1月3日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從相關(guān)人士處了解到，四川廣漢士達(dá)炭素股份有限公司（下稱“士達(dá)炭素”）的5.5
億元抵押物，遭遇6家金融機(jī)構(gòu)“訴前保全”而查封一事，尚未有最終解決方案。
2013年4月23日，四川省2013
年度第一期中小企業(yè)集合票據(jù)（下稱“13四川SMECN1”）發(fā)行成立，士達(dá)炭素作為發(fā)行人之一，募集資金1.2
億元，期限三年，主承銷商及簿記管理人為浦發(fā)銀行。
然而，在債券發(fā)行僅7個(gè)月后，發(fā)行企業(yè)的基本面就發(fā)生了重大變化，這一情形并不多見。一位評(píng)級(jí)公司人士表示，如果資產(chǎn)遭凍結(jié)的時(shí)間持續(xù)較長(zhǎng)，會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金流，進(jìn)而對(duì)償債能力造成很大影響。
1月3日，記者多次撥打士達(dá)炭素在集合票據(jù)募集說(shuō)明書上的聯(lián)系電話，欲求證上述細(xì)節(jié)，但均無(wú)人接聽。
銀行爭(zhēng)先保全抵押物
記者從相關(guān)人士處了解到，此事的起因是涉及兩筆總規(guī)模為1億多元的貸款抵押糾紛。2013年12月底，士達(dá)炭素也證實(shí)，11月該公司的兩家貸款銀行因土地抵押登記分歧，而對(duì)其提起“訴前保全”，士達(dá)炭素的相應(yīng)抵押物被法院查封。
“原本是涉及一塊土地的抵押登記分歧，沒(méi)想到引起其他金融機(jī)構(gòu)的連鎖反應(yīng)。”一位知情人士表示。除了上述兩家銀行外，還有四家金融機(jī)構(gòu)對(duì)士達(dá)炭素提起訴前財(cái)產(chǎn)保全。
就士達(dá)炭素及其4家全資子公司的全部貸款情況來(lái)看，2013年11月，涼山州商業(yè)銀行德昌支行就有4筆貸款到期，借款金額總計(jì)6000萬(wàn)元；2013年12月31日，工商銀行廣漢支行的一筆2800萬(wàn)元貸款也到期。
除了這兩家銀行，在其尚未到期的長(zhǎng)期借款中，貸款金融機(jī)構(gòu)主要是農(nóng)業(yè)銀行，該行的貸款集中在2016年2月到期。
另外，截止2012年9月末，士達(dá)炭素有短期借款來(lái)往的銀行包括德陽(yáng)銀行、渤海銀行、中信銀行、招商銀行、華夏銀行和興業(yè)銀行。
“資產(chǎn)被凍結(jié)是很嚴(yán)重的事情，會(huì)影響企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)�！鄙鲜鲈u(píng)級(jí)公司人士表示。
目前，士達(dá)炭素涉及保全的資產(chǎn)合計(jì)帳面價(jià)值共5.5億元，并且其銀行借款主要是以房產(chǎn)、土地、機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)向銀行抵押。截至2013年1季度末，士達(dá)炭素的所有者權(quán)益僅為5.8億元。這表明其受限資產(chǎn)規(guī)模較大、占比較高，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
士達(dá)炭素也表示，該事件已嚴(yán)重影響其日常經(jīng)營(yíng)，為減少虧損，決定廣漢士達(dá)炭素及全資子公司逐步安排停產(chǎn)檢修。
事實(shí)上，今年以來(lái)中小集合票據(jù)、集合債券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)和償債風(fēng)險(xiǎn)頻繁爆發(fā)。近期，2011年第一期張江科技型中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行人之一上海萊必泰數(shù)控機(jī)床股份公司就表示，由于現(xiàn)金流較為緊張，短期償債壓力較大，無(wú)法按照償債保障措施及資金償付安排的提取計(jì)劃，在規(guī)定日將當(dāng)期應(yīng)付本金款項(xiàng)存入償債專戶。
償債能力受沖擊
事實(shí)上，在上半年發(fā)行集合票據(jù)時(shí)，主承銷商浦發(fā)銀行和士達(dá)炭素在募集說(shuō)明書中的描述卻很樂(lè)觀：“隨著2012
年下半年新建項(xiàng)目的相繼投產(chǎn)以及產(chǎn)品系列的增加，公司營(yíng)業(yè)收入將保持增長(zhǎng)，利潤(rùn)水平將觸底回升，預(yù)計(jì)2013
年進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期�！�
然后這個(gè)結(jié)論在短短數(shù)月后就發(fā)生重大變化。2013年一季度，廣漢士達(dá)炭素的營(yíng)業(yè)收入為0.57億元，同比下降23.34%，凈利潤(rùn)為-0.03億元，同期凈利潤(rùn)率為-6.05%。上述評(píng)級(jí)公司人士表示，雖然士達(dá)炭素本身的管理、產(chǎn)品等在業(yè)內(nèi)還是排名靠前，但由于下游的鋼鐵行業(yè)需求長(zhǎng)時(shí)間低迷，對(duì)其經(jīng)營(yíng)影響不小，未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況還有待觀察。
另外，與2010年相比，其在2012全年的凈利潤(rùn)明顯下降，僅為0.05億元，同年的利息保障倍數(shù)也低于1，僅為0.52倍。“銀行應(yīng)該是對(duì)該企業(yè)的盈利或償債能力的預(yù)期有了改變，所以其他銀行才會(huì)紛紛進(jìn)行訴前保全的措施，以免貸款遭到損害�！鄙虾Ｒ晃汇y行業(yè)人士分析。
截至2012年末，廣漢士達(dá)炭素的資產(chǎn)負(fù)債率為63.76%，比上年同期提高10.63個(gè)百分點(diǎn)，權(quán)益資本與剛性債務(wù)比率也跌至2013年1季度末的56.98%。
“自身經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流相對(duì)有限，而有息債務(wù)規(guī)模較大，債務(wù)負(fù)擔(dān)趨于加重，存在較大的債務(wù)償付壓力�！毙率兰o(jì)評(píng)級(jí)的報(bào)告指出。
另外，截至2013年5月末，士達(dá)炭素的銀行授信總額為8.72億元，其中未使用的銀行授信額度僅1.07億元。如果無(wú)法繼續(xù)拓寬融資渠道，則存在授信余額較小的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于新發(fā)生的資產(chǎn)遭凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)人士表示，如果凍結(jié)時(shí)間持續(xù)較長(zhǎng)，會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流，進(jìn)而對(duì)償債能力造成很大影響。士達(dá)炭素則表示，計(jì)劃加大清收應(yīng)收款、消化存貨、盤活資產(chǎn)。
至于主承銷商是否應(yīng)該提前預(yù)警這類“地雷”，上述評(píng)級(jí)公司人士表示，資產(chǎn)被凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)很難事先預(yù)料，其屬于企業(yè)、銀行在操作上出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，目前最終的解決方案還沒(méi)確定，企業(yè)、地方政府和銀行正在協(xié)調(diào)解決，希望找出折中的方案。
在13
四川SMECN1中，中債信用增進(jìn)公司提供全額不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。中債增已經(jīng)表示，正在密切關(guān)注上述重大事項(xiàng)進(jìn)展，對(duì)此將做進(jìn)一步調(diào)查。同時(shí)承諾，將承擔(dān)信用增進(jìn)責(zé)任，保護(hù)投資者的權(quán)益。