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    1949點(diǎn)以來(lái)，上證綜指最大漲幅為17.80%，A股市場(chǎng)又進(jìn)入密集成交區(qū)，大盤(pán)為什么遲遲不調(diào)整？期盼大盤(pán)深幅調(diào)整的投資者不在少數(shù)，這與前兩年投資者期盼強(qiáng)力反彈形成鮮明的對(duì)照，從一個(gè)側(cè)面反映出，目前很多投資者倉(cāng)位較輕，都期待大盤(pán)調(diào)整給一次低位吸納機(jī)會(huì)。但1949點(diǎn)抄底資金對(duì)大盤(pán)漲跌的控制能力很強(qiáng)，在目前位置即使出現(xiàn)調(diào)整、空間也不大。
　　值得關(guān)注的是，1949點(diǎn)以來(lái)，主力機(jī)構(gòu)在期指上的第二次逼空獲得全勝。去年12月24日，期指主力合約前20大持倉(cāng)凈空單8825張；25日，凈空單上升至11689張；今年1月4日以后，凈空單持續(xù)下降，至本周四降至4745張。期指空頭認(rèn)錯(cuò)出局，意味著A股市場(chǎng)將進(jìn)入振蕩整理期。主力機(jī)構(gòu)或?qū)⑿菡�一段時(shí)間，看一下哪個(gè)方向有足夠多的對(duì)手盤(pán)出現(xiàn)。今年市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)在，隨著衍生品市場(chǎng)的擴(kuò)大，主力機(jī)構(gòu)即可像1949點(diǎn)至2296點(diǎn)“殺空”，也可能在市場(chǎng)預(yù)期一致看好時(shí)“殺多”。
　　近期一些利淡因素困擾A股市場(chǎng)。
　　首先，新年第一周，共有32家企業(yè)加入IPO初審隊(duì)伍。數(shù)據(jù)顯示，在2012年12月27日至2013年1月4日期間，滬深交易所排隊(duì)上市的預(yù)備企業(yè)已從此前一周的851家激增至882家。隨著A股市場(chǎng)的跌幅上漲，重啟IPO只是時(shí)間問(wèn)題。若暫停數(shù)月的IPO審核再次重啟，市場(chǎng)是否有足夠的信心應(yīng)對(duì)。雖然目前很難判斷何時(shí)重啟新股發(fā)行，但I(xiàn)PO堰塞湖的壓力不容忽視。
　　其次，海關(guān)總署數(shù)據(jù)，去年12月中國(guó)出口同比增14.1%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。12月反彈主要原因是節(jié)假日因素，而2012年整體進(jìn)口情況比較嚴(yán)峻，表現(xiàn)出內(nèi)需不足，出口則是非常緩慢地回升。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，但是歐洲經(jīng)濟(jì)仍然低迷，失業(yè)率屢創(chuàng)新高，拖累了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，外需明顯不足。此外，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本的上漲導(dǎo)致我國(guó)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在減弱，去年7月以來(lái)人民幣兌美元延續(xù)升值勢(shì)頭，對(duì)中國(guó)出口的影響越來(lái)越大，預(yù)計(jì)今年上半年出口規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。
　　第三，歷史上公募基金有“88魔咒”。當(dāng)基金整體倉(cāng)位水平接近或達(dá)到88%的時(shí)候，A股市場(chǎng)基本都處在一個(gè)相對(duì)的高點(diǎn)，隨后大盤(pán)的主基調(diào)是調(diào)整。比如：2011年4月中旬、2012年3月初、2012年6月初股票型基金和混合型基金平均倉(cāng)位都逼近88%水平，隨后A股市場(chǎng)均出現(xiàn)大幅回落。截止到1月4日，普通股票型基金倉(cāng)位平均數(shù)為89.11%，“88魔咒”再現(xiàn)，這次滬深股市是否延續(xù)之前的規(guī)律？我們認(rèn)為，再次“88魔咒”后，大盤(pán)出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整很正常，但很難出現(xiàn)深幅調(diào)整。
　　第四，去年9月以來(lái)，全國(guó)肉類(lèi)、雞蛋、面粉價(jià)格漲勢(shì)明顯，食用油價(jià)格以漲為主。今年的第一周，28種蔬菜中27種價(jià)格上漲，周環(huán)比上漲4.5%，為連續(xù)第十周上漲，累計(jì)漲幅55%。即將公布的去年12月份CPI，預(yù)期將延續(xù)之前回升趨勢(shì)，12月CPI在2.4%左右。大家擔(dān)心物價(jià)上漲提高CPI，管理層會(huì)出臺(tái)政策抑制物價(jià)上漲，A股市場(chǎng)受到拖累。
　　第五，1949點(diǎn)以來(lái)，新增資金后續(xù)乏力。中登數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)：之前5個(gè)交易周，A股市場(chǎng)流入資金分別為289億、67億、289億、-334億、81億，5周共凈流入資金244億元。1月4日，A股持倉(cāng)賬戶數(shù)降至5509.22萬(wàn)戶，再創(chuàng)近兩年的最低水平；A股持倉(cāng)賬戶占比跌至32.77%，則為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低。
　　第六，歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)：歐元區(qū)第三季度GDP終值萎縮0.1%，年率萎縮0.6%，歐元區(qū)已正式進(jìn)入四年里的二次衰退。此外，去年11月歐元區(qū)失業(yè)率升至11.8%，創(chuàng)出了1995年有記錄以來(lái)的新高，也高于2012年10月11.7%的數(shù)值。
　　鑒于上述利淡因素，以及上檔密集成交區(qū)的壓力。我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)短期進(jìn)入技術(shù)性調(diào)整，并回探年線2220點(diǎn)的支撐。不過(guò)，題材股將繼續(xù)上演輪流補(bǔ)漲，但中小個(gè)股的走勢(shì)將分化。以金融為代表的權(quán)重股能否再度放量上漲，是近期應(yīng)密切關(guān)注的重點(diǎn)，也是1949點(diǎn)中期反彈能否延續(xù)的關(guān)鍵。