《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前采訪發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)蓬勃發(fā)展的私募股權(quán)基金（PE），雖然承擔(dān)了破解中小企業(yè)融資難的重任，但一旦被非法基金鉆空子，就容易變成非法集資，給投資者造成損失。專家建議，私募基金的法律規(guī)范亟待加強(qiáng)，同時(shí)考慮到PE自由流動(dòng)的特點(diǎn)，監(jiān)管宜“疏”不宜“堵”。
“鉆空子”的非法基金
私募股權(quán)投資基金是目前國(guó)際上除銀行和IPO之外最流行的融資方式，它主要針對(duì)非上市公司，并以不公開的方式進(jìn)行融資。從其盈利模式上看，私募基金投資企業(yè)的目的并不是要取得企業(yè)的控制權(quán)，而是培育企業(yè)成長(zhǎng)后實(shí)現(xiàn)成功退出，以獲取長(zhǎng)期資本增值收益。
擔(dān)負(fù)著金融改革創(chuàng)新先行先試重任的天津，從2007年開始通過(guò)“融洽會(huì)”，將在國(guó)外盛行的PE引入并推廣到市場(chǎng)，來(lái)幫助中小企業(yè)了解PE，進(jìn)而通過(guò)溝通、交流，打開直接融資的渠道，獲取資本的動(dòng)力。正是從此時(shí)起，國(guó)內(nèi)PE進(jìn)入快速發(fā)展階段，數(shù)量和規(guī)模成倍增長(zhǎng)。
清科研究中心發(fā)布的2012年中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2012年共有369只可投資于中國(guó)內(nèi)地的私募股權(quán)投資基金完成募集，新募基金個(gè)數(shù)大幅超越去年，為歷史最高水平。其中有359只披露金額，共計(jì)募集253.13億美元。其中人民幣基金354只，外幣基金15只。
但記者采訪了解到，與公募基金相比，私募基金一般不公開發(fā)行，而只是在私下里對(duì)特定對(duì)象進(jìn)行募集，這種特點(diǎn)決定了私募基金行為比較隱蔽，監(jiān)管難度大。近年來(lái)，一些機(jī)構(gòu)打著PE的旗號(hào)，吸納投資者資金后，承諾高額回報(bào)，構(gòu)成非法集資，社會(huì)影響惡劣。
一位孫姓投資人告訴記者，曾聽朋友說(shuō)，投資私募最多時(shí)一年可以翻倍，于是四處借錢籌得120萬(wàn)元，投資了一家私募基金。當(dāng)時(shí)，他還曾與該基金負(fù)責(zé)人見過(guò)一面，覺得對(duì)方“講得頭頭是道”�？稍�2011年底左右，私募基金的負(fù)責(zé)人不知去向，公司賬戶也被凍結(jié)。
另一名投資人龐先生說(shuō)，自己投資的一家私募股權(quán)公司，對(duì)外宣稱購(gòu)買了一處煤礦的采礦收益，對(duì)于保值甚至收益都有一定的保障。但后來(lái)龐先生聽說(shuō)，該煤礦購(gòu)買過(guò)程中共損失600多萬(wàn)元。后來(lái)旁先生又聽說(shuō)，該私募基金的負(fù)責(zé)人因涉嫌詐騙被警方拘留。
天津市政府相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，天津正在妥善處理涉嫌非法集資等問題的26只PE，涉案金額幾十億元。作為投資者的很多老百姓并不明白哪些基金是健康的，哪些是不健康的、非法的。有些人鉆了空子，騙了一些投資者，產(chǎn)生了一些非法的私募基金，這樣的現(xiàn)象并非天津獨(dú)有。目前，天津市正逐步采取措施規(guī)范私募基金。非法基金是害群之馬，天津已經(jīng)成為基金注冊(cè)、發(fā)展、運(yùn)營(yíng)的基地，不能被少數(shù)非法基金所損害。
破解中小企業(yè)融資難需“健康PE”
長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)直接融資比例過(guò)低。雖然有不少企業(yè)依靠登陸創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、發(fā)行企業(yè)債券等方式，解決了資金難題。但從整體上看，企業(yè)融資渠道與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大差距，高新技術(shù)企業(yè)整體活躍度不高。
業(yè)內(nèi)人士表示，我國(guó)小企業(yè)的發(fā)展和全世界比較，發(fā)達(dá)國(guó)家每一千人是45家，世界平均是25家，我們國(guó)家是每一千人是11家，低于世界平均水平，說(shuō)明中小企業(yè)的發(fā)展低于全世界的發(fā)展水平。與此同時(shí)，中小企業(yè)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)安排社會(huì)的就業(yè)率80%，GDP60%，稅收50%，美國(guó)專利85%是在中小企業(yè)。這些表明，如何通過(guò)金融、科技促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是我們當(dāng)前需要考慮的一個(gè)重大的問題。
對(duì)中小企業(yè)來(lái)講，由于缺乏資產(chǎn)規(guī)模與歷史收益，從銀行貸款的難度非常大。美國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)協(xié)會(huì)中國(guó)總部的相關(guān)人士介紹，與銀行等間接融資方式相比，私募基金更適合中小企業(yè)的融資特點(diǎn)。因?yàn)樗侥蓟鸩魂P(guān)注企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)情況，而主要考慮中小企業(yè)的成長(zhǎng)性，愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，私募股權(quán)融資不僅有投資期長(zhǎng)、有效補(bǔ)充資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來(lái)管理、技術(shù)、市場(chǎng)和企業(yè)所急需的專業(yè)技能與經(jīng)驗(yàn)等。如果投資者是大型知名企業(yè)或著名金融機(jī)構(gòu)，他們的名望和資源在企業(yè)未來(lái)上市時(shí)還有利于提高上市的股價(jià)、改善二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。
在第七屆“融洽會(huì)”上，來(lái)自亞微電子材料科技公司、易付電子信息技術(shù)公司的負(fù)責(zé)人均對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，科技類企業(yè)前期投入大、抵押物不足，從銀行貸款的難度很大，迫切希望找到合適的PE進(jìn)行直接融資�！爸灰\(yùn)營(yíng)規(guī)范，能帶來(lái)充足資金和管理經(jīng)驗(yàn)，基金要求的投資回報(bào)率高一些也可以�！�
PE健康成長(zhǎng)宜“疏”不宜“堵”
修訂后的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》6月1日正式實(shí)施，其首次明確了“公開募集”與“非公開募集”的界限，將私募基金作為具有金融屬性的金融產(chǎn)品納入規(guī)制范圍。并針對(duì)私募基金資產(chǎn)規(guī)模小、客戶人數(shù)少、風(fēng)險(xiǎn)外溢弱等特點(diǎn)，在基金合同簽訂、資金募集對(duì)象、宣傳推介方式、基金登記備案、信息資料提供、基金資產(chǎn)托管等方面，設(shè)定與公募基金明顯不同的行為規(guī)范和制度安排，實(shí)施適度、有限的監(jiān)管。
但河南某私募基金的投資經(jīng)理王先生告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，《新基金法》雖然將私募基金納入其中，但約束有限，完全禁止違規(guī)行為難度大。此外，一些非法基金的出現(xiàn)也是由于百姓投資渠道狹窄，非法基金承諾的高回報(bào)率，顯得很有吸引力。未來(lái)應(yīng)同時(shí)完善法規(guī)建設(shè)和投資者教育。
“其實(shí)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段的法律法規(guī)，都可以對(duì)私募基金的行為進(jìn)行約束，但非法私募仍屢屢出現(xiàn)，主要源于市場(chǎng)不成熟�！币晃粊�(lái)自海外的私募基金管理人告訴記者，與歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，中國(guó)的私募基金剛剛起步，無(wú)論是基金管理者還是投資者，都欠缺風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，給了不法分子可乘之機(jī)。
采訪中，業(yè)內(nèi)人士對(duì)私募基金的監(jiān)管提出幾點(diǎn)建議。
首先是我國(guó)的私募基金行業(yè)剛剛起步，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，可以提高投資者和從業(yè)人員的準(zhǔn)入門檻。“就像在股票開戶之前，證券公司要對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)一樣，那些對(duì)私募基金不了解，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，不應(yīng)該參與私募基金投資；對(duì)私募基金來(lái)說(shuō)，也要具備一定的資質(zhì)才能進(jìn)入到這個(gè)行業(yè)�！眮�(lái)自河南的私募基金投資經(jīng)理王先生說(shuō)。
其次，如果擔(dān)心政府部門對(duì)PE的監(jiān)管過(guò)于嚴(yán)格，影響資金的自由流動(dòng)，就可以借助行業(yè)協(xié)會(huì)的力量，加強(qiáng)行業(yè)自律。天津股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)沈南鵬在此前召開的“融洽會(huì)”上表示，個(gè)別投資機(jī)構(gòu)有不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)，對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了負(fù)面的影響。協(xié)會(huì)協(xié)助行業(yè)主管部門，重點(diǎn)排查那些資金長(zhǎng)期不到位的股權(quán)投資基金和基金管理公司，預(yù)防個(gè)別基金參與非法集資。
此外，監(jiān)管工作宜“疏”不宜“堵”。北京君佑律師事務(wù)所合伙人黃東說(shuō)，有非法集資傾向的私募基金，關(guān)注點(diǎn)沒有放在如何投資上面，必須嚴(yán)厲禁止，從嚴(yán)懲處；而對(duì)于那些致力于吸納社會(huì)閑散資金，對(duì)高成長(zhǎng)性企業(yè)進(jìn)行投資的私募基金，可在搭建法律框架的基礎(chǔ)上，實(shí)行較為寬松的管理方式，促進(jìn)資金自由流動(dòng)，增加企業(yè)成長(zhǎng)的活力。