上周是5月份的第一周，深滬股市雙雙迎來(lái)5月份首周開(kāi)門(mén)紅。而中信證券對(duì)于5月份的市場(chǎng)走勢(shì)同樣較為樂(lè)觀，該券商最新研究報(bào)告認(rèn)為，目前股指已接近箱體底部，大盤(pán)將因預(yù)期修正而出現(xiàn)震蕩回升的走勢(shì)，建議繼續(xù)在箱型底部加倉(cāng)，并重點(diǎn)推薦藍(lán)籌股。
在宏觀經(jīng)濟(jì)及政策方面，中信證券認(rèn)為，在弱復(fù)蘇的微妙平衡下，隨著部分中觀數(shù)據(jù)和先行指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，中央對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)度出現(xiàn)微妙的變化。4月25日中央政治局會(huì)議的精神顯示，今年“穩(wěn)增長(zhǎng)、控通脹、防風(fēng)險(xiǎn)、促轉(zhuǎn)型”這四大政策目標(biāo)中，“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要性被再度強(qiáng)化，“防風(fēng)險(xiǎn)”政策的未來(lái)推進(jìn)將主要在金融領(lǐng)域，范圍不會(huì)擴(kuò)大。預(yù)計(jì)政府未來(lái)將通過(guò)一些增量政策對(duì)沖前期防風(fēng)險(xiǎn)政策的累積影響：一方面，通過(guò)加強(qiáng)城市道路、軌道交通和環(huán)保等基建建設(shè)，將投資增速保持在合理水平；另一方面，通過(guò)開(kāi)發(fā)培育信息消費(fèi)、醫(yī)療、養(yǎng)老等消費(fèi)新熱點(diǎn)，改善前期增速并不理想的居民消費(fèi)。此外，民生和環(huán)保方面的支出和扶持政策將成為短期政策的發(fā)力點(diǎn)，圍繞城鎮(zhèn)化規(guī)劃的相關(guān)公共投資預(yù)期也會(huì)持續(xù)得以強(qiáng)化。
在股票市場(chǎng)的流動(dòng)性方面，中信證券認(rèn)為，5月份影響股市流動(dòng)性最關(guān)鍵的因素在于資本市場(chǎng)改革的預(yù)期。從基本面來(lái)看，維持宏觀流動(dòng)性回歸中性的判斷。而從市場(chǎng)情緒來(lái)看，“防風(fēng)險(xiǎn)”的政策轉(zhuǎn)移至債券市場(chǎng)，雖然可能對(duì)整體市場(chǎng)情緒造成影響，從而造成流動(dòng)性偶發(fā)性的波動(dòng)，但是，這個(gè)因素也會(huì)逐步消化。而且，從根本上來(lái)說(shuō)，對(duì)宏觀流動(dòng)性和股市流動(dòng)性并不會(huì)造成直接影響。具體來(lái)看，股票型基金最低倉(cāng)位的提升，將為股市帶來(lái)約360億元的資金；在A股市場(chǎng)納入MSCI指數(shù)的預(yù)期下，海外機(jī)構(gòu)投資者入市的積極性將有所提升，海外資金將由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。
中信證券提出，資本市場(chǎng)的改革可能從兩個(gè)方面展開(kāi)。首先，4月份對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者培養(yǎng)的改革預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始萌芽，在5月份可能繼續(xù)發(fā)酵；其次，5月份關(guān)于新股發(fā)行制度的改革也有望逐步明朗。一直以來(lái)，以散戶(hù)為主的投資者結(jié)構(gòu)與一級(jí)市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)缺陷共同導(dǎo)致我國(guó)股市“強(qiáng)融資、弱投資”的局面，長(zhǎng)期資金供需失衡是我國(guó)股市長(zhǎng)期呈現(xiàn)震蕩市的重要原因。未來(lái)針對(duì)改善投資者結(jié)構(gòu)與一級(jí)市場(chǎng)改革，將是資本市場(chǎng)改革最重要的兩個(gè)環(huán)節(jié)，這兩個(gè)環(huán)節(jié)也是改善我國(guó)長(zhǎng)期資金供需失衡的關(guān)鍵。
對(duì)于新一輪新股發(fā)行制度改革，中信證券提出，改革的核心在于兩個(gè)部分：一是發(fā)行審核制度，二是新股發(fā)行（IPO）發(fā)售機(jī)制或者說(shuō)定價(jià)機(jī)制。改革的方向在于完善信息披露制度以及完善新股定價(jià)制度中的分配機(jī)制。如果新一輪新股發(fā)行制度改革觸及到信息披露制度與新股發(fā)行分配制度，那么，這輪改革將不同于以往，會(huì)直接改善市場(chǎng)對(duì)于股市的中長(zhǎng)期信心。
在資產(chǎn)配置及板塊熱點(diǎn)方面，中信證券首推藍(lán)籌股。中信證券認(rèn)為，根據(jù)2012年年報(bào)和2013年一季報(bào)數(shù)據(jù)，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖鄬?duì)遜色于大盤(pán)。而且，在上市公司整體盈利預(yù)期向下修正的情況下，成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)成色將會(huì)受到質(zhì)疑。因此，在沒(méi)有充分業(yè)績(jī)支撐的情況下，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來(lái)相對(duì)大盤(pán)的超額受益將難以持續(xù)。另外，基于過(guò)往幾年在二季度大概率發(fā)生中小盤(pán)股階段性跑輸大盤(pán)股的經(jīng)驗(yàn)，低估值藍(lán)籌板塊后市將獲得較好的相對(duì)收益。而且，從限售股減持的情況來(lái)看，中小板和創(chuàng)業(yè)板在4月份的凈減持規(guī)模達(dá)29.5億元，占全市場(chǎng)減持規(guī)模的比例由3月份的45%上升到64%。而4月份銀行、建筑、電力和化工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本由凈減持轉(zhuǎn)為凈增持，預(yù)計(jì)上述趨勢(shì)在5月份會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。
在個(gè)股的選擇上，中信證券繼續(xù)看好低估值、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的藍(lán)籌股，如銀行、地產(chǎn)、家電、汽車(chē)、建筑和電力等行業(yè)。在主題投資方面，建議關(guān)注環(huán)保政策超預(yù)期帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。