今日A股市場迎來龍年收官之戰(zhàn)。券商預(yù)測，春節(jié)前A股指數(shù)將一路走高，且本輪上漲行情在春節(jié)后仍將延續(xù)，但是此前不斷積累的風(fēng)險隨時可能釋放，這將加大市場的波動。在這一階段，建議投資者重點考慮中游板塊個股的投資價值。
行情仍未結(jié)束
券商普遍判斷，本輪上漲行情仍未結(jié)束。招商證券發(fā)布的報告表示，去年12月份以來的行情屬于估值修正。由于經(jīng)濟已經(jīng)復(fù)蘇，上市公司業(yè)績也必將改善，中期行情并不到結(jié)束的時候，預(yù)計二季度還有一波業(yè)績改善推動的行情。但是行業(yè)配置的重點將發(fā)生變化，有必要從估值修正向盈利推動轉(zhuǎn)變。下階段業(yè)績復(fù)蘇的動力在于投資、庫存回補等總需求的波動。一方面，鐵路、水利等基建投資恢復(fù)性增長；另一方面，房地產(chǎn)去庫存化完畢，必然帶動房地產(chǎn)開工和投資的回升，這是2013年經(jīng)濟邊際改善的最主要力量。房地產(chǎn)投資的重啟、疊加庫存的回補，業(yè)績復(fù)蘇的動力將超出市場預(yù)期。
“我們認(rèn)為推動股市上漲的基本面并沒有改變，去年四季度經(jīng)濟增長超預(yù)期，我們調(diào)高了2012年的企業(yè)盈利增速為正增長0.5%。美元走勢的持續(xù)偏弱，有望扭轉(zhuǎn)熱錢持續(xù)流出的勢頭，有利于改善國內(nèi)動性。新股發(fā)行依然保持停發(fā)，且開閘時點一再延后，給市場帶來極大的做多信心，2月份A股指數(shù)依然保持上漲勢頭，期間或有適度的調(diào)整有利于市場更為健康的上漲�！钡掳钭C券在發(fā)布的報告中如此表述。
東莞證券持類似觀點。其研報認(rèn)為，在政策面支持和經(jīng)濟面回暖的背景之下，市場行情仍在往縱深化發(fā)展。技術(shù)面來看暫時還沒有出現(xiàn)明顯的頭部跡象，仍處于震蕩攀升的格局當(dāng)中。不過需要注意的是，在大幅反彈之后，市場在高位出現(xiàn)反復(fù)震蕩的可能性也在增加，需要注意高位時倉位的控制，關(guān)注市場量能的放大情況以及在關(guān)鍵點位的得失。建議投資者更多地關(guān)注個股板塊輪動的機會，一些業(yè)績平穩(wěn)增長或者滯漲的品種可能會迎來較好的布局機會。
華泰證券則表示，市場情緒仍在高位，估值上相對債券市場和理財產(chǎn)品市場也具有一定吸引力。技術(shù)上看，市場上漲動能明顯回升，均線也呈多頭排列，月線技術(shù)形態(tài)顯示中期反彈的趨勢仍未改變。
波動可能加大
在判斷上漲行情仍將延續(xù)的同時，券商也普遍認(rèn)為，市場的風(fēng)險在積累，這將加大市場的波動。
華泰證券發(fā)布的報告就認(rèn)為“波動或加大”。該報告稱：資金層面對市場的支撐有望延續(xù)，市場總體風(fēng)險偏弱，但由于估值洼地的效應(yīng)削弱、經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期以及節(jié)日因素的擾動將加大投資者的博弈情緒，市場的波動或?qū)⒓哟�。后續(xù)上行空間仍需依賴于需求的實質(zhì)改善，而風(fēng)險因素在于IPO重啟、房地產(chǎn)調(diào)控政策再次從緊等。技術(shù)上看，由于周線處于超買區(qū)域，且上方面臨2012年高點的壓力，因此市場將在震蕩中上行，波動可能加大。
國信證券則表示，市場強勢特征明顯，但上漲力度收窄，推升過程中減倉增多；行業(yè)板塊明顯分化，做多力量主要集中在金融板塊，市場不平衡加�。皇袌稣w資金再度轉(zhuǎn)為明顯凈流出，增量資金有斷檔跡象。隨著指數(shù)的推升，風(fēng)險也不斷積累，隨時可能釋放。指數(shù)上漲已經(jīng)超出技術(shù)反彈預(yù)期，但因沒有低點抬高，不能直接拓展空間。這種超預(yù)期是由于某種因素擾動造成的市場異常，市場情緒形成了自我加強，2009年7月份、2011年10月份曾出現(xiàn)過，之后對應(yīng)的是高點3478點與3186點。指數(shù)的嚴(yán)重超買以及頂背離都在反復(fù)提示風(fēng)險。
東方證券同樣預(yù)計“市場短期趨勢將持續(xù)高位震蕩”。從基本面上看，在之前支持市場上漲的IPO真空期、有效經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期和政策真空期幾個因素中，首先預(yù)計IPO短期已經(jīng)不會放開；其次，經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期并未過去，雖然中國物流與采購聯(lián)合會公布的PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)小幅下降，但由于其有效性較差，市場信心不太會受到較大影響。短期內(nèi)唯一風(fēng)險點在于政策預(yù)期，雖然距離兩會仍然有一段時間，但媒體對于地方政府出臺房產(chǎn)稅的可能性進行報道，有可能會使房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險提前釋放。從市場表現(xiàn)上看，從大盤到小盤，從周期到非周期，從藍籌績優(yōu)到垃圾股，行業(yè)和風(fēng)格輪動已經(jīng)較為充分。因此，總體來看，市場向上空間不大，有可能將持續(xù)高位震蕩。
推薦布局中游
在上述兩方面判斷下，一些券商建議投資者關(guān)注中游板塊個股的投資價值。
招商證券認(rèn)為，下階段的行情將從估值修正向盈利推動轉(zhuǎn)變。企業(yè)盈利會遵循“先中游，后下游和上游”的復(fù)蘇路徑。邏輯在于：經(jīng)濟下滑，政策趨松，水泥、化工、鋼鐵、機械、建筑等中游行業(yè)盈利率先復(fù)蘇；中游行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，增加了對上游資源的需求。另外，中游行業(yè)增加雇傭和工資的行為，也間接擴張了對下游的需求，從而帶動整體盈利增速回暖。目前看，中游已經(jīng)率先復(fù)蘇，并帶動上游和下游結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)。因此，行業(yè)配置的重點就應(yīng)該是緊跟業(yè)績復(fù)蘇的步伐，重點布局中游。招商證券表示，中游行業(yè)具有業(yè)績彈性大的特征。另外，從時點上看，產(chǎn)業(yè)輪動的傳導(dǎo)過程顯示，早周期行業(yè)復(fù)蘇之后的一至兩個季度，即在今年的二季度正是中游行業(yè)復(fù)蘇的重要時段，再考慮到旺季疊加，預(yù)計春節(jié)之后是水泥、化工、工程機械、建筑建材等中游行業(yè)的復(fù)蘇時點，建議超配。
中游行業(yè)的復(fù)蘇也會帶動上游煤炭、有色等資源品恢復(fù)，但彈性將比歷史上縮小�？紤]到全球資源需求相對弱勢、全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、替代能源和資源出現(xiàn)等，當(dāng)前全球資源產(chǎn)能瓶頸不明顯，進而抑制了大宗商品價格出現(xiàn)較大彈性。從去年11月份市場反彈開始，食品飲料、餐飲旅游、紡織服裝、商業(yè)貿(mào)易等后周期行業(yè)漲幅遠遠落后大盤，消費是后周期行業(yè)，盡管當(dāng)期估值不貴，但行業(yè)的復(fù)蘇可能在今年下半年，因為經(jīng)濟復(fù)蘇尚未傳導(dǎo)至收入和就業(yè)層面。
早周期行業(yè)也是低估值行業(yè)，金融、地產(chǎn)、家電、汽車等是市場上漲的先鋒，考慮到海外資金對低估值板塊具有較強的偏好，預(yù)計海外資金對估值修正的示范效應(yīng)還會存在，在通脹達到敏感時點、貨幣政策收縮之前這些行業(yè)仍可持有。
華融證券則建議“看盈利，配中游”。該券商發(fā)布的報告表示，中國經(jīng)濟弱復(fù)蘇趨勢依舊，同時，美國經(jīng)濟和市場的強勁復(fù)蘇勢頭都有利于中國經(jīng)濟及市場的外部環(huán)境改善。中央推進現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的決心，將在夯實農(nóng)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)的同時，推動和帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。因此，市場上行趨勢沒有發(fā)生變化，建議繼續(xù)重點投資績優(yōu)股、成長股。行業(yè)方面，建議配置銀行、非銀行金融、建筑建材、化工、機械。概念方面，建議配置傳媒、生物育種、水利水電、節(jié)能環(huán)保等。