編者按：6月份的A股市場(chǎng)，在經(jīng)歷了紅五月的周線5連陽后，開始全線下調(diào)。6月份首周，上證指數(shù)周跌幅為3.9%，滬深300周跌幅為4.69%，中小板指周跌幅為5.63%，創(chuàng)業(yè)板指周跌幅為4%。在調(diào)整市中，此前所盼望的風(fēng)格轉(zhuǎn)換能否實(shí)現(xiàn)呢？這無疑成為近期市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)，5月30日以來，產(chǎn)業(yè)資本增持了24家上市公司股票，增持部分參考市值共計(jì)達(dá)46830.65萬元。同期，產(chǎn)業(yè)資本減持了121家上市公司股票，減持部分參考市值為511871.33萬元。在這“一增一減”之中，業(yè)內(nèi)人士表示，在近期市場(chǎng)的連續(xù)下挫中，產(chǎn)業(yè)資本減持的幅度在逐步減少，這表明其對(duì)后市公司股價(jià)觸底反彈的信心。另外，產(chǎn)業(yè)資本增持鼓點(diǎn)日趨密集，且增持對(duì)象絕大部分是優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股。這也預(yù)示著藍(lán)籌的低估值將會(huì)吸引資金，助推風(fēng)格轉(zhuǎn)換。
6月份首周全線收陰
低估值藍(lán)籌或助推風(fēng)格轉(zhuǎn)換
6月份的A股市場(chǎng)“陰雨綿綿”，上證指數(shù)6月份第一周黯然收陰，跌幅達(dá)3.9%。市場(chǎng)在經(jīng)歷了紅五月的周線5連陽后，調(diào)整回落雖在意料之中，但下調(diào)的幅度卻令人意外。
大小盤股全線下跌
從6月份首周的市場(chǎng)表現(xiàn)看，上證指數(shù)周跌幅為3.9%，滬深300周跌幅為4.69%，中小板指周跌幅為5.63%，創(chuàng)業(yè)板指周跌幅為4%。
對(duì)此，分析人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整是一個(gè)正常的擠泡沫過程，但是大盤股的跌幅絲毫不遜色于小盤股，卻讓很多投資者摸不著頭腦。畢竟，大盤股市盈率已經(jīng)非常低，且處于歷史低位；而創(chuàng)業(yè)板的市盈率與滬深300市盈率的比值則已創(chuàng)下4.62倍的歷史新高。近期，創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整迎來的并非風(fēng)格切換，卻是金融、地產(chǎn)和周期股更猛烈的大跌。這似乎宣告萬眾期待的風(fēng)格轉(zhuǎn)換將以失敗告終。
盡管市場(chǎng)出現(xiàn)了普遍下跌的情況，但是，從6月份首周的個(gè)股表現(xiàn)來看，依然有747只個(gè)股跑贏了上證指數(shù)，占總數(shù)的30.3%。在這747只個(gè)股中，有466只個(gè)股屬于主板市場(chǎng)，占比達(dá)62.4%，中小板中有190只個(gè)股跑贏上證指數(shù)，占比達(dá)25.4%，創(chuàng)業(yè)板中有91只個(gè)股跑贏上證指數(shù)占比達(dá)12.2%。由此可見，主板市場(chǎng)的個(gè)股相對(duì)抗跌。
回顧本輪市場(chǎng)的調(diào)整，上證指數(shù)自5月29日創(chuàng)出2334.34點(diǎn)的高點(diǎn)后，便開始一路下滑，連續(xù)收陰，截至6月7日，期間累計(jì)跌幅已達(dá)4.74%。
與此同時(shí)，前期漲勢(shì)如虹的創(chuàng)業(yè)板，似乎也終于停下了上漲的步伐，5月27日創(chuàng)業(yè)板指在創(chuàng)出1091.25點(diǎn)的近1年多新高后，5月28日突然跳水，放量下跌30.72點(diǎn)。此后，雖有小幅反彈，但卻總是陽線短小而陰線漸長(zhǎng)，顯得反彈乏力。自5月27日的高點(diǎn)以來截至6月7日，期間累計(jì)跌幅已達(dá)4.06%。
在近日的調(diào)整過程中，跌的最為徹底的無疑是中小板。自5月31日中小板指創(chuàng)出近期新高5218.6點(diǎn)后，便毫不猶豫的向下跌落，截至6月7日，僅6個(gè)交易日累計(jì)跌幅已達(dá)6.83%。
在市場(chǎng)期待中小盤股的盛宴過后，權(quán)重股需有所擔(dān)當(dāng)之時(shí)，這份期待也在無情的調(diào)整中破滅了。自5月29日至6月7日，滬深300累計(jì)跌幅也高達(dá)6.06%。
669.4億元資金流出
對(duì)于此前創(chuàng)業(yè)板的大幅飆升，獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，主要原因之一就是寬松的流動(dòng)性致使資金涌入爆炒。而在本輪調(diào)整之中，資金的流向也無疑牽動(dòng)著市場(chǎng)各方神經(jīng)。
統(tǒng)計(jì)顯示，自5月29日調(diào)整以來截至6月7日，滬深兩市的資金一直呈現(xiàn)出凈流出情況，其中，6月4日和6月7日凈流出金額均超百億元，分別為145.3億元和108.5億元。在本輪調(diào)整的8個(gè)交易日中，兩市累計(jì)流出資金共計(jì)669.4億元。同期，滬深300累計(jì)凈流出資金達(dá)279.5億元，中小板累計(jì)凈流出資金達(dá)135.5億元，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)凈流出資金達(dá)41.1億元。
另據(jù)統(tǒng)計(jì)，在此期間，共有393只個(gè)股資金逆市凈流入，共計(jì)63.9億元。其中，創(chuàng)業(yè)板有76只個(gè)股資金凈流入，共計(jì)流入資金達(dá)8.8億元。中小板有108只個(gè)股資金凈流入，共計(jì)流入資金達(dá)11億元。主板中則有209只個(gè)股資金凈流入，共計(jì)流入資金達(dá)44.1億元。
與此同時(shí)，宏觀方面也發(fā)出了流動(dòng)性趨緊的信號(hào)。日前，申銀萬國(guó)調(diào)研顯示，5月份四大銀行新增貸款約2080億元人民幣，創(chuàng)下今年以來單月信貸投放最低值。今年1月份至4月份，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行四大銀行每月新增信貸投放量分別為3700億元、2160億元、3310億元、2450億元，預(yù)計(jì)5月份投放量甚至低于2月份。另外，值得關(guān)注的是，在二級(jí)市場(chǎng)上，大小非的減持無疑是雪上加霜。
低估值為風(fēng)格轉(zhuǎn)換動(dòng)力
在資金面趨緊的情況下，市場(chǎng)此前所盼望的風(fēng)格轉(zhuǎn)換能否成為現(xiàn)實(shí)，這無疑成為近期市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)。
有分析人士表示，從目前來看，此次創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整仍屬良性；從估值角度看，創(chuàng)業(yè)板雖然有泡沫，但整體40倍左右的市盈率仍在可接受范圍內(nèi)，并未達(dá)到瘋狂階段；從趨勢(shì)角度看，創(chuàng)業(yè)板指上漲趨勢(shì)未改，調(diào)整之后仍有機(jī)會(huì)上升。權(quán)重板塊基本為周期性板塊，在目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不盡如人意的背景下，指望權(quán)重板塊快速上漲基本不可能。所以，預(yù)計(jì)市場(chǎng)后續(xù)趨勢(shì)仍將以成長(zhǎng)股為主線，權(quán)重股或間有表現(xiàn)，但不是主流，無所謂風(fēng)格轉(zhuǎn)換。
藍(lán)籌低估值吸引風(fēng)格轉(zhuǎn)換。瑞銀證券認(rèn)為，由于大宗商品和食品價(jià)格下跌,通脹壓力仍然較小。年初至今信貸的強(qiáng)勁增長(zhǎng)應(yīng)會(huì)繼續(xù)為未來幾個(gè)月的投資和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供支持。目前市場(chǎng)與電力、建筑相關(guān)等行業(yè)基本面仍有望轉(zhuǎn)好,而汽車、房地產(chǎn)相關(guān)的等一些行業(yè)隨即將進(jìn)入淡季,但目前估值水平不高,具有配置價(jià)值,也將吸引市場(chǎng)風(fēng)格的逐步轉(zhuǎn)換。
產(chǎn)業(yè)資本增持鼓點(diǎn)日趨密集 優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股更具吸引力
2013年以來，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了由單邊上升到震蕩回落的轉(zhuǎn)換，在漲跌變換的過程中，產(chǎn)業(yè)資本的結(jié)構(gòu)性分歧不斷凸顯。
大盤藍(lán)籌股受青睞
5月30日，A股結(jié)束了5月份的反彈走勢(shì)開始調(diào)轉(zhuǎn)方向，在此后的下行過程中，上市公司開始密集發(fā)布股東增減持公告，其中絕大部分以減持為主，但是也不乏大手筆的增持。統(tǒng)計(jì)顯示，5月30日以來，產(chǎn)業(yè)資本增持了24家上市公司股票，增持股數(shù)達(dá)9423.9萬股，增持部分參考市值共計(jì)達(dá)46830.65萬元。
從增持股數(shù)來看，5月30日以來，共有10家上市公司獲產(chǎn)業(yè)資本增持超100萬股，其中，中國(guó)西電（4204.28萬股）、中聯(lián)重科（1937.93萬股）和*ST九龍（1048.98萬股）獲產(chǎn)業(yè)資本增持超1000萬股，其他獲產(chǎn)業(yè)資本增持超100萬股的上市公司為，東方銀星（640.01萬股）、佛塑科技（465.87萬股）、浙江龍盛（270萬股）、瑞貝卡（197.77萬股）、康強(qiáng)電子（189.44萬股）、佳都新太（149.52萬股）和TCL集團(tuán)（116.5萬股）。
可以看出，在行情稍有調(diào)整之際，產(chǎn)業(yè)資本的增持保衛(wèi)戰(zhàn)就已迫不及待地展開了，而在5月份以來截至5月29日的反彈行情中，產(chǎn)業(yè)資本發(fā)力則更加明顯。從增持股數(shù)來看，5月3日至5月29日期間，共有52家上市公司獲產(chǎn)業(yè)資本增持，其中，有17家上市公司獲產(chǎn)業(yè)資本增持超100萬股，大江股份（3374萬股）、中國(guó)聯(lián)通（2194.4萬股）、三友化工（1850.38萬股）、華海藥業(yè)（1639.03萬股）和南山鋁業(yè)（1221.75萬股）獲產(chǎn)業(yè)資本增持超1000萬股。
而從今年以來產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)作來看，其進(jìn)場(chǎng)的脈絡(luò)已較為清晰。今年以來，產(chǎn)業(yè)資本增持了200家上市公司股票，增持股數(shù)達(dá)216664.61萬股，增持部分參考市值共計(jì)達(dá)1185851.64萬元，與去年同期產(chǎn)業(yè)資本增持183513.25萬股相比，產(chǎn)業(yè)資本增持股數(shù)增長(zhǎng)18.06%。
具體來看，今年以來，共有31家上市公司獲產(chǎn)業(yè)資本增持超1000萬股，其中，金地集團(tuán)（24469.13萬股）、中國(guó)銀行（23548.08萬股）、農(nóng)業(yè)銀行（22571.45萬股）、工商銀行（20698.37萬股）、建設(shè)銀行（16626.85萬股）、農(nóng)產(chǎn)品（11475.19萬股）、武鋼股份（9491.9萬股）、江南嘉捷（9400.64萬股）、中國(guó)水電（7680.02萬股）和中國(guó)聯(lián)通（5336.95萬股）獲產(chǎn)業(yè)資本增持超5000萬股。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，產(chǎn)業(yè)資本增持鼓點(diǎn)日趨密集，且增持對(duì)象絕大部分是優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股，對(duì)于小盤股的增持則流于表面的喧囂，實(shí)際增持規(guī)模十分有限，僅具有象征意義。之所以如此，是因?yàn)閷?duì)于產(chǎn)業(yè)資本來說，目前優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股的低估值更加具有誘惑力。由于產(chǎn)業(yè)資本是相關(guān)上市公司的“知情人”，與普通散戶相比，具備天然的信息優(yōu)勢(shì)，“只買對(duì)的、不買貴的”向來是產(chǎn)業(yè)資本的一貫作風(fēng)。因此，從產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)向來看，A股市場(chǎng)的天平似乎逐漸在向優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股傾斜。
積極增持提振股價(jià)
從近年來市場(chǎng)表現(xiàn)看，產(chǎn)業(yè)資本增減持行為與股市整體表現(xiàn)高度相關(guān)。5月30日以來，產(chǎn)業(yè)資本增持的24家上市公司股價(jià)漲跌幅出現(xiàn)一定分化，有10家公司股價(jià)期間累計(jì)漲幅跑贏大盤，其中，藍(lán)帆股份（7.19%）、江西長(zhǎng)運(yùn)（1.22%）、東方銀星（0.63%）和福成五豐（0.16%）實(shí)現(xiàn)上漲；而在14家股價(jià)漲幅跑輸大盤的上市公司中，興發(fā)集團(tuán)（-18.28%）、TCL集團(tuán)（13.51%）和佳都新太（-12.52%）跌幅居前。
其中，值得一提的是TCL集團(tuán)，公司董事長(zhǎng)李東生以大手筆增持為自家股“打氣”，6月6日，TCL公告稱，公司董事長(zhǎng)李東生自掏近300萬元腰包，再度增持TCL116.5萬股。統(tǒng)計(jì)顯示，從去年5月份以來至今，李東生通過二級(jí)市場(chǎng)以均價(jià)2.21元/股增持TCL18次，涉及5031.3萬股，占總股本0.59%，增持耗資額高達(dá)1.1億元。而TCL集團(tuán)的股價(jià)表現(xiàn)也較為搶眼，2012年5月份以來累計(jì)漲幅達(dá)27.24%，期間最高漲幅一度達(dá)65.35%，此次李東生選擇在TCL集團(tuán)股價(jià)調(diào)整之際再度增持，無疑將起到提振公司股價(jià)作用。
而5月份產(chǎn)業(yè)資本加速進(jìn)場(chǎng)之際，也正是A股市場(chǎng)反彈潮起之時(shí)。5月3日至5月29日期間，52家獲產(chǎn)業(yè)資本增持的上市公司中，無一家公司股價(jià)漲幅跑輸大盤，其中，42家公司股價(jià)期間出現(xiàn)不同程度的上漲，華宇軟件（38.07%）、華海藥業(yè)（35.27%）、南國(guó)置業(yè)（28.51%）、藍(lán)帆股份（28.32%）和廣陸數(shù)測(cè)（27.31%）期間累計(jì)漲幅居前。
另外，今年以來在產(chǎn)業(yè)資本增持的200家上市公司中，有143家公司股價(jià)今年以來實(shí)現(xiàn)上漲，占比71.5%，冠豪高新（246.37%）和華海藥業(yè)（123.48%）期間累計(jì)漲幅超100%。
從行業(yè)角度上看，今年以來出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本增持的200家公司基本集中于周期性行業(yè)及政策扶持明顯的行業(yè)，具體來看，產(chǎn)業(yè)資本增持公司達(dá)到10家及以上的申萬一級(jí)行業(yè)包括，機(jī)械設(shè)備（31家）、醫(yī)藥生物（17家）、信息服務(wù)（16家）、化工（15家）、房地產(chǎn)（13家）、輕工制造（11家）、電子（11家）、建筑建材（10家）。
值得注意的是，規(guī)模性增持通常會(huì)出現(xiàn)在市場(chǎng)估值具備或即將具備吸引力的時(shí)候。同樣條件下，大盤藍(lán)籌股的估值通常會(huì)更具優(yōu)勢(shì)。
分析人士指出，2013年以來，“大象股”被產(chǎn)業(yè)資本積極增持，資源股、醫(yī)藥股也紛紛受到產(chǎn)業(yè)資本青睞，在經(jīng)濟(jì)逐步回暖的背景下，行業(yè)數(shù)據(jù)有望走高，政策紅利和估值切換或?yàn)樾袠I(yè)帶來新一輪投資機(jī)會(huì)。
產(chǎn)業(yè)資本減持步伐趨緩 樂觀預(yù)期鼓舞反彈信心
隨著節(jié)前上證指數(shù)連續(xù)7個(gè)交易日的下跌，上證指數(shù)今年以來已轉(zhuǎn)漲為跌，累計(jì)下跌2.57%。而產(chǎn)業(yè)資本增減持?jǐn)?shù)量的多少則代表著其對(duì)該公司股價(jià)后市走勢(shì)的信心。
減持幅度縮減顯露反彈信心
數(shù)據(jù)顯示，今年以來共有506家公司出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本減持，累計(jì)發(fā)生次數(shù)達(dá)到2999次，減持量總計(jì)達(dá)40.64億股，減持部分參考市值為442.97億元。具體來看，累計(jì)減持?jǐn)?shù)量超過1億元的公司達(dá)到146家，其中，海康威視（177557.75萬元）、陽光城（172531.2萬元）、榮盛發(fā)展（164913.01萬元）、中弘股份（145622.88萬元）、華麗家族（138475.28萬元）、杰瑞股份（114823.70萬元）、方正證券（112996.09萬元）、上海新梅（110527.97萬元）、海普瑞（100222.87萬元）等公司累計(jì)產(chǎn)業(yè)資本減持金額均超過10億元。
5月30日以來，上證指數(shù)累計(jì)下跌4.76%，在期間7個(gè)交易日中，累計(jì)產(chǎn)業(yè)資本減持部分參考市值為511871.33萬元，日均減持量為73124.48萬元。個(gè)股方面，期間共有121家公司發(fā)生產(chǎn)業(yè)資本減持，減持次數(shù)共計(jì)256次。其中，減持部分參考市值超過1億元的公司達(dá)到14家，陽光城（46133.66萬元）、京東方A（32065.54萬元）、藍(lán)色光標(biāo)（30572.7萬元）、勁嘉股份（28842.87萬元）、上海梅林（28700.61萬元）等公司減持金額居前。
從5月份以來的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，盡管連續(xù)7個(gè)交易日的下跌已基本覆蓋上證指數(shù)“紅五月”取得的漲幅，但期間上證指數(shù)仍累計(jì)上漲1.69%。在期間26個(gè)交易日中，累計(jì)產(chǎn)業(yè)資本減持部分參考市值為2531293.06萬元，日均減持量為97357.43萬元。個(gè)股方面，期間共有369家公司發(fā)生產(chǎn)業(yè)資本減持，減持次數(shù)共計(jì)1299次。其中，減持部分參考市值超過1億元的公司達(dá)到65家，陽光城以107938.79萬元的金額仍然居首，除此之外，國(guó)金證券（92094.18萬元）、中弘股份（81759萬元）、杰瑞股份（80177.19萬元）、上海梅林（75177.61萬元）等公司減持金額居前。
值得注意的是，盡管上證指數(shù)在5月份實(shí)現(xiàn)了較大幅度的上漲，但在5月3日至5月29日的上漲區(qū)間內(nèi)，日均減持金額仍達(dá)到了106285.35萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于隨后上證指數(shù)近7個(gè)交易日的連跌區(qū)間內(nèi)的日均73124.48萬元。分析人士認(rèn)為，在近期滬指連續(xù)的下挫過程中，各上市公司股價(jià)逐漸進(jìn)入更加誘人的估值區(qū)間內(nèi)，而產(chǎn)業(yè)資本減持的大幅減少也表明了其對(duì)后市公司股價(jià)觸底反彈的信心，而由此反應(yīng)出的樂觀情緒或?qū)⒅苯庸奈枵麄�(gè)市場(chǎng)的反彈。
信息服務(wù)領(lǐng)銜減持行業(yè)
從行業(yè)的角度來看，369家5月份以來受產(chǎn)業(yè)資本減持的公司主要集中在機(jī)械設(shè)備等9個(gè)行業(yè)，分別為機(jī)械設(shè)備（65家）、信息服務(wù)（53家）、電子（41家）、化工（33家）、醫(yī)藥生物（27家）、信息設(shè)備（22家）、建筑建材（15家）、房地產(chǎn)（11家）、輕工建造（10家）。
從行業(yè)占比上看，信息服務(wù)以36.55%的占比數(shù)位居首位，除此之外，電子（31.54%）、信息設(shè)備（23.91%）、機(jī)械設(shè)備（18.79%）、家用電器（15.69%）等行業(yè)占比居前。而從5月30日以來，在7連跌期間信息服務(wù)同樣成為占比最高的行業(yè)，在該行業(yè)中發(fā)生產(chǎn)業(yè)資本減持的公司達(dá)到11.03%。
數(shù)據(jù)顯示，信息服務(wù)行業(yè)5月份以來累計(jì)上漲13.53%，總計(jì)大單資金凈流出達(dá)84.11億元。個(gè)股方面，板塊內(nèi)漲幅超過40%的個(gè)股達(dá)8只，它們分別為迪威視訊（75.04%）、中青寶（63.08%）、榮之聯(lián)（55.92%）、生意寶（51.29%）、華策影視（49.88%）、三五互聯(lián)（45.39%）、銀之杰（44.45%）、博瑞傳播（43.83%）。
資金流入方面，盡管信息服務(wù)板塊整體表現(xiàn)并不理想，但仍有21只個(gè)股5月份以來大單資金凈流入超過1000萬元。其中，鳳凰傳媒（25779.13萬元）、華宇軟件（12067.14萬元）等2只個(gè)股大單資金凈流入超過億元，在板塊內(nèi)居前。
盡管信息服務(wù)板塊面臨產(chǎn)業(yè)資本減持以及大量資金出逃的雙重風(fēng)險(xiǎn)，但介于其良好的成長(zhǎng)性，機(jī)構(gòu)仍紛紛表示看好該板塊。
其中，國(guó)信證券尤其看好該板塊下傳媒以及計(jì)算機(jī)兩大子板塊。該機(jī)構(gòu)表示，預(yù)計(jì)上半年傳媒板塊仍將有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，新媒體更將會(huì)大幅增長(zhǎng)，未來資金流入將會(huì)持續(xù)，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議從三條主線選股：首先，趨勢(shì)繼續(xù)向好，建議配置前期漲幅較小的股票，組合為長(zhǎng)江傳媒、中南傳媒；其次，繼續(xù)買入成長(zhǎng)股，推薦組合為華誼嘉信、華誼兄弟、光線傳媒、藍(lán)色光標(biāo)、省廣股份；第三，業(yè)績(jī)可能反轉(zhuǎn)，推薦組合為博瑞傳播、中青寶。
同時(shí)，在景氣度回歸、盈利水平提升的情況下，維持對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的“推薦”評(píng)級(jí)。按照其成長(zhǎng)性、估值和競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)對(duì)各子行業(yè)分類，推薦選擇景氣度持續(xù)較高的板塊，公司包括網(wǎng)宿科技、旋極信息、中海達(dá)、漢鼎股份和捷成股份；另外盈利提升或者景氣度提升的公司有望實(shí)現(xiàn)盈利和估值雙升，推薦用友軟件、華宇軟件、博彥科技、佳都新太、金證股份和榮之聯(lián)。