回顧今年第一季度外匯市場表現(xiàn)，美元一改去年下半年的頹勢，表現(xiàn)強(qiáng)勁，美元指數(shù)升幅超過4%。其中，美元對英鎊升幅接近5%，對歐元升幅接近3%。縱觀市場運行軌跡，可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段的美元具備了雙重貨幣特征，即增長型貨幣和避險型貨幣雙重身份兼具。
美國經(jīng)濟(jì)的韌性在一季度表現(xiàn)明顯，居民消費和企業(yè)生產(chǎn)增速均連續(xù)上行，房地產(chǎn)與勞動力市場持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)增速超過預(yù)期。相較而言，其他主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)只能用糟糕形容，美國經(jīng)濟(jì)可謂全面領(lǐng)先。歐洲經(jīng)濟(jì)信心指標(biāo)的改善并未能帶動實體經(jīng)濟(jì)的改善，經(jīng)濟(jì)仍陷于負(fù)增長之中。而日本經(jīng)濟(jì)則受到外圍經(jīng)濟(jì)低迷的影響，貿(mào)易始終處于逆差。
雖然二季度美國經(jīng)濟(jì)料將受到增稅與減支以及債務(wù)危機(jī)不確定性的影響，但是一季度美國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢為二季度經(jīng)濟(jì)抵御上述雙重影響提供了良好的基礎(chǔ)。而與之相反，財政緊縮與經(jīng)濟(jì)惡化的惡性循環(huán)仍將在歐洲大陸展開，日本經(jīng)濟(jì)也仍將受到外圍需求不足的影響。所以，在即將來臨的二季度，美國相較于其他主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢仍將體現(xiàn)。
當(dāng)然，歐洲局勢也值得重新審視。歐洲央行捍衛(wèi)歐元的承諾以及OMT計劃的推出，使得市場對債務(wù)危機(jī)進(jìn)入好轉(zhuǎn)期的預(yù)期逐步確立。但近期意大利大選難產(chǎn)、塞浦路斯援助艱難以及希臘改革談判擱淺等事件，顯示前期市場信心改善并未對邊緣國家起到實質(zhì)性作用，債務(wù)危機(jī)不確定性遠(yuǎn)未降低，在結(jié)構(gòu)性改革出臺前，債務(wù)危機(jī)間歇性特征不會改變。
在未來的二季度，外匯市場事件驅(qū)動型交投思路將會更為明顯，債務(wù)危機(jī)的演化進(jìn)程或?qū)⒅鲗?dǎo)市場方向，不過，目前來看，援助國家與被援助國家存在難以調(diào)和的矛盾，債務(wù)危機(jī)總體呈現(xiàn)負(fù)面的可能性較大。首先，塞浦路斯“模板論”會加劇歐元區(qū)分裂局面，資金或?qū)⒃俅瘟鞒鲞吘墖�，市場將密切關(guān)注意大利和西班牙銀行業(yè)的動向；其次，意大利政府組閣依舊不順利，二次大選或難以避免，政局動蕩帶來的不確定加��；再次，希臘再次受到市場關(guān)注的可能性也將加大，改革進(jìn)程的緩慢可能再次成為債務(wù)危機(jī)惡化的催化劑。
此外，貨幣政策也仍將是二季度需要持續(xù)關(guān)注的。雖然美聯(lián)儲在最新的貨幣政策會議上決定維持寬松貨幣政策不變，但是美聯(lián)儲已經(jīng)開始權(quán)衡寬松政策的收益和風(fēng)險問題，也表示資產(chǎn)購買規(guī)模會根據(jù)經(jīng)濟(jì)的變化而適當(dāng)調(diào)整。如果二季度美國經(jīng)濟(jì)，特別是就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，美聯(lián)儲很有可能提前調(diào)整現(xiàn)有政策。反觀其他經(jīng)濟(jì)體，日本持續(xù)寬松毫無疑問；英國也正在為央行新行長卡尼7月上任后可能采取的新貨幣政策鋪路；歐元區(qū)雖然受到德國的反對，而難以進(jìn)一步寬松，但可能的債務(wù)危機(jī)惡化還是有可能導(dǎo)致OMT計劃的觸發(fā)。
總結(jié)而言，二季度美元的雙重特征將更加明顯，美元走強(qiáng)動力仍很足。經(jīng)濟(jì)與貨幣政策的優(yōu)勢將促使美元資產(chǎn)獲得更多的青睞，美元將繼續(xù)受益于增長型貨幣特征。而債務(wù)危機(jī)逐步顯現(xiàn)的不確定性則將使得市場的避險情緒再現(xiàn)，美元也將受益于避險型貨幣特征。