從去年12月的近600點到今年10月10日的歷史新高突破1400點，創(chuàng)業(yè)板泡泡似乎吹得越來越大�；饦I(yè)人士認為，目前整體估值過高的創(chuàng)業(yè)板已進入估值切換階段。從國內(nèi)外歷史情況來看，60倍動態(tài)市盈率將成為創(chuàng)業(yè)板難以破除的魔咒。
創(chuàng)業(yè)板估值高企
公私募基金均表示，目前創(chuàng)業(yè)板估值較高，面臨調(diào)整風險，創(chuàng)業(yè)板與藍籌股的估值差也存在收窄需要。
東方基金表示，回顧今年以來資本市場的表現(xiàn)，結構性行情突出，截至9月30日滬深300下跌4.52%，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了91.62%，市場呈現(xiàn)冰火兩重天。按動態(tài)市盈率來看，滬深300目前估值水平僅為9.41倍，而創(chuàng)業(yè)板達到了60.82倍。雖然中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型勢在必行，在轉(zhuǎn)型過程中，以信息科技、娛樂服務為主的新興行業(yè)受益匪淺，但從投資的角度來看，在估值達到60倍之后，投資者要想賺錢是很難的。例如2007年滬深300達到50倍估值之后第二年下跌了66%；2000年的納斯達克達到60倍之后，三年時間下跌28%；1994年的印度孟買30指數(shù)達到57倍高點之后，下跌38%；1989年的日經(jīng)綜指達到90倍之后，三年下跌56%。從這些案例來看，無論是新興市場還是成熟市場估值過高都會引起擠泡沫的過程。
大摩華鑫表示，根據(jù)中小板公司三季度業(yè)績預告，業(yè)績增長中樞為8.2%，與目前中小板全年30%-40%的業(yè)績增速仍有較大差距，成長性被證偽的個股有下跌風險。
星石首席策略分析師楊玲認為，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)符合未來經(jīng)濟發(fā)展的方向、具有良好的成長性，相對大盤藍籌股而言理應具有較高的估值水平，但今年年初至今的結構行情持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板和大盤藍籌股估值分化已經(jīng)超出了合理范圍，兩者存在估值差收窄的需要。在估值差收窄需求、宏觀經(jīng)濟疲弱、流動性趨緊等壓力下，創(chuàng)業(yè)板四季度估值回調(diào)的可能性較大。
不過，博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認為，在宏觀經(jīng)濟組合難以大超預期的“平穩(wěn)”時期，主題性的投資熱點仍可能意猶未盡。以自貿(mào)區(qū)和上海國企改革為代表的一系列主題(還包括如土地、信息化等)，主導市場結構的特征或?qū)⒊掷m(xù)。
調(diào)整或藏投資機會
盡管“創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)太高了”的聲音已有很多，但并沒有改變基金對創(chuàng)業(yè)板長期看好的態(tài)度。很多基金經(jīng)理表示，一旦創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)大幅調(diào)整，那意味著又是一輪機會。
“創(chuàng)業(yè)板目前正處在建立以來最大的一波牛市之中，結構轉(zhuǎn)型背景下，未來幾年都是創(chuàng)業(yè)板的機會�！币晃籘MT基金經(jīng)理表示。
在行業(yè)板塊配置策略上，基金更為精挑細選。財通基金表示，在控制倉位的前提下，將重點關注消費和新興行業(yè)龍頭，以增長平穩(wěn)的消費類股、醫(yī)藥股以及其他細分行業(yè)的績優(yōu)股作為優(yōu)選，以科技類股作為獲得高風險高收益的進攻配置。短期亢奮情緒可能持續(xù)，但市場高度預計有限。四季度投資環(huán)境(經(jīng)濟面、資金面及預期的邊際變化)并不如三季度，風險或高于三季度。
魏鳳春也認為新興行業(yè)仍是重點。“目前從業(yè)績預報來看，三季度上市公司業(yè)績大致符合市場預期。上市公司業(yè)績大幅好于預期的可能性較低�！蔽壶P春同時指出，進入10月以來，上市公司并購重組繼續(xù)火熱，新增預案金額近150億元。行業(yè)上，多領域控股和海運金額領先，其次是互聯(lián)網(wǎng)、傳媒以及電力設備等新興行業(yè)較為顯著。并購重組仍將成為市場上一支重要的主題力量，新興行業(yè)仍是重點。與此對應的是，在實體經(jīng)濟現(xiàn)金流面臨壓力的情況下，現(xiàn)金流具備優(yōu)勢的行業(yè)和公司將有較高的安全性和成長性。
不過，大摩華鑫認為，未來將要公布的一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能會對經(jīng)濟增長預期產(chǎn)生影響，從而導致股價波動，從這個角度看，醫(yī)藥、大眾消費品等業(yè)績增長確定的板塊仍是較好的配置標的。