針對(duì)統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，基金認(rèn)為，新政開局明顯關(guān)注防風(fēng)險(xiǎn)，在政策基調(diào)偏緊的影響下，一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不必太悲觀�；痤A(yù)期，近期股市將繼續(xù)保持震蕩格局，結(jié)構(gòu)分化依然是未來一段時(shí)間股市的主旋律。
后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不必太悲觀
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。其中，一季度GDP同比增7.7%，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.9%，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增10.8%。
對(duì)此，益民基金表示，系列數(shù)據(jù)都低于預(yù)期，在天量社會(huì)融資總量的映襯下，低于預(yù)期的數(shù)據(jù)愈發(fā)顯示經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀。這會(huì)否帶來就業(yè)形勢(shì)的不達(dá)預(yù)期，會(huì)否引發(fā)政策放松預(yù)期的增強(qiáng)，都非常值得繼續(xù)跟蹤及觀察。
雖然一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于機(jī)構(gòu)預(yù)期，但對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)，多數(shù)機(jī)構(gòu)并不悲觀。
在重陽投資看來，目前較高的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)更多反映了資金的到位和計(jì)劃投資情況。一個(gè)證據(jù)是，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年一季度GDP增速與2012年全年大體相當(dāng)，但資本形成對(duì)GDP的拉動(dòng)卻由2012年的3.9個(gè)百分點(diǎn)降至今年一季度的2.3個(gè)百分點(diǎn)。隨著社會(huì)融資總量的高速增長(zhǎng)和地方政府換屆的完成，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將更加明顯，二季度和三季度經(jīng)濟(jì)增速有望逐步回升。
交銀施羅德分析認(rèn)為，3月經(jīng)濟(jì)增速的下滑可能來自出口減速和地產(chǎn)新開工下滑的雙重負(fù)面打擊，基建投資、制造業(yè)投資和消費(fèi)增速實(shí)際上均有小幅上升。隨著地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則的影響逐步被消化，地產(chǎn)投資可能恢復(fù)到相對(duì)正常的水平。而且，有利的金融環(huán)境已經(jīng)維持了一兩個(gè)季度的時(shí)間，目前銀行間流動(dòng)性、票據(jù)直貼利率仍保持在相對(duì)較低的水平。這些有利因素使我們對(duì)后續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不必太過悲觀。當(dāng)前我們重視的主要下行風(fēng)險(xiǎn)包括禽流感、地產(chǎn)投資持續(xù)大幅下滑以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)減速。
深圳一位基金經(jīng)理則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍高度取決于易變的宏觀政策，而政策則處于相機(jī)抉擇的狀態(tài)，其短期勢(shì)頭會(huì)表現(xiàn)出較強(qiáng)的波動(dòng)性。在今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的大背景之下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)在決策者點(diǎn)踩油門和點(diǎn)剎的調(diào)控之下表現(xiàn)出高頻窄幅波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。因此，“本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇令人非常糾結(jié)”。
機(jī)構(gòu)更加側(cè)重防御
對(duì)于后市，多數(shù)機(jī)構(gòu)的投資策略轉(zhuǎn)向防御為主。
海富通基金指出：二季度市場(chǎng)受流動(dòng)性轉(zhuǎn)向、美元反彈、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較弱、政策調(diào)控超預(yù)期等因素的影響，相較一季度風(fēng)險(xiǎn)增加，市瞅?qū)⒈３秩鮿?shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。近期由于市躇本處于重大利空和利多消息的真空期，但由于IPO可能于二季度末重啟的傳聞，機(jī)構(gòu)情緒偏向悲觀。短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)持中性態(tài)度前期上漲的周期股大部分已經(jīng)回落至前期低點(diǎn)，成長(zhǎng)股鑒于估值已在高位難以引領(lǐng)市場(chǎng)持續(xù)突破，市場(chǎng)上漲或下跌的空間有限。
海富通基金指出，未來股市結(jié)構(gòu)化特征將逐漸明顯。從目前來看，成長(zhǎng)股的估值水平還是處于較高的位置，短期而言進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間。中游景氣復(fù)蘇程度決定市場(chǎng)上漲高度。相對(duì)看好二線龍頭，長(zhǎng)期來看這些公司才是成長(zhǎng)股里的中流砥柱。
天治成長(zhǎng)精樣金經(jīng)理章旭峰認(rèn)為，近期市場(chǎng)利空偏多，如一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，監(jiān)管“影子銀行”的負(fù)面影響將逐漸顯現(xiàn)，關(guān)于首次公開募股(IPO)的傳聞再起，一季度業(yè)績(jī)不及預(yù)期的個(gè)股將下跌等，這導(dǎo)致期股市將繼續(xù)保持震蕩格局，缺乏趨勢(shì)性上漲機(jī)會(huì)。
章旭峰認(rèn)為，近期結(jié)構(gòu)分化依然是未來一段時(shí)間股市的主旋律，“消費(fèi)+成長(zhǎng)”的行業(yè)配置策略將是主基調(diào)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持的軍工、環(huán)保等行業(yè)的主題投資將貫穿全年。