一直以來(lái)，基金公司的擇時(shí)能力都飽受質(zhì)疑。從目前已經(jīng)披露的2012年四季報(bào)來(lái)看，基金經(jīng)理的擇時(shí)能力依然不樂(lè)觀。并且有趣的是，12月4日以來(lái)A股市場(chǎng)絕地反彈，基金凈值也大幅上揚(yáng)。但凈值漲幅居前的基金，在四季度并沒(méi)有加倉(cāng)，反而是以減倉(cāng)為主。由此可見(jiàn)，在對(duì)基金凈值的影響中，基金經(jīng)理的選股能力要大于擇時(shí)能力。
近半數(shù)基金四季度減倉(cāng)
基金公司四季報(bào)已經(jīng)拉開(kāi)了帷幕，目前已經(jīng)有博時(shí)、工銀瑞信、富國(guó)、國(guó)泰等11家基金公司發(fā)布了2012年四季報(bào)。眾所周知，去年四季度股市在創(chuàng)下近期新低后大幅沖高，截至到1月20日，上證指數(shù)漲幅高達(dá)18.23%。按道理來(lái)說(shuō)，在大盤(pán)的絕地反彈中，基金倉(cāng)位越高，凈值漲幅也將越快。
但從發(fā)布四季報(bào)的196只主動(dòng)偏股型基金來(lái)看，四季度加倉(cāng)的基金并不多，只有109只，占比56%，還有87只基金在四季度出現(xiàn)了不同程度的減倉(cāng)。這又在一定程度上，體現(xiàn)了基金經(jīng)理的擇時(shí)能力。
其實(shí)加倉(cāng)并不必然帶來(lái)凈值的上漲。同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前已經(jīng)披露四季報(bào)的138只普通股票型基金，12月4日以來(lái)，凈值全部上漲，平均漲幅甚至高達(dá)18.57%，跑贏了大盤(pán)，同期上證指數(shù)上漲了18.23%。其中只有兩只基金的漲幅是在10%以下，即華安逆向策略股票、匯豐晉信中小盤(pán)，期間凈值分別上漲7.41%、9.35%。
但實(shí)際上，四季度加倉(cāng)的基金只有74只，64只基金均進(jìn)行了不同程度的減倉(cāng)。此外，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在凈值漲幅超過(guò)20%的43只基金中，只有19只基金是在四季度加倉(cāng)，占比僅44%，但加倉(cāng)幅度超過(guò)10%的只有三只基金。其中一只是去年下半年才成立的次新基金，一只是量化產(chǎn)品，即長(zhǎng)信量化先鋒股票，只有國(guó)聯(lián)安精選股票是成立時(shí)間超過(guò)一年，且依靠基金經(jīng)理主動(dòng)選股。
減倉(cāng)基金凈值漲幅居前
值得注意的是，凈值漲幅排名前九位的9只基金中（凈值漲幅均在23.90%以上），只有3只基金是略微加倉(cāng)，但加倉(cāng)幅度均4%以下，最高的只有3.11%，其余6只基金均進(jìn)行了不同程度的減倉(cāng)。
其中排名前五的5只基金中，四季度均下調(diào)了倉(cāng)位。其中長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)股票減倉(cāng)幅度最大，達(dá)13.86%，倉(cāng)位從三季度末的84.87%下調(diào)至四季度末的71%，但12月4日以來(lái)，該基金凈值上漲了25.13%。緊接著便是寶盈泛沿海增長(zhǎng)，該基金也在四季度減倉(cāng)11.24%，但其間凈值卻上漲了25.74%，在上述196只普通股票型基金中排名第四。
加倉(cāng)幅度驚人的，超過(guò)50%的兩只基金均是在去年下半年新成立的基金，即博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)股票，該基金成立于去年8月底，到四季度末時(shí)，該倉(cāng)位提升至67.38%，12月4日以來(lái)，該基金也上漲了19%。而老基金中，盡管四季度大幅加倉(cāng)，超過(guò)20%，但凈值漲幅并不靠前。如國(guó)聯(lián)安紅利股票，四季度加倉(cāng)26%，但凈值僅上漲了17.87%，并沒(méi)有跑贏平均業(yè)績(jī)。
這在偏股混合型基金中也體現(xiàn)得淋漓盡致。同花順統(tǒng)計(jì)顯示，58只披露四季報(bào)的偏股混合型基金中，15只基金凈值漲幅在20%以上。其中凈值漲幅榜單的前14位中，只有4只基金是在四季度加倉(cāng)，但加倉(cāng)幅度均在3%以下，其余10只基金均是進(jìn)行了不同程度的減倉(cāng)。寶盈核心優(yōu)勢(shì)混合，四季度減倉(cāng)4.64%，但凈值漲幅領(lǐng)先，高達(dá)31.27%。
行業(yè)配置才是關(guān)鍵
從凈值漲幅居前的基金來(lái)看，這些基金并不是贏在擇時(shí)，而是在行業(yè)配置和個(gè)股選擇上。比如國(guó)富中小盤(pán)股票，該基金四季度末配置最多的行業(yè)是金融保險(xiǎn)業(yè)，占基金凈值的25.71%。在四季報(bào)中，基金經(jīng)理明確表示，四季度戰(zhàn)略看好并超配了銀行板塊，同時(shí)在行業(yè)和個(gè)股的選擇上，重在個(gè)股選擇，集中在新型產(chǎn)業(yè)與環(huán)保行業(yè)。且該基金十大重倉(cāng)股中，
銀行股就有3只，如興業(yè)銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行。
華商主題精選和長(zhǎng)盛電子信息則是均是重配了信息技術(shù)業(yè)以及電子板塊。其中長(zhǎng)盛電子信息對(duì)這兩大行業(yè)的配置比例高達(dá)50.56%、23.22%。在四季報(bào)中，基金經(jīng)理也初步判斷
TMT 行業(yè)的發(fā)展在 2013
年會(huì)體現(xiàn)出一定的變化，產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值會(huì)從集中在高端智能終端領(lǐng)域向中低端產(chǎn)品、數(shù)據(jù)服務(wù)、信息安全等領(lǐng)域拓展，行業(yè)發(fā)展的多樣性會(huì)給我們提供很好的組合調(diào)整的機(jī)會(huì)。