中國證監(jiān)會(huì)26日就修訂《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》對(duì)外公開征求意見。證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士表示，為提高股票型基金風(fēng)格的穩(wěn)定性，參照國際慣例擬將其倉位下限從60%提高到80%。從歷史統(tǒng)計(jì)來看，股票型基金倉位總體上一直在80%-90%之間，目前有13.5%的基金倉位在80%以下，此項(xiàng)調(diào)整對(duì)多數(shù)基金無直接影響�；鹑耸勘硎�，在此次新修訂的《運(yùn)作辦法》實(shí)施后，不會(huì)有明顯的基金增量資金入市。此次修訂更重要的意義在于制度建設(shè)，將有利于股票型基金被迫放棄擇時(shí)，而專注于選股，也有利于減少基金殺跌行為。投資者需認(rèn)識(shí)到股基是高風(fēng)險(xiǎn)投資品種。對(duì)基金總資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)140%的規(guī)定，分析人士認(rèn)為，這有助于債券型基金長期規(guī)范發(fā)展。
對(duì)資金入市無大影響
有市場(chǎng)人士猜測(cè)，在此次新修訂的《運(yùn)作辦法》實(shí)施后，基金“被迫加倉”將給A股帶來不小的資金流。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新修訂的《運(yùn)作辦法》的實(shí)施對(duì)基金資金入市不會(huì)有太大影響，因?yàn)槔匣鹦枵匍_持有人大會(huì)、修改合同才能改變關(guān)于倉位的規(guī)定。（下轉(zhuǎn)A02版）
分析人士認(rèn)為，目前主動(dòng)股基平均倉位在八成左右，因此，不會(huì)有太多增量資金入市。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，主動(dòng)股基資產(chǎn)規(guī)模達(dá)7439.25億元。如按六成倉位計(jì)算，這一規(guī)模將是4463.55億元。如倉位已在八成，則目前主動(dòng)股基給股市帶來的資金量是5951.4億元。
陽光私募目前并無倉位限制，一些陽光私募通過在短期內(nèi)快速加減倉以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
股基或棄“擇時(shí)”精“選股”
根據(jù)萬博基金經(jīng)理研究中心提供的數(shù)據(jù)，自2010年7月以來，主動(dòng)股基倉位很少在85%以上。這意味著，主動(dòng)股基倉位波動(dòng)可能以后會(huì)縮小到5%以內(nèi)。
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主動(dòng)股基將放棄擇時(shí)專注選股是一件好事。某基金公司投資總監(jiān)表示，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，基金經(jīng)理擇時(shí)能力不如選股能力，要求他們維持至少八成倉位，有利于防止殺跌，尤其是防止羊群效應(yīng)，發(fā)揮公募基金作為市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用。
另有基金經(jīng)理認(rèn)為，擇時(shí)會(huì)加劇短線操作，不僅不利于長期投資，也增加投資成本�！哆\(yùn)作辦法》有助于減少宏觀因素影響�！坝绕涫乾F(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，趨勢(shì)投資非常明顯，主動(dòng)股基把本該用來選股的精力分配出很大一部分到擇時(shí)上。”
基金研究人士認(rèn)為，在新的《運(yùn)作辦法》實(shí)施后，主動(dòng)股基高風(fēng)險(xiǎn)屬性增加，基民應(yīng)對(duì)此有更加清楚的認(rèn)識(shí)，不要把資產(chǎn)配置任務(wù)加到基金經(jīng)理頭上。
“我認(rèn)為還不夠，最好是提高到九成倉位，以此恢復(fù)主動(dòng)股基高風(fēng)險(xiǎn)屬性。”中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，“投資者應(yīng)知道，主動(dòng)股基就是投資品種，不是理財(cái)工具。投資者在購買時(shí)要充分了解其中的風(fēng)險(xiǎn)，在投資過程中如覺得風(fēng)險(xiǎn)高應(yīng)贖回。銷售機(jī)構(gòu)以后要更清楚地向投資者進(jìn)行宣傳�！�
債基反應(yīng)不一
債基經(jīng)理認(rèn)為，新修訂的《運(yùn)作辦法》的實(shí)施將降低債基收益，提高操作難度。債基杠桿主要通過回購?fù)瓿桑壳把胄袑?duì)銀行間債券回購，已規(guī)定40%的杠桿上限。為擴(kuò)大收益，很多債基經(jīng)理通過交易所債券回購放大杠桿。
北京某基金公司固定收益部總監(jiān)表示，目前債基普遍杠桿是150%-200%�！安盍�20%的杠桿，收益就少20%，債基平均6%的收益會(huì)減少到5%，這對(duì)債基來說是影響很大的，債基競爭力會(huì)下降，很多機(jī)構(gòu)客戶可能會(huì)贖回�！�
在杠桿限制下，同等的客戶贖回量會(huì)提高債基操作難度。某債基經(jīng)理認(rèn)為，債基機(jī)構(gòu)客戶較多，贖回量30%不算大。如果杠桿減少，在贖回后將使債基杠桿被迫加大，會(huì)很容易超出限制，基金就不得不賣券以降低杠桿。
上述投資總監(jiān)表示，長期來說，新修訂的《運(yùn)作辦法》有利于債基規(guī)范，對(duì)債基發(fā)展有較大推動(dòng)作用。