近期人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，外部流入資本呈現(xiàn)投機(jī)套利與對沖特色，不安全因素居多，值得警惕。我們應(yīng)清醒認(rèn)識到當(dāng)前形勢的緊迫性，尤其需要盡快制止人民幣過快升值這種非正常狀態(tài)。中國擁有全世界最多的外匯儲備，但中國外匯市場并未開放，弊端一目了然。人民幣國際化沒有基礎(chǔ)要素的支持很危險。
人民幣中間價確定以誰為主？央行并非是唯一定價者，做市商的參與及海外市場報價也有很大影響，價值情緒化和投機(jī)性必然加大人民幣升值與貶值。我國央行干預(yù)匯率的必要手段或預(yù)期應(yīng)發(fā)揮作用，不能熟視無睹，更不能放任縱容。
我國央行干預(yù)的關(guān)鍵是首先確定自己的方向。尤其是伴隨短期資金的增加，市場對央行或于近期將人民幣對美元匯率的日波幅從1%擴(kuò)大至2%的議論較多，預(yù)計有可能在未來幾個月內(nèi)，甚至幾周內(nèi)繼續(xù)擴(kuò)大。但目前我國人民幣并不適合做大動作調(diào)整，我們未來的措施應(yīng)該推動匯率雙邊走勢，利用匯率變動的時間和條件加緊調(diào)整產(chǎn)業(yè)和行業(yè)，而非簡單的價格預(yù)期。
同時，筆者非常不認(rèn)同對于人民幣單邊升值歷史的肯定言論。人民幣升值有利有弊，利大于弊，但我們嚴(yán)重忽略了升值的弊端。央行推進(jìn)的是循序漸進(jìn)的匯率改革，并不是單單以人民幣升值為代表。人民幣無論匯率還是價格都是波動的，沒有固定不變的，波動有時大有時小。我們對市場基本概念和規(guī)律的認(rèn)識有盲區(qū)。改革要尊重經(jīng)驗和規(guī)律，承認(rèn)自己的不足，進(jìn)行有效改革。我們的金融改革不務(wù)實是嚴(yán)重問題。
改革的核心是健全匯率制度。目前我國浮動匯率制不完善，參考一籃子匯率制度的改革至今并未到位。有人說這種制度已經(jīng)實現(xiàn)，作為國家機(jī)密不能對外公布，但我們透過交易結(jié)算或投資偏頗的傾斜性能夠發(fā)現(xiàn)，我們并沒有健全的貨幣制度，尤其是人民幣國際結(jié)算的措施，并沒有為貿(mào)易增長和經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，反而人民幣國際結(jié)算量增多的同時貿(mào)易大幅度萎縮。
我們的改革對策很有問題。我國匯率制度不足，卻用匯率工具推進(jìn)匯率改革，這是治標(biāo)不治本的療法。當(dāng)今我們不能簡單討論，而是需要健全自己的制度和原則，增強(qiáng)控制力水平。
每個國家的實際狀況都有所不同，我們面臨的共同環(huán)境是美元霸權(quán)的回歸，本幣發(fā)展出路是在強(qiáng)勢美元之下的發(fā)展生存與壯大。俄羅斯明白其中的道理，順其自然地改變對歐元的傾斜，回歸美元為主的儲備結(jié)構(gòu)。印度、巴西也是如此。美元霸權(quán)短期不可抗拒、中期難以抗拒、長期或自我替代。
最后，筆者預(yù)計未來人民幣匯率波幅會加大，但升值空間有限。我們現(xiàn)在要做的是防止貨幣貶值，并應(yīng)盡快修正過度升值。我國此時能否抵抗住貶值是一個很大的挑戰(zhàn)。我國經(jīng)濟(jì)不景氣，這時貨幣貶值會挫傷對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。浮動區(qū)間不是問題關(guān)鍵，市場與機(jī)制才是核心，沒有制度，談區(qū)間沒有意義，只是給予投機(jī)更多機(jī)會而已。
此外，我國央行要干預(yù)和管理匯率，美國的干預(yù)比較明顯，技術(shù)和經(jīng)驗健全，所以沒有必要通過政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行干預(yù)。但我國外匯市場沒有開放，不干預(yù)不行，而干預(yù)又缺少完善的手段與工具。我們目前所處國際的輿論壓力比較大，市場機(jī)制也不健全，所以難度比較大。筆者認(rèn)為，央行的狀態(tài)不重要，市場的狀態(tài)最重要。
人民幣自由兌換還不到時候，尤其是經(jīng)濟(jì)的不確定和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的低效率狀態(tài)無法支撐貨幣自由兌換，我們的金融體制與市場并未準(zhǔn)備好，同時與匯率有關(guān)的技術(shù)、知識和戰(zhàn)略準(zhǔn)備不足，自由兌換的風(fēng)險巨大，甚至有爆發(fā)金融危機(jī)的可能。人民幣自由兌換需要水到渠成、循序漸進(jìn)、有效推進(jìn)。人民幣匯率制度是關(guān)鍵，人民幣市場是基礎(chǔ)，人民幣產(chǎn)品是作用，人民幣戰(zhàn)略是核心。