當一些股票的上漲需要以另一些股票的下跌為代價時，這個市場就難以出現(xiàn)真正意義上的強勢，因此市場若要繼續(xù)走強，首先要打破“非此即彼”的風格差異。5月以來，市場中的兩個積極現(xiàn)象值得注意：一是雖不時出現(xiàn)單日“蹺蹺板”，但從5月份的整體走勢看，上證指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均處在上升趨勢中；二是市場強勢品種的范圍在擴大，最近兩個交易日，這種情況在低估值群體中更為明顯。這反映出投資者對股市預期趨于樂觀，同時也說明有增量資金在進場，不過，積極態(tài)勢的持續(xù)性將在未來經(jīng)受考驗。
“切換”轉向“輪動”
5月，A股投資者的注意力大都被兩件事吸引：一是創(chuàng)業(yè)板在質(zhì)疑聲中屢創(chuàng)新高，二是市場資金多次嘗試在大小股票之間進行風格切換。焦點問題也不外乎是：小股票何時調(diào)？大股票能否持續(xù)漲？不知不覺之中，投資者似乎形成了一種“非此即彼”的慣性思維。
不過，如果一群股票的上漲必須以另一群股票的下跌為代價時，這個市場就難以持續(xù)走強。因此，能否從“切換”轉向“輪動”就成為判斷未來市場運行的關鍵。
幸運的是，我們在5月的市場中看到了一些積極現(xiàn)象。5月以來，上證指數(shù)走出三波升勢，累計漲幅達到6.71%；而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計大漲19.85%。盡管這一階段創(chuàng)業(yè)板代表的具有高估值和高成長預期特征的股票群體，以及金融、地產(chǎn)板塊代表的具有低估值、低增長預期的股票群體，進行過多次比較劇烈的風格切換，但總體來看，這兩類股票均處在上升趨勢中。
此外，熱點擴散的跡象也比較明顯。樂觀情緒首先由成長股擴散至一些沒有明顯壓制因素的周期股，進而，當短期風格偏向低估值群體時，低估值的行業(yè)板塊之間也開始輪動。
繼周二資金推動金融、地產(chǎn)走高后，昨日汽車板塊凸顯強勢，令低估值群體的做多力量有所壯大�；ず碗娏Π鍓K也明顯有資金介入。
分析人士指出，高估值股票與低估值股票的輪動，以及不同行業(yè)的低估值股輪流走強，反映出投資者對股市整體預期趨向于樂觀，同時也說明A股市場當前有增量資金進入，盡管規(guī)模并不算大。
三因素考驗上漲持續(xù)性
雖然已經(jīng)發(fā)生的市場現(xiàn)象給出了樂觀暗示，但持續(xù)性卻有待觀察。
一是作為當前市場中的領軍品種，創(chuàng)業(yè)板代表的成長股雖然需要調(diào)整，但不能出現(xiàn)連續(xù)大幅下挫，更不能走出頂部形態(tài)，否則會打擊市場人氣，動搖強勢的預期。從創(chuàng)業(yè)板個股來看，傳媒、電子信息等股票已經(jīng)沒有太多空間，但醫(yī)藥股可能還有強勢上攻機會，或許能夠起到支撐創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的作用。
二是低估值群體中除了金融、地產(chǎn)、汽車之外，需要有其他行業(yè)板塊的做多力量跟上，但前景不樂觀。從基本面來看，此前數(shù)月的總需求擴張并沒有貫穿至上游行業(yè)。鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬等行業(yè)仍然受到高庫存及低價格的壓制，難以吸引資金。從這一角度來看，低估值板塊并沒有太多可選擇的“援軍”，希望還是寄托在已有的多頭陣地上。
三是市場的成交量必須繼續(xù)放大，上證指數(shù)需要突破前期高點。5月下半月成交量持續(xù)溫和放大，是積極的信號，但突破前高就需要兩市2500億元甚至更高的量能。
經(jīng)濟層面則需要繼續(xù)跟蹤宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)，PMI及PPI能否止住跌勢非常關鍵。另外房地產(chǎn)投資及銷售數(shù)據(jù)也將決定目前指數(shù)的中堅力量能否站穩(wěn)。
政策層面則需要關注政府會否出手干預經(jīng)濟，以對沖經(jīng)濟下滑。但有分析人士認為，即便政府加大投資力度，其效果也將極為有限。當前政府投資增速已經(jīng)很高，卻沒有帶來相匹配的經(jīng)濟增長，其中的原因可能在于私人部門的消費及投資需求下降，以及政府投資可能存在無效空轉的情況。
綜合來看，5月市場表現(xiàn)出的輪動走強、熱點擴散等積極信號的持續(xù)性將在未來受到嚴峻挑戰(zhàn)，投資者宜在樂觀中保留一絲謹慎，盡量回避具有高度博弈性質(zhì)的股票，緊盯業(yè)績增長較為確定的長線品種，等待合理的價位介入。