剛剛過(guò)去的5月份讓投資者初嘗牛市甜頭，上證綜指月度上漲5.63%，創(chuàng)業(yè)板指更是暴漲20.65%，各大指數(shù)全部紅盤報(bào)收。6月大盤能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局？日前主流券商陸續(xù)發(fā)布6月A股策略報(bào)告，稱無(wú)需擔(dān)心市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌，指數(shù)月內(nèi)震蕩上行概率較大，不過(guò)同時(shí)中小盤成長(zhǎng)股泡沫漸現(xiàn)，存溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，值得警惕。
中小盤成長(zhǎng)股或進(jìn)入調(diào)整
在已發(fā)布6月策略的券商中，中信證券、廣發(fā)證券和平安證券等券商均較為樂(lè)觀，認(rèn)為6月行情無(wú)須擔(dān)憂出現(xiàn)大幅下跌，藍(lán)籌股估值或?qū)⑿迯?fù)。
中信證券指出，6月A股繼續(xù)上行的動(dòng)力來(lái)自改革預(yù)期和流動(dòng)性。一方面是PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，弱復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)。另外預(yù)計(jì)6月宏觀流動(dòng)性仍將維持適度寬松，將助推大盤繼續(xù)上行。熱錢依然會(huì)維持流入趨勢(shì)，貨幣政策依然會(huì)有意維持宏觀流動(dòng)性適度寬松格局，疊加季節(jié)性因素的共同作用。經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)和業(yè)績(jī)確定性兩大有利因素將推動(dòng)處在估值洼地的藍(lán)籌股演繹估值修復(fù)行情。
平安證券認(rèn)為，大盤指數(shù)無(wú)憂，市場(chǎng)風(fēng)格逐漸切換，需圍繞市場(chǎng)面挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。其邏輯為，經(jīng)濟(jì)已在階段底部，政策改革預(yù)期逐步發(fā)酵，市場(chǎng)已有底部支撐。外圍風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)難以引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只能通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整施加結(jié)構(gòu)影響，實(shí)體資金需求低迷決定流動(dòng)性僅有溫和回收，流動(dòng)性回收風(fēng)險(xiǎn)總體可控。市場(chǎng)風(fēng)格將轉(zhuǎn)入緩慢切換過(guò)程，周期和成長(zhǎng)展開內(nèi)部分化并走向相對(duì)均衡將是6月風(fēng)格主旋律。
廣發(fā)證券和國(guó)信證券也對(duì)6月行情維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。廣發(fā)證券預(yù)計(jì)滬指將在2150點(diǎn)至2400點(diǎn)之間震蕩。國(guó)信證券稱，股指6
月存在繼續(xù)推升的可能，但因技術(shù)阻擋存在，上行高度有限。滬指月初下探2280 點(diǎn)若獲支撐則有望再次嘗試上沖。預(yù)計(jì)滬指6月的震蕩區(qū)間為2300 點(diǎn)上下50
點(diǎn)，上半月強(qiáng)于下半月。
不過(guò)申銀萬(wàn)國(guó)證券、廣發(fā)證券和興業(yè)證券等券商均表示，目前成長(zhǎng)股泡沫逐漸形成，6月投資存在去偽存真的過(guò)程。
申銀萬(wàn)國(guó)證券明確指出，6月創(chuàng)業(yè)板將面臨調(diào)整壓力。目前機(jī)構(gòu)投資者中，成長(zhǎng)性板塊和個(gè)股配置比例普遍較重。一旦風(fēng)格切換，成長(zhǎng)股板塊開始大幅下跌，對(duì)于基金凈值的殺傷力將十分巨大。同時(shí)籌碼的集中也使得組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，一旦風(fēng)格切換，可能出現(xiàn)相互踩踏的情況，進(jìn)一步損傷凈值。
廣發(fā)證券表示，目前成長(zhǎng)股魚龍混雜，大量偽成長(zhǎng)股充斥其間，很多不具備持續(xù)成長(zhǎng)的品種在快速拉高中醞釀?shì)^大的風(fēng)險(xiǎn)，在盛宴面前，誰(shuí)是真正的成長(zhǎng)，還需要保持一份清醒，區(qū)分成長(zhǎng)的真?zhèn)物@得尤為重要。中小板和創(chuàng)業(yè)板對(duì)于主板的估值溢價(jià)已經(jīng)處于過(guò)去3年的頂部區(qū)域，中小盤成長(zhǎng)股存在短期過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)從歷史規(guī)律來(lái)看，真正的成長(zhǎng)股往往要等到業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)后才能一展慢牛風(fēng)采。因此，投資者不必過(guò)于擔(dān)心，風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程也是一個(gè)去偽存真的過(guò)程。
興業(yè)證券也稱，6月成長(zhǎng)股牛市將歇歇腳，投資者需消化高估值隱憂、分辨真成長(zhǎng)、等待新動(dòng)力。近期行情開始擴(kuò)散到題材股，并且大小非減持猛烈、行情震蕩加劇，這反映了投資者開始懷疑成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)是否能化解估值壓力。因此，部分追求風(fēng)險(xiǎn)收益高匹配的資金可能提前撤出，以等待中報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證。一旦調(diào)整，補(bǔ)漲的題材股往往是重災(zāi)區(qū)。
側(cè)重低估值藍(lán)籌股配置
在投資策略上，多家券商均表示6月或出現(xiàn)成長(zhǎng)與周期性主題共振，投資者需大浪淘沙，理性把握業(yè)績(jī)優(yōu)異的真正的成長(zhǎng)股，并適當(dāng)側(cè)重低估值藍(lán)籌股的配置。
申銀萬(wàn)國(guó)證券認(rèn)為，在目前成長(zhǎng)股股價(jià)估值過(guò)高，泡沫逐漸形成的市場(chǎng)環(huán)境中，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定的大地產(chǎn)股依然具有配置價(jià)值。同時(shí)建議繼續(xù)關(guān)注未來(lái)完善激勵(lì)機(jī)制全面鋪開后帶來(lái)的國(guó)企藍(lán)籌品種長(zhǎng)期投資價(jià)值，以及環(huán)保限制產(chǎn)能帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
在具體行業(yè)策略上，申萬(wàn)建議關(guān)注消費(fèi)、必需消費(fèi)、金融、傳媒和建筑裝飾等將繼續(xù)保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，是深入挖掘“真成長(zhǎng)”公司從而堅(jiān)定持有的主要方向。另外部分行業(yè)景氣度出現(xiàn)拐點(diǎn)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊偕闲写_定性較高，也建議加大配置，包括家用輕工、石油石化、紡織制造和通信設(shè)備。而估值高企的“成長(zhǎng)股”則建議降低倉(cāng)位，僅持有少量中報(bào)業(yè)績(jī)確定的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)成長(zhǎng)公司，加倉(cāng)地產(chǎn)金融為代表的低估值藍(lán)籌。
中信證券和國(guó)信證券在行業(yè)配置方面也繼續(xù)看好低估值而增長(zhǎng)確定的金融地產(chǎn)（含建筑裝飾），以及政策力度加強(qiáng)利好的環(huán)保板塊。主題投資方面，建議關(guān)注具有較多催化劑刺激的軍工。國(guó)信證券建議適當(dāng)關(guān)注的板塊還有機(jī)械、食品飲料、農(nóng)林牧漁、餐飲旅游等。
興業(yè)證券則建議“消夏避暑”，6、7月份建議降低倉(cāng)位，拿著現(xiàn)金等待新股和發(fā)掘成長(zhǎng)股的新機(jī)會(huì)。興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前成長(zhǎng)股行情處于“底部的頂部”，短期風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)不匹配，有調(diào)整甚至“踐踏”風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)有最低倉(cāng)位要求的投資者，則建議短期可適度提升“避彈坑”配置，即電力、汽車、金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)的低估值且績(jī)優(yōu)龍頭股。