2013年的A股市場(chǎng)呈現(xiàn)了明顯的“冰火兩重天”格局，一方面滬深大盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)低迷，全年以負(fù)漲幅收官；另一方面，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤(pán)成長(zhǎng)股演繹出強(qiáng)勁的牛市行情，單以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)計(jì)算，其逾80%的漲幅名列全球股指漲幅榜前茅。而主動(dòng)管理型基金也為投資者交出了四年以來(lái)最為滿(mǎn)意的答卷，股票型基金平均收益率高達(dá)16.45%，其中，部分基金業(yè)績(jī)更以爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為2013年公募基金翻身仗中的佼佼者。本文以名列股票型基金三甲之位的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)和銀河主題策略股票基金為例，細(xì)數(shù)去年績(jī)優(yōu)基金所具備的一些共同特征，解析其贏家之道。
重倉(cāng)新興產(chǎn)業(yè) 把握市場(chǎng)趨勢(shì)
僅從基金名稱(chēng)來(lái)看，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)均體現(xiàn)出較為明顯的行業(yè)主題特征，前者重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，后者以電子信息產(chǎn)業(yè)上市公司為主要投資目標(biāo)。
這兩只基金的定位恰好契合了去年以TMT等新興產(chǎn)業(yè)為主旋律的市場(chǎng)行情。
從投資組合上來(lái)看，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)配置方向依次為科技含量高，業(yè)績(jī)彈性大的TMT行業(yè)股票，穩(wěn)定成長(zhǎng)的生物醫(yī)藥行業(yè)股票以及部分高成長(zhǎng)的化工新材料股票。長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金則專(zhuān)注于TMT行業(yè)投資。
銀河主題策略基金并未在投資標(biāo)的上做明確定位，因此板塊配置更為多元。該基金在2012年第四季度建倉(cāng)時(shí)主要持有類(lèi)別為前周期的汽車(chē)、金融服務(wù)和偏向于基建的大盤(pán)藍(lán)籌股，但基金經(jīng)理在去年年初做出經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇判斷后，便對(duì)行業(yè)配置做出了明顯調(diào)整，堅(jiān)決減持了基本面較弱的強(qiáng)周期股票，重點(diǎn)配置節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)和具有實(shí)際需求的消費(fèi)行業(yè)。電子信息行業(yè)指數(shù)去年漲幅高達(dá)69.53%，對(duì)重倉(cāng)該板塊的基金業(yè)績(jī)提供了顯著支撐。
倉(cāng)位中高 業(yè)績(jī)穩(wěn)定性佳
一般來(lái)說(shuō)，較高的股票倉(cāng)位能有效分享上漲行情，為基金凈值做出較大貢獻(xiàn)，但當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)也會(huì)受傷較重， 從而使基金業(yè)績(jī)波動(dòng)增大。
從這三只基金去年的股票倉(cāng)位來(lái)看，并沒(méi)有體現(xiàn)出這一較為激進(jìn)的投資策略。長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)前三季度的股票倉(cāng)位分別為83.59%、81.64%和87.61%；銀河主題策略基金前三季度的股票倉(cāng)位分別為86.04%、87.93%和84.63%，相較于開(kāi)放式股票型基金前三個(gè)季度83.74%、82.24%和86.96%的平均股票倉(cāng)位來(lái)說(shuō)，倉(cāng)位水平并不算高。而作為股基冠軍的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金，前兩個(gè)季度的股票倉(cāng)位甚至不足60%，僅自第三季度起加倉(cāng)至87.79%水平。由此可見(jiàn)，從超額收益的來(lái)源上來(lái)看，三只基金顯然在行業(yè)配置和個(gè)股選擇上較為成功。
創(chuàng)業(yè)板自去年年初開(kāi)始呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)的牛市行情，期間雖然有所調(diào)整，但基本延續(xù)大漲小回格局。
而自10月中旬起，
其在IPO重啟及估值過(guò)高等多重因素影響下開(kāi)始呈現(xiàn)深幅調(diào)整，令不少偏股型基金凈值在此階段受到重創(chuàng)。而從階段業(yè)績(jī)來(lái)看，除中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)近一個(gè)月漲幅位列股票型基金前二分之一之外，三只基金近一年、半年、三個(gè)月業(yè)績(jī)均穩(wěn)居同類(lèi)基金前四分之一。長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)和銀河主題策略近一個(gè)月業(yè)績(jī)也始終保持在前四分之一行列。三只基金一年期長(zhǎng)跑成績(jī)領(lǐng)銜的同時(shí)，短期表現(xiàn)同樣毫不遜色。
規(guī)模偏低 船小好掉頭
截至2013年12月底，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)和銀河主題策略基金的最新規(guī)模分別為3.81億、12.44億和13.11億元。相比之下，排名靠前的基金中，華寶新興產(chǎn)業(yè)超過(guò)20億元，易方達(dá)科訊股票的規(guī)模在70億元以上，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)和景順長(zhǎng)城內(nèi)需貳號(hào)更超過(guò)90億元。
股基前三甲偏低的資產(chǎn)規(guī)�？赡苷瞧錁I(yè)績(jī)?nèi)俚挠忠挥欣蛩亍?BR> 基金規(guī)模偏低的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在，當(dāng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)換來(lái)臨時(shí)，其可以更快的調(diào)整結(jié)構(gòu)和倉(cāng)位。例如，當(dāng)兩只規(guī)模分別為10億元和100億元的基金同時(shí)看好某只股票時(shí)，前者買(mǎi)入5000萬(wàn)元就屬于重倉(cāng)股，其股價(jià)上漲對(duì)基金凈值的貢獻(xiàn)很大；而后者要想實(shí)現(xiàn)同樣的效果就需要買(mǎi)入5億元。而當(dāng)基金準(zhǔn)備拋售這只股票時(shí)，小基金可以迅速抽身，而大基金若拋售則可能導(dǎo)致股價(jià)跌停，從而影響手中籌碼拋出。從另一角度來(lái)看，小基金買(mǎi)入籌碼時(shí)，成本能夠保持在較為穩(wěn)定的水平，而大基金買(mǎi)入個(gè)股時(shí)，隨著股價(jià)的明顯上漲，其成本也在不斷增加。當(dāng)拋出股票時(shí)，也是相同的道理。
因此，很多規(guī)模較大的基金考慮到流動(dòng)性和成本的原因，如果不是特別看好或準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有某些小盤(pán)股，都不會(huì)輕易介入。這也是在概念股和主題投資活躍的時(shí)間里，小規(guī)�；鹑菀妆憩F(xiàn)得更為出色的原因之一。
從去年股票型基金前三甲的共同特征來(lái)看，無(wú)論是基于契約規(guī)定還是主動(dòng)判斷，重倉(cāng)板塊符合市場(chǎng)趨勢(shì)是第一要素，再通過(guò)板塊和個(gè)股的集中配置可以建立較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
同時(shí)，當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，通過(guò)靈活的結(jié)構(gòu)調(diào)整避免凈值大幅波動(dòng)，才能守住前期勝果，成為最后的贏家。