上周A股維持震蕩，上證指數(shù)連續(xù)四周上揚(yáng)，接近9月中旬高點(diǎn)，上方壓力較大。同時IPO重啟引發(fā)了創(chuàng)業(yè)板的暴跌，跌幅高達(dá)11.71%。主板市場相對穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板的上漲邏輯遭到嚴(yán)重破壞，市場投資風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)向藍(lán)籌板塊。綜合各方因素來看，股指上行動力猶存，市場結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)。
從國際方面看，美國第三季度GDP增長由2.8%上修至3.6%，為2012年第一季度以來最高水平。11月份失業(yè)率預(yù)期為7.2%，實(shí)際為7.0%，為2008年11月份以來最低水平。這為美聯(lián)儲開始縮減其當(dāng)前每個月850億美元的量化寬松(QE)政策打下基礎(chǔ)，并增加了美聯(lián)儲在2013年12月份或2014年1月份開始行動的可能性。
從國內(nèi)方面看，十八屆三中全會之后，政府密集出臺了一系列政策，市場對此高度關(guān)注。改革預(yù)期成為市場上行的動力源泉。12月3日中共中央政治局召開會議，分析研究2014年經(jīng)濟(jì)工作。會議指出，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。財政部等三部委12月6日聯(lián)合發(fā)布消息，自明年1月1日起，實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策。政策的落實(shí)與普及一方面有助于完善多層次養(yǎng)老保險體系、促進(jìn)居民增加當(dāng)期消費(fèi)，另一方面年金規(guī)模的擴(kuò)大，也會為資本市場引入長期“活水”。
資金面有所改善，但趨勢并不樂觀。上周銀行間市場資金面延續(xù)改善趨勢，但動能明顯趨弱。公開市場層面，上周共有650億元逆回購到期，央行仍延續(xù)“一停一逆”調(diào)控舉措，上周二發(fā)行180億元逆回購來進(jìn)行對沖，最終實(shí)現(xiàn)凈回籠470億元。資金價格方面，銀行間7天回購加權(quán)利率較上上周出現(xiàn)小幅下行，但依舊維持在4.5%以上的中樞水平；而國債收益率在上周重回上行趨勢，10年期國債收益率上行至4.52%，繼續(xù)高位徘徊。
估值方面，上周，滬深300動態(tài)市盈率為9.00倍，較上上周的8.90倍有小幅上升；中小板和創(chuàng)業(yè)板相對滬深300的動態(tài)市盈率分別為3.54倍和5.46倍。
綜合而言，A股市場所面臨的國內(nèi)環(huán)境較好，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，中觀新一屆政府改革的步伐不斷加快，改革紅利不斷釋放。國際形勢不確定性很大，美聯(lián)儲退出QE的預(yù)期不斷增強(qiáng)。
行業(yè)配置方面，持有增長確定的新興成長股；積極參與與改革相關(guān)的主題投資機(jī)會，尤其是年底臨近，建議重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)業(yè)、城鎮(zhèn)化相關(guān)主題；此外，金融創(chuàng)新、融資結(jié)構(gòu)調(diào)整對證券行業(yè)利好值得長期關(guān)注。