4月12日是黃金投資者難以忘懷的一天。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的高位震蕩后，國(guó)際金價(jià)破位下跌，并且在隨后的一個(gè)交易日繼續(xù)大幅下跌，兩天跌幅超過(guò)200美元；而上海期貨交易所的黃金期貨也連續(xù)出現(xiàn)兩個(gè)跌停板，下跌幅度超過(guò)20%。4月的暴跌宣告黃金牛市正式結(jié)束。
但隨后，伴隨著中國(guó)買家的瘋狂掃貨，金價(jià)又開始觸底反彈，至今已反彈超過(guò)100美元。這場(chǎng)金價(jià)的博弈被人戲稱為“中國(guó)大媽與國(guó)際投行的對(duì)賭”。但我認(rèn)為，無(wú)論是“中國(guó)買家”還是“國(guó)際投行”，都不是決定金價(jià)走勢(shì)的最根本因素，決定金價(jià)走勢(shì)的根本因素還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及其量化寬松政策。我們認(rèn)為，未來(lái)金價(jià)應(yīng)該還是以區(qū)間震蕩為主，震蕩區(qū)間預(yù)計(jì)為1250美元至1650美元。
眾所周知，在布雷頓森林體系存在的時(shí)候，35美元兌換1盎司黃金，金價(jià)是固定不變的，只是在布雷頓森林體系解體之后，金價(jià)才開始大幅波動(dòng)，由此看來(lái)，美元走勢(shì)和金價(jià)密切相關(guān)。2009年以來(lái)的黃金大牛市，也是因?yàn)槊涝l(fā)，即為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，包括美元在內(nèi)的全球貨幣超發(fā)，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，美元大幅貶值，催生了黃金的大幅上漲。
現(xiàn)如今，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)的量化寬松政策刺激下，美國(guó)各主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)，雖然數(shù)據(jù)偶爾會(huì)有反復(fù)，但是總體的復(fù)蘇趨勢(shì)沒有改變，因此，美國(guó)不會(huì)再出臺(tái)大規(guī)模的量化寬松政策，而現(xiàn)有的政策可能也會(huì)逐漸退出。雖然美聯(lián)儲(chǔ)聲稱要將寬松政策保持到2015年，但是目前來(lái)看，政策提前退出的可能性非常大，而從美元指數(shù)開始走強(qiáng)的趨勢(shì)也可以看出，投資者的預(yù)期正在逐漸發(fā)生改變，這也使得金價(jià)繼續(xù)大幅上漲的根基不復(fù)存在。
從另外一個(gè)角度來(lái)講，黃金除了掛鉤美元指數(shù)走勢(shì)，能夠規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)之外，投資需求也是支撐其價(jià)格的一個(gè)因素。很多投資者可能并不關(guān)注美元走勢(shì)，而只是根據(jù)黃金本身的低買高賣來(lái)獲取利潤(rùn)，比如類似的“中國(guó)買家”，在黃金價(jià)格處于低位時(shí)，這部分投資者會(huì)買入黃金。但是，這部分需求并不是決定金價(jià)的最主要因素，只能拉動(dòng)金價(jià)反彈，并不足以推動(dòng)黃金再現(xiàn)新一輪大牛市。當(dāng)金價(jià)反彈至一定高位時(shí)，投資需求將會(huì)減少甚至改為拋售，從而又會(huì)成為金價(jià)上漲阻力。
此外，從技術(shù)圖形來(lái)看，金價(jià)自2009年以來(lái)大牛市的50%回調(diào)位與2001年以來(lái)大牛市38.2%的黃金分割位重合處在1250至1300美元之間，這一區(qū)間將會(huì)對(duì)金價(jià)構(gòu)成較強(qiáng)支撐，而上方1650美元?jiǎng)t是成交密集區(qū)，對(duì)金價(jià)將會(huì)構(gòu)成較大壓力。綜合來(lái)看，金價(jià)未來(lái)在1250至1650美元區(qū)間波動(dòng)將是大概率事件。