經(jīng)過(guò)連續(xù)多日的下跌之后，大盤在年關(guān)將近之時(shí)逐步出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，而融券余額持續(xù)徘徊在年內(nèi)低位，或預(yù)示著市場(chǎng)短期有望反彈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自12月以來(lái)兩融給市場(chǎng)中融券余額持續(xù)下降，從40億元以上逐步降至28億元以下，該數(shù)值僅次于今年6月底的數(shù)值，也遠(yuǎn)低于全年融券余額的平均值38.16億元。從歷史上看，年內(nèi)融券余額的最低位25.49億元出現(xiàn)在6月25日，隨后市場(chǎng)出現(xiàn)了一波較為強(qiáng)勢(shì)的反彈。不過(guò)，在諸多因素制約之下，預(yù)計(jì)反彈空間有限。
融券余額落入低谷
自12月5日以來(lái)，上證綜指從2250點(diǎn)左右開(kāi)始逐步下行，至12月23日觸及2068.54點(diǎn)的階段低點(diǎn)，跌幅超過(guò)8%。同時(shí)，融券余額也隨著行情的趨弱而不斷下降，從12月5日的42.25億元降至12月27日的27.34億元，期間在12月26日觸及月內(nèi)低點(diǎn)26.42億元。
當(dāng)前的情景與6月底時(shí)市場(chǎng)狀況十分相似。在6月底資金市場(chǎng)利率飆升，“錢荒”肆虐股指連續(xù)下跌，在這種情況下，6月以來(lái)融券余額節(jié)節(jié)敗退，至6月25日融券余額降至25.49億元，創(chuàng)下年內(nèi)最低點(diǎn)。不過(guò)，當(dāng)日股指也觸及了年內(nèi)最低點(diǎn)1849.65點(diǎn)，留下長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線，并開(kāi)啟了2013年內(nèi)最強(qiáng)勁的一波上漲。
個(gè)股方面，值得關(guān)注的是，自12月5日以來(lái)，國(guó)金證券的融券凈賣出額為-5.05億元，遙遙領(lǐng)先于其他個(gè)股，顯示出該股的融券償還額大大超過(guò)了融券賣出額，這也使得融券余額大幅減退。其次，中國(guó)平安、大秦鐵路、中信證券、工商銀行和云南白藥的融券凈賣出額均低于-2000萬(wàn)元。
近期市場(chǎng)的融資情況整體保持較為穩(wěn)定的狀態(tài)，自11月25日以來(lái)，A股市場(chǎng)的融資凈買入額均為正值，促使融資融券余額整體處于不斷增長(zhǎng)的狀態(tài)，從3221.39億元增長(zhǎng)至12月27日的3432.07億元，并沒(méi)有隨著融券余額的下降而受到拖累。
預(yù)示反彈 空間或有限
當(dāng)前，融券余額再次處于年內(nèi)低谷，與年末資金面趨緊、年關(guān)臨近無(wú)心戀戰(zhàn)不無(wú)關(guān)系，但對(duì)行情走勢(shì)而言，可能意味著短期內(nèi)市場(chǎng)反彈的可能性增大。不過(guò)，在2014年諸多因素的壓制之下，預(yù)期估值反彈的高度有限。
對(duì)于融券余額處于低谷可能預(yù)示市場(chǎng)反彈，主要有以下幾點(diǎn)原因：首先，自12月24日以來(lái)，融券余額持續(xù)在27億元及以下徘徊，今年中只有6月24日和6月25日較融券余額水平更低。而從6月的市場(chǎng)走勢(shì)及以往的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)融券余額滑落至明顯低位后，市場(chǎng)大多都會(huì)出現(xiàn)一輪反彈行情；其次，自12月5日下跌以來(lái)，大盤并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的反彈，近期地量盤整狀態(tài)，伴隨著融券余額回落至年內(nèi)低位，說(shuō)明市場(chǎng)做空力量趨降、看空預(yù)期趨弱，市場(chǎng)向下的空間有限；再次，由于IPO重啟，市場(chǎng)普遍預(yù)期2014年1月新股紛紛上市會(huì)激發(fā)市場(chǎng)的炒新熱情，并帶動(dòng)股指上行。
不過(guò)，A股市場(chǎng)面臨的諸多壓制因素或?qū)⒅萍s股指反彈的空間。A股在2014年伊始就面臨著IPO重啟的重大沖擊，此外增發(fā)、可轉(zhuǎn)債、新三板擴(kuò)容，以及創(chuàng)業(yè)板再融資放開(kāi)的傳聞，都意味著市場(chǎng)對(duì)資金的需求將大幅上升，供需環(huán)境十分嚴(yán)峻。不僅如此，美國(guó)QE縮減規(guī)�？赡芤l(fā)外資持續(xù)回流，內(nèi)外夾擊將使得流動(dòng)性偏緊成為常態(tài)，對(duì)2014年股市形成制約。
此外，“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”以及“全面深化改革”等任務(wù)的開(kāi)展，都意味著明年宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩是大概率事件。在這些因素制約下，預(yù)計(jì)反彈高度有限，建議投資者謹(jǐn)慎參與。