盡管10月PMI繼續(xù)向好，但細分指數(shù)反映經(jīng)濟內(nèi)生性增長能力依然偏弱；隨著政策兌現(xiàn)期的臨近，此前的樂觀憧憬也演變?yōu)椴淮_定甚至擔憂。經(jīng)濟和政策這兩大推升此前市場上漲的動力相繼減速，令超跌反彈力度不容樂觀，預計短期市場還將延續(xù)震蕩格局。本周末重要會議將召開，市場正式步入重要時間窗口。繼創(chuàng)業(yè)板見頂回落、題材股全線降溫、白馬股遭遇斬殺之后，政策信號將成為市場重要指引。投資者應密切關(guān)注政策動向，結(jié)合前期股價表現(xiàn)和基本面情況，布局具備政策驅(qū)動、業(yè)績支撐和反彈空間的品種。
“雙輪”減速 市場承壓
繼前期連續(xù)大跌后，上周技術(shù)性反抽展開；但是小陰小陽交錯的K線形態(tài)表明短線反彈力度偏弱，資金心態(tài)糾結(jié)謹慎。究其原因，在于“經(jīng)濟復蘇”和“政策預期”這兩只驅(qū)動此前大盤上漲的車輪均面臨著減速風險。
有關(guān)經(jīng)濟的分歧與困惑是資金缺失信心的根本。2013年10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.4%，較上月上升0.3個百分點，創(chuàng)18個月新高。PMI繼續(xù)回升，確實表明經(jīng)濟增長企穩(wěn)態(tài)勢得以延續(xù)。鑒于年底消費通常會有所上升，圣誕節(jié)對12月份的出口構(gòu)成提振，因此11、12月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望繼續(xù)向好。然而值得注意的是，四季度初向來是中國經(jīng)濟的“旺季”，但10月PMI數(shù)據(jù)的反彈并不是很強勁，新訂單、新出口訂單、產(chǎn)成品庫存等細分指數(shù)的下降，表明企業(yè)對未來市場前景比較謹慎，經(jīng)濟內(nèi)生性增長能力仍然偏弱。展望后市，西方經(jīng)濟形勢依然存在不確定性，因此圣誕節(jié)對12月出口的拉升作用仍待觀察。
可見，當前宏觀經(jīng)濟喜憂參半，市場分歧較大。在不少資金看來，10月PMI的公布反而兌現(xiàn)了經(jīng)濟增速的“階段性高點”。在經(jīng)濟增速放緩預期暫難被打破的背景下，市場無法獲得明確的上漲動能。
改革題材面臨政策兌現(xiàn)所引發(fā)的擔憂情緒，更是當前最為明確的擾動。鑒于此前對政策紅利的憧憬令改革行情風生水起，而近期對政策低于預期的擔憂引發(fā)熱點退潮，因此，熱點如何分化、能否重燃，將取決于三中全會的改革力度。如政策符合或者超出預期，則市場信心有望扭轉(zhuǎn)；反之，市場很可能陷入預期兌現(xiàn)引發(fā)的調(diào)整。
總體來看，在宏觀經(jīng)濟不明、政策兌現(xiàn)期臨近的背景下，市場短期缺乏明確利好因素；鑒于前期跌幅較大，預計在政策明朗前，大盤還將呈現(xiàn)震蕩格局。
步入重要時間窗口
10月開始，概念炒作明顯降溫，改革題材全線退潮。三季報成為主力資金騰挪調(diào)倉的重要參考，藍籌股開始紛紛逞強。然而，隨著三季報的收官，有關(guān)業(yè)績的想象空間暫時封閉，業(yè)績地雷也一一呈現(xiàn)。在此背景下，市場開始遭遇業(yè)績和高送轉(zhuǎn)預期兌現(xiàn)的“見光死”風險，也使得缺乏業(yè)績支撐、純靠題材炒作的“裸泳者”徹底暴露。表現(xiàn)在盤面上，便是創(chuàng)業(yè)板成長股和明星白馬股的相繼殺跌。
創(chuàng)業(yè)板牛市終結(jié)、三季報塵埃落定、預期生變，令炒作熱點不斷萎縮，資金情緒大幅回落。如何才能走出題材降溫、業(yè)績兌現(xiàn)、資金離場下的困局？無疑，即將召開的十八屆三中全會有望借助超預期政策利好成功解鎖。
憧憬想象—擔憂忐忑—預期兌現(xiàn)，是題材炒作必經(jīng)的三個階段。目前，圍繞改革題材的炒作開始運行至最后一個階段。從確定性角度而言，三中全會上管理層必然發(fā)布重要改革舉措，A股相關(guān)概念有望再掀波瀾。只是，在經(jīng)歷了瘋狂炒作和快速退潮之后，資金心態(tài)開始趨于理性，只有明確的政策利好才能引發(fā)新的做多激情。目前來看，確定性較強、三中全會大概率涉及的改革概念有土地流轉(zhuǎn)、石油電力改革、節(jié)能環(huán)保等，應緊盯政策信號和主力動向。
除了政策指引之外，前期股價表現(xiàn)也應成為布局反彈的重要參考。在超跌反彈的大背景下，此前調(diào)整到位或漲幅不大的板塊反彈動能更加充足，股價對于政策刺激也將更為敏感。從這一點來看，率先調(diào)整的上海自貿(mào)區(qū)概念有望借助新政策卷土重來，年內(nèi)漲幅不大的土地流轉(zhuǎn)概念具備較強的后勁。
本周末十八屆三中全會將召開，市場本周將正式步入方向選擇的時間窗口，資金情緒也將更加敏感。預計短期將延續(xù)震蕩格局，直至政策明朗，后市題材的分化和大盤的方向?qū)⒃诤艽蟪潭壬先Q于三中全會釋放的政策信號。會議召開前，預計相關(guān)政策信號還會釋放，投資者可兼顧政策利好和前期股價表現(xiàn)，選擇具備政策驅(qū)動和反彈空間的熱點品種。特別是，近期創(chuàng)業(yè)板中小板步入調(diào)整軌道，藍籌股輪番逞強，風格回歸特征凸顯，受益政策利好的藍籌股的配置價值正在提升。