某中小銀行董事長(zhǎng)的心情近來難以放松。6月21日當(dāng)天，他多次向同業(yè)和研究機(jī)構(gòu)打電話，了解監(jiān)管層和政策最新動(dòng)態(tài)，并交流對(duì)未來市場(chǎng)資金面的看法。
此前的6月20日，上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）大幅飆升；次日，Shibor隔夜和7天兩個(gè)品種回落，但壞消息仍接踵而至。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)日前發(fā)布報(bào)告稱，6月底前，中國(guó)商業(yè)銀行將有1.5萬(wàn)億元理財(cái)產(chǎn)品到期，銀行間拆借利率將再度面臨上升壓力。而安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，流動(dòng)性問題帶來的第二波沖擊將主要集中在票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)。
不過，亦有多名研究人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，商業(yè)銀行這一輪資金緊張，并非完全因?yàn)椤叭卞X”，雖然這一局面未來仍將持續(xù)一段時(shí)間，但Shibor的最高點(diǎn)已經(jīng)過去。
理財(cái)產(chǎn)品沖擊波
惠譽(yù)報(bào)告稱，近期出現(xiàn)的持續(xù)流動(dòng)性緊張，可能會(huì)使一些銀行的兌付能力受到制約，而中型銀行面臨的困難將會(huì)最大，這將進(jìn)一步推高銀行間市場(chǎng)的利率水平。
“大量理財(cái)產(chǎn)品到期，確實(shí)會(huì)對(duì)中型銀行的資金面帶來一些影響，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)資金再次出現(xiàn)緊張局面�！蹦橙萄芯咳耸肯虮緢�(bào)記者分析，理財(cái)產(chǎn)品期限錯(cuò)配極為嚴(yán)重，一旦資金面緊張，回旋余地就很小，從銀行間市場(chǎng)通過同業(yè)拆借籌集資金，幾乎成為唯一選擇，而這將導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)貨幣利率繼續(xù)飆升。
該研究人士說，中小銀行存款基礎(chǔ)比較差，存貸比又普遍偏高，于是便通過理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入授信通道，但受短借長(zhǎng)貸的制約，只有依靠不斷發(fā)行新的理財(cái)產(chǎn)品籌集資金，才能實(shí)現(xiàn)到期兌付。
高善文在就流動(dòng)性問題發(fā)表看法時(shí)表示，市場(chǎng)會(huì)迎來三波沖擊波：第一波沖擊波表現(xiàn)為短期的銀行間市場(chǎng)利率飆升得很高，未來還會(huì)有多次余震；第二波將主要沖擊票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)，將主要表現(xiàn)為商業(yè)銀行被迫大量收縮表外資產(chǎn)和票據(jù)融資；第三波則是會(huì)加速經(jīng)濟(jì)的大幅下滑。
需要指出的是，上述高善文的評(píng)論雖然在網(wǎng)絡(luò)流傳甚廣，但高善文本人微博則稱未經(jīng)其審閱。
而對(duì)于未來市場(chǎng)走向，前述券商研究人士較為樂觀：“以股份制銀行為代表的銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)貨幣市場(chǎng)利率確實(shí)會(huì)有影響，但不會(huì)太嚴(yán)重。”
流動(dòng)性仍將緊張？
雖然Shibor隔夜和7天期兩個(gè)品種在6月21日出現(xiàn)大幅下跌，但14天和一個(gè)月期仍然大幅上漲，而央行依然未采取動(dòng)作，這令商業(yè)銀行緊張的神經(jīng)依然未能放松。
“從目前來看，真正缺錢的可能只是極個(gè)別的銀行，但還是要做好準(zhǔn)備工作�！鼻笆鲋行°y行董事長(zhǎng)對(duì)本報(bào)記者說，如果資金面持續(xù)緊張并加劇，個(gè)別銀行可能面臨資金斷流的重大風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)高善文的觀點(diǎn)，當(dāng)票據(jù)融資規(guī)�？s減、貼現(xiàn)利率大幅上升時(shí)，會(huì)加速經(jīng)濟(jì)的大幅下滑，并導(dǎo)致企業(yè)的償付能力出現(xiàn)問題，地方政府的償付能力尤其會(huì)出現(xiàn)問題，其體系清償能力和流動(dòng)性都會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)。
但受訪人士的態(tài)度則比較樂觀。他們認(rèn)為，資金緊張未來仍將持續(xù)，但貨幣市場(chǎng)利率再次大幅上升的可能性較小。
上海某券商貨幣基金研究人士認(rèn)為，從過往經(jīng)驗(yàn)來看，每年7、8月份商業(yè)銀行的資金面也會(huì)比較緊張，而今年的情況尤異于往年，不排除接下來一段時(shí)間，銀行資金面仍處于緊張局面。
“究竟緊張到什么程度，現(xiàn)在很難精確判斷，還是要看外部環(huán)境。外匯占款是商業(yè)銀行解決流動(dòng)性的一大源頭，但目前人民幣升值預(yù)期較弱，外匯占款也會(huì)處于低點(diǎn)�！鄙鲜鲐泿呕鹧芯咳耸繉�(duì)本報(bào)記者說，在資金持續(xù)緊張的情況下，貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)走高可能仍將維持一段時(shí)間。
央行數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，金融機(jī)構(gòu)外匯占款達(dá)274299億元，其中，5月份外匯占款增加668.6億元，較4月份大幅縮水77%。而在今年前四個(gè)月，外匯占款月增3750億元。
與此同時(shí)，在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)走出危機(jī)、就業(yè)溫和復(fù)蘇等因素影響下，國(guó)際市場(chǎng)近期關(guān)于人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)的預(yù)期出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。據(jù)中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)，從6月18日開始，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)出現(xiàn)四連陰，截至6月21日?qǐng)?bào)6.1766。
前述券商研究人士認(rèn)為，貨幣市場(chǎng)利率的高點(diǎn)已經(jīng)過去了，再次超過原先高點(diǎn)的可能性很小�！岸愂占猩侠U、準(zhǔn)備金補(bǔ)交等因素疊加起來，再加上存款流失，是商業(yè)銀行這次資金緊張的主要因素，但屬于階段性波動(dòng)。這個(gè)時(shí)點(diǎn)過去后，情況應(yīng)當(dāng)會(huì)有所好轉(zhuǎn)，而且如果資金面繼續(xù)緊張到威脅金融安全的時(shí)候，央行肯定不會(huì)坐視不管�！彼f。
恐慌心理推高利率？
央行6月9日數(shù)據(jù)顯示，今年5月份社會(huì)融資規(guī)模1.19萬(wàn)億元，雖然比上月少5763億元，但比上年同期多424億元。而今年前5個(gè)月的社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)達(dá)到9.1萬(wàn)億，比上年同期多3.12萬(wàn)億元，余額104.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.8%。
“商業(yè)銀行這次出現(xiàn)的資金緊張，我個(gè)人認(rèn)為并不是真正的缺錢，而是期限錯(cuò)配的問題�！鼻笆鲋行°y行董事長(zhǎng)對(duì)本報(bào)記者說，大量的資金通過理財(cái)產(chǎn)品等進(jìn)入影子銀行，在此過程中產(chǎn)生期限錯(cuò)配，從而引發(fā)短期的流動(dòng)性短缺。
前述上海券商研究人士也認(rèn)為，今年以來宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，社會(huì)融資規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，但銀行的流動(dòng)性卻出現(xiàn)緊張，說明資金有空轉(zhuǎn)嫌疑。
上述受訪研究人士則認(rèn)為，資金面緊張背后反映的是銀行同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張后，在期限錯(cuò)配及負(fù)債端結(jié)構(gòu)變化時(shí)，銀行對(duì)資金面變化反應(yīng)趨向靈敏。從短期因素來看，Shibor短期利率在近期飆升，除了財(cái)政繳款、備付金補(bǔ)交等因素外，大型銀行不愿投放資金可能也是一大誘因。
“有恐慌的意思，怕交易對(duì)手違約，有資金也不敢投放。實(shí)際上工、建、農(nóng)三家大行的流動(dòng)性還是不錯(cuò)的�！鼻笆鋈萄芯咳耸空f。
前述中小銀行董事長(zhǎng)認(rèn)為，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露，對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理能力將形成考驗(yàn)，而這有利于銀行提高這方面的能力�！拔覀冃惺切°y行，比較注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們有明確要求，必須10%左右的資金，配置到買國(guó)債等流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)上，等于我們流動(dòng)性的備付金�！彼f。