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匯金系券商整合大限的到來，銀河證券H股的即將掛牌……種種跡象顯示，在成功領(lǐng)先于匯金系旗下的其他券商實(shí)現(xiàn)上市之后，銀河證券正有望成為匯金系龐大券商資產(chǎn)的整合平臺(tái)。
銀河證券H股開始發(fā)售擬募資百億
5月9日，銀河證券H股開始在香港市場公開發(fā)售。此次擬公開發(fā)行約15.68億股H股，占擴(kuò)大后股本20.9%，其中4.3%為舊股；90%為國際配售，10%在香港公開發(fā)售，另有15%超額配售權(quán)。招股價(jià)為每股4.99港元至6.77港元，集資規(guī)模在78.24億港元到106.15億港元，若行使“綠鞋”機(jī)制，集資額最高可達(dá)122億港元(約合人民幣96.54億元)。資料顯示，銀河證券引入了7位基礎(chǔ)投資者，包括友邦保險(xiǎn)、中國人壽、生命人壽、信達(dá)資產(chǎn)、馬來西亞主權(quán)基金、通用技術(shù)和中國石化盛駿投資。7名基礎(chǔ)投資者共認(rèn)購3.6億美元。銀河證券H股將在5月22日正式掛牌。
招股說明書顯示，銀河證券已獲股東授權(quán)，在未來三年內(nèi)，還可以擇機(jī)發(fā)行短期融資券、金融債券、短期和長期優(yōu)質(zhì)債券以及其他債務(wù)融資工具，共計(jì)融資不超過200億元。至于募集資金的投向，銀河證券H股募資的60%將投向融資融券業(yè)務(wù)，25%用于發(fā)展資本中介型證券交易業(yè)務(wù)，15%用于擴(kuò)大資本投資業(yè)務(wù)。
目前，銀河證券已聘請(qǐng)高盛、摩根大通、銀河國際、農(nóng)銀國際、交銀國際、美銀美林、花旗、瑞信、建銀國際、德銀、海通國際、匯豐、工銀國際、渣打及瑞銀等16家投行，部署本次上市。這僅次于人保上市時(shí)的17家投行陣容。
瑞銀報(bào)告稱，若以凈收入計(jì)算，銀河證券為內(nèi)地最大證券行，設(shè)229個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，為同業(yè)中規(guī)模最大，擁557萬名客戶，客戶托管證券總市值約為1.8萬億元，去年網(wǎng)上交易占公司證券經(jīng)紀(jì)總交易額達(dá)到89.1%。預(yù)計(jì)今年該證券行盈利預(yù)期可達(dá)22億元，以1.5至2倍的市凈率計(jì)算，該證券行估值在405億元至547億元，市盈率18.1至24.5倍。另一間安排行花旗以1.1倍至2倍市凈率計(jì)算，該證券行估值則介乎302億元至548億元之間。
公開資料顯示，在目前規(guī)模較大的券商當(dāng)中，銀河證券營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)眾多，過于依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的特點(diǎn)表現(xiàn)得較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，過去三年內(nèi)，銀河證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入在總收入中的占比分別為71.7%、61.3%和51.5%，相比之下，銀河證券的IPO承銷規(guī)模和收入、直投、自營等業(yè)務(wù)并不突出。
或成匯金系券商整合平臺(tái)
銀河證券H股的上市，成功地打破了目前匯金系旗下多家券商的博弈局面，在業(yè)內(nèi)人士看來，在成功上市之后，銀河證券作為匯金系券商資產(chǎn)整合平臺(tái)的幾率將被大大提高，這同時(shí)也意味著，匯金系旗下的其他券商，中投證券、中金公司、申銀萬國等原本有望成為整合平臺(tái)的三家券商將面對(duì)不同命運(yùn)。
銀河證券股權(quán)融資業(yè)務(wù)總監(jiān)汪六七表示，公司未來是否會(huì)發(fā)行A股要看未來資金需求，而A股市場目前處于調(diào)整期，發(fā)A股要等待時(shí)機(jī)成熟。市場傳言，銀河證券上市后將啟動(dòng)收購計(jì)劃，時(shí)有被并購傳聞的中投證券或成首選。
實(shí)際上，成為匯金系旗下全資控股子公司后，中投證券被并購的傳言一直如影隨形。據(jù)了解，2012年中投證券公司新的領(lǐng)導(dǎo)班子與匯金公司簽訂了《經(jīng)營目標(biāo)責(zé)任書》，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部改革上定下核心指標(biāo)“實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入行業(yè)排名”。2012年中投證券年初公司工作會(huì)議上，公司領(lǐng)導(dǎo)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提出爭取代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入行業(yè)排名達(dá)到第12位的目標(biāo)。
另一方面，匯金系旗下的另一家——大券商申銀萬國的上市道路卻依然進(jìn)展緩慢。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，現(xiàn)任于申銀萬國的董事長汪建熙即將退休，申銀萬國的下一任董事長將是此前在中金公司擔(dān)任董事長的李劍閣。“目前公司內(nèi)部已經(jīng)完成了交接，尚未對(duì)外進(jìn)行公告�！鄙赉y萬國的一位內(nèi)部人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。2012年，中投副總經(jīng)理兼首席風(fēng)險(xiǎn)官汪建熙成為申萬第七任董事長，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，汪建熙履新申銀萬國，其目的就是為了推進(jìn)其上市。
2012年初，申銀萬國和國泰君安兩家公司的換股完成。國泰君安兩大股東中央?yún)R金公司和上海國際集團(tuán)達(dá)成股權(quán)互換加期權(quán)回兌的協(xié)議，匯金退出，上海國際集團(tuán)為其實(shí)際控制人。隨著中央?yún)R金不再持有國泰君安股份，以及新股東上海國際集團(tuán)將旗下上海證券股權(quán)的轉(zhuǎn)讓完畢，國泰君安“一參一控”的上市障礙已經(jīng)完全掃除。另一方面，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，申銀萬國的第一大股東已變?yōu)橹醒雲(yún)R金，持股比例55.38%；申萬也從上海地方性券商，變?yōu)榱恕爸醒爰?jí)券商”。
而匯金系旗下的另一家券商中金公司，則在近年來越發(fā)沒落。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年全年，在IPO保薦項(xiàng)目上，中金公司僅實(shí)現(xiàn)隆鑫通用、廣汽集團(tuán)和吉艾科技，合計(jì)募集資金13.94億元，位列第17位；實(shí)現(xiàn)承銷及保薦費(fèi)用收入合計(jì)1.31億元，位列第11位；其主承銷(首發(fā)、增發(fā)、配股及可轉(zhuǎn)債)收入合計(jì)2.61億元，市場份額為3.78%，位列第9位。受到利潤以及市場份額下滑的影響，中金公司在2012年進(jìn)行了數(shù)輪裁員，在IPO重啟節(jié)奏緩慢的今年，其頹勢越發(fā)明顯。
匯金系整合大限臨近
2005年，由于A股長期不振，大量券商瀕臨倒閉。當(dāng)時(shí)，匯金公司先后對(duì)銀河證券、申銀萬國、國泰君安進(jìn)行控股，而旗下全資子公司建銀投資則對(duì)南方證券、華夏證券、西南證券、齊魯證券和宏源證券進(jìn)行救助，最終控股了宏源證券，參股了西南證券和齊魯證券。加上之前持有的中金公司、中信建投、瑞銀證券，當(dāng)時(shí)匯金系麾下一共擁有10家券商。2008年4月，國務(wù)院正式頒布《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》后，證監(jiān)會(huì)對(duì)證券業(yè)落實(shí)“一參一控”政策提出了具體要求。
按照“一參一控”的規(guī)定為避免同一股東旗下的證券公司間的關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競爭，一家機(jī)構(gòu)或者受同一實(shí)際控制人控制的多家機(jī)構(gòu)參股證券公司的數(shù)量不得超過兩家，其中控股證券公司的數(shù)量不得超過一家。
但截至目前，匯金公司仍然持有中國銀河金融控股78.57%的股權(quán)、申銀萬國55.38%的股權(quán)、中金公司43.35%的股權(quán)、中信建投40%的股權(quán)、中投證券100%的股權(quán)和瑞銀證券14.01%的股權(quán)。而按照此前的要求，匯金系券商整合最后期限為2013年5月31日。這也就意味著，在不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，匯金系券商需要達(dá)到證監(jiān)會(huì)提出的“一參一控”門檻。
一位證券業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，匯金系券商資產(chǎn)在5月底之前完成整合幾無可能。不過，在目前有可能作為整合平臺(tái)的所有券商中，銀河證券的先行上市，已經(jīng)使其在競爭中處于領(lǐng)先地位。