購獲配的可能，這都會增加定價的復(fù)雜性和投機性。