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樂觀機構在經歷前期“防御”后，本周一開始在低估值藍籌股上強力反擊，并以此試探能否完成“二八”轉換，即資金從估值嚴重過高的中小股票流向代表國家利益的藍籌股上。
這既在預期之外，也在預期之中。一方面，樂觀機構對A股市場的漲跌把控得很好，空方陣營遲早會出現分化；另一方面，新進場資金不會去碰累計漲幅巨大，且估值偏高的中小股票，啟動前銀行股的市盈率不足5倍，低估值藍籌股正好成為樂觀機構的狙擊對象。
回顧今年A股行情，上證指數自2444.80點下跌起，深市成交金額開始高于上交所。此后市場活躍資金便一直聚焦于挖掘節(jié)能環(huán)保、TMT等新興行業(yè)及創(chuàng)業(yè)板的個股行情，并由此推動創(chuàng)業(yè)板指數于近期創(chuàng)出歷史新高。當前，市場成交量分布再次出現拐點，滬市成交金額開始超越深市成交金額。尤其是本周一滬市成交金額超越深市逾兩成，滬市成交金額的超越幅度仍有擴大趨勢。面對這一拐點，筆者認為，市場正以其自身的語言向投資者清晰地表明，資金對低估值藍籌股的關注度正逐步提升。
首先，8月份數據顯示：三季度經濟同比增速很可能告別年初以來不斷下滑的態(tài)勢，由于經濟內生增長力量有所恢復，經濟復蘇短期還將延續(xù)。今年1-8月，固定資產投資同比名義增長20.3%，增速比1-7月份加快0.2個百分點，而這也是今年以來首次回升；消費增長也保持著平穩(wěn)的態(tài)勢，8月名義和實際消費增速分別是13.4%、11.6%，分別比上月回升0.2和0.3個百分點；隨著以美國、歐盟為首的發(fā)達經濟體復蘇力度加快，8月出口增長7.2%，增速較7月份提升2.1個百分點，對于經濟的拉動明顯；需求好轉較大程度上提振了企業(yè)生產，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長10.7%，環(huán)比增速0.93%，分別比7月份加快0.7和0.02個百分點。
其次，相對較好的中報業(yè)績和歷史低位的估值水平有助藍籌股。中報業(yè)績方面，上半年所有A股上市公司實現歸屬于母公司凈利潤累計為11359億元，同比增長12.2%。其中，滬深兩市總市值最大的前50家上市公司(以8月30日收盤價為基準的總市值)實現凈利潤總計8767億元，同比增長13.37%，凈利潤占比77.18%；總市值在前51-200位的150家上市公司凈利潤總計為1197億元，同比增長13.93%，利潤占比10.54%；總市值排名200以后的其余上市公司實現凈利潤合計1395億元，同比增長4.25%，利潤占比12.29%。估值方面，市值前50名的整體市盈率僅6.5倍(以中報業(yè)績簡單測算2013年全年凈利潤，下同)，前50-200位的整體市盈率19.38倍，排名200以后的整體市盈率達36倍。大市值藍籌股的中報業(yè)績增長整體上遠好于中小市值個股，而估值卻處于歷史低位。與市盈率高逾50倍的創(chuàng)業(yè)板相比，藍籌股的吸引力日益增加。
第三，多數創(chuàng)業(yè)板個股的“偽高成長”，或將促使部分活躍資金退出小盤股。數據顯示：今年上半年全部創(chuàng)業(yè)板上市公司實現歸屬母公司凈利潤1153億元，同比僅增長2.26%。其中，市值前20大創(chuàng)業(yè)板公司實現凈利潤286億元，同比增長28.96%，整體市盈率59倍；而其余335家創(chuàng)業(yè)板公司實現凈利潤867億元，同比卻下降4.27%，整體市盈率53倍。中報揭示出多數創(chuàng)業(yè)板個股正在“裸泳”的現實，在此情況下，部分創(chuàng)業(yè)板的參與資金為尋求風險與收益的匹配將逐步退出，并有望進入低估值藍籌股。
改革，尤其是制度創(chuàng)新將成為新時期中國社會經濟發(fā)展的主題，預期是11月黨的十八屆三中全會核心議題。隨著大會的臨近，改革政策紅利將獲得市場資金的持續(xù)深入挖掘。金融改革、土地改革和城鎮(zhèn)化為新一屆政府經濟政策的三大核心，也將會是改革紅利的核心領域，相關細分行業(yè)和龍頭公司將成為改革紅利的最大受益者。
金融股本周的走勢似曾相識，雖然走勢比去年12月至今年1月弱，但在金融改革大背景下，以銀行股為代表的金融股將再次成為市場焦點，并將吸引一部分增量資金介入，也將成為壓倒前期風光的中小股票的最后一根稻草，創(chuàng)業(yè)板指數的調整尚未到位。此外，土地概念、環(huán)保等板塊以及代表國家利益的藍籌股也值得關注。
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