剛剛過(guò)去的2012年，由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，大宗商品大多表現(xiàn)疲弱。除了豆粕等個(gè)別品種有過(guò)強(qiáng)勁表現(xiàn)，大多數(shù)品種深陷庫(kù)存高企、價(jià)格低迷的泥潭。不論是一輪接一輪的量化寬松政策，還是其他刺激經(jīng)濟(jì)的政策措施，大宗商品都還沒(méi)有獲得持續(xù)上漲的強(qiáng)勁動(dòng)力。
展望2013年，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期，分析人士對(duì)一些疲弱品種有了更多信心。他們預(yù)測(cè)，鋅、鋼材、連塑、白糖價(jià)格有望企穩(wěn)回升或進(jìn)入上漲通道，銅、PTA、棉花則依然存在下行風(fēng)險(xiǎn)。
金屬行情趨向回升
2012年上半年基本金屬整體震蕩下行，9月出現(xiàn)一波暴漲行情，但未維持高位，之后一路下滑。目前金屬走勢(shì)繼續(xù)分化，總體來(lái)看基本處于回調(diào)狀態(tài)。
分析人士認(rèn)為，基本金屬品種2013年面臨的宏觀(guān)環(huán)境將進(jìn)入更加平穩(wěn)階段，金屬品種定價(jià)波動(dòng)將更加側(cè)重自身供需基本面的變化，現(xiàn)貨的季節(jié)因素將引導(dǎo)波動(dòng)方向，比價(jià)和價(jià)差變化將引導(dǎo)資金參與節(jié)奏。
金屬主要的交易品種以銅為主，成都倍特期貨魏宏杰認(rèn)為，2013年銅市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于銅礦新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放后全球銅市的供需平衡關(guān)系有望逆轉(zhuǎn)。業(yè)內(nèi)預(yù)期供應(yīng)持續(xù)改善期將可能持續(xù)到2016年，不過(guò)今年供應(yīng)過(guò)剩的數(shù)量可能不大，對(duì)于價(jià)格的壓力并不明顯，但從供應(yīng)周期轉(zhuǎn)變具有中期性質(zhì)的角度看，銅價(jià)定價(jià)中樞的調(diào)整傾向于向下。
鋁的走勢(shì)繼續(xù)滯后平緩，魏宏杰認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)今年需一方面關(guān)注西部新增產(chǎn)能峰值何時(shí)出現(xiàn)，這將決定供應(yīng)壓力的拐點(diǎn)；另一方面需繼續(xù)驗(yàn)證上游資源的價(jià)格支持和資源受限情況是否明確，這將從成本端對(duì)鋁價(jià)格形成支持依托。
中國(guó)國(guó)際期貨研究員孫麗穎認(rèn)為，預(yù)計(jì)2013年鋅市重心上移，整體將維持震蕩偏上走勢(shì)。隨著2013年經(jīng)濟(jì)整體向好，制造業(yè)持續(xù)回暖將會(huì)帶動(dòng)鋅價(jià)小幅回升；但今年全球鋅礦供給依然充足，同時(shí)隨著全球鋅礦投產(chǎn)、擴(kuò)建和重啟，庫(kù)存可能會(huì)繼續(xù)增加，而隨后幾年隨著全球四大礦山陸續(xù)關(guān)停，或?qū)?duì)后續(xù)鋅礦供應(yīng)造成一定缺口。
孫麗穎認(rèn)為，鋅需求整體較2012年會(huì)有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)2013年全球鋅需求增加3.8%至1319萬(wàn)噸。此外，由于鋅市的大型貿(mào)易商對(duì)市場(chǎng)的控制，在需求回暖的過(guò)程中貿(mào)易升水將不斷走高，預(yù)計(jì)14000至17000將是鋅價(jià)主要運(yùn)行區(qū)間。
在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力影響下，2012年全年鋼材價(jià)格整體延續(xù)下跌周期，現(xiàn)貨價(jià)格年內(nèi)低點(diǎn)為3400元/噸，而且整體下跌時(shí)間長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月，之后的回升也不及預(yù)期，高度只達(dá)到3800元/噸。對(duì)于2013年走勢(shì)，中期研究院研究員劉潔認(rèn)為，只有宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)后鋼材價(jià)格才會(huì)相應(yīng)好轉(zhuǎn)，而隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)重回上升通道，從趨勢(shì)上講，2013年鋼材市場(chǎng)大勢(shì)是上升的。
此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性回暖以及CPI重回上升通道也將成為拉動(dòng)鋼價(jià)回升的主要原因之一。一方面，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，推進(jìn)城鎮(zhèn)化將帶動(dòng)房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資升溫，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為推動(dòng)鋼材需求的主要?jiǎng)恿�；另一方面，劉潔認(rèn)為，觀(guān)察CPI與鋼材現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系可以看到，在CPI重新上漲過(guò)程中，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格也將跟隨上漲。
但需要注意的是，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩是常態(tài)，產(chǎn)能釋放會(huì)長(zhǎng)期壓制鋼價(jià)的上漲空間。分析人士認(rèn)為，2013年鋼材期貨走勢(shì)將會(huì)緊隨經(jīng)濟(jì)運(yùn)行步伐，滬鋼震蕩上行為主基調(diào)，或有望重回4000元/噸上方，但上漲過(guò)程中，回落下跌又不可避免，應(yīng)密切關(guān)注政策變化和季節(jié)性特征的影響。
具體來(lái)說(shuō)，3、4月份之前隨著投資增大、開(kāi)工率上升，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)第一次高點(diǎn)；而隨著淡季來(lái)臨，價(jià)格會(huì)快速回落至基本面供求的平衡點(diǎn)。預(yù)計(jì)9月份以后會(huì)出現(xiàn)震蕩走高走勢(shì)，是否能沖破前期高點(diǎn)則需要關(guān)注中央政策調(diào)整的幅度。
能源化工漲跌不一
2012年，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)受到全球經(jīng)濟(jì)疲軟影響價(jià)格波動(dòng)加劇，從而導(dǎo)致能源化工市場(chǎng)受到了較大沖擊，能化類(lèi)商品年中一度大幅回落。不過(guò)，隨著四季度全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，價(jià)格明顯反彈。
剛剛過(guò)去的一年中，連塑行情波瀾不驚，期價(jià)窄幅波動(dòng)于9000元/噸至11000元/噸區(qū)間。在經(jīng)濟(jì)低迷的大背景下，塑料的成本支撐弱化，需求持續(xù)低迷，加之產(chǎn)能增加，諸多因素共同壓制塑料價(jià)格。但同時(shí)，石化企業(yè)盈利水平惡化、石化裝置檢修以及下游剛性需求仍存，也對(duì)塑料價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。
此外，2012年塑料期貨處于持續(xù)貼水狀態(tài)，而且遠(yuǎn)月合約相對(duì)于近月合約呈貼水狀態(tài)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期較為悲觀(guān)。對(duì)此，安信期貨楊珖認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)的回暖將會(huì)改善市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)連塑期貨持續(xù)貼水局面將會(huì)有所改觀(guān)，從而對(duì)期貨價(jià)格形成一定推動(dòng)。
現(xiàn)貨市場(chǎng)上，塑料供給依舊寬松，需求緩慢回升。隨著經(jīng)濟(jì)回暖，工業(yè)增加值和出口數(shù)據(jù)將會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)，從而帶動(dòng)塑料薄膜以及PE需求回升。但繼續(xù)擴(kuò)張的產(chǎn)能將持續(xù)給塑料價(jià)格帶來(lái)壓力。
楊珖認(rèn)為，整體來(lái)看，2013年的塑料現(xiàn)貨市場(chǎng)供求狀況仍比較寬松。同時(shí)，農(nóng)膜需求的季節(jié)性規(guī)律和裝置的檢修狀況或?qū)⒋呱A段性行情。預(yù)計(jì)2013年連塑將逐步擺脫2012年的蕭瑟局面，進(jìn)入溫和上漲通道，但同時(shí)也面臨宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的階段性往復(fù)和產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的持續(xù)性壓力，連塑指數(shù)將主要運(yùn)行于10000至13000的區(qū)間之內(nèi)。
2012年P(guān)TA整體延續(xù)2011年的下跌走勢(shì)，不過(guò)低位出現(xiàn)止跌企穩(wěn)，年末反轉(zhuǎn)向上。截至12月下旬，PTA現(xiàn)貨價(jià)格比年初下跌了約2%，最高至9170元/噸，最低至7000元/噸。
申銀萬(wàn)國(guó)期貨宮慶彬認(rèn)為，基本面上，2013年P(guān)TA和聚酯產(chǎn)能繼續(xù)高速擴(kuò)張，但終端紡織品市場(chǎng)在繼續(xù)去庫(kù)存的過(guò)程中將逐步趨于改善，并對(duì)聚酯產(chǎn)能和PTA產(chǎn)能進(jìn)行消化，成本傳導(dǎo)能力會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。終端紡織市場(chǎng)的季節(jié)性需求和剛性需求都將會(huì)為PTA上漲注入動(dòng)力，但2013年原油供需整體趨松，油價(jià)回落也會(huì)增加PTA下行風(fēng)險(xiǎn)。
從成本端對(duì)PTA進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，宮慶彬認(rèn)為，2013年P(guān)TA價(jià)值重心在8600元/噸，按950元/噸波幅估計(jì)，2013年P(guān)TA價(jià)格重心區(qū)間在7650至9550元/噸。從技術(shù)面看，后續(xù)PTA 1305合約運(yùn)行中的重要支撐位和阻力位包括7500、8500、9350和9850，期價(jià)將在支撐位和阻力位之間進(jìn)行震蕩。
生意社橡塑分社最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2012年，PVC國(guó)內(nèi)生產(chǎn)價(jià)格跌勢(shì)明顯，全年呈現(xiàn)走跌趨勢(shì)。生意社橡塑分社PVC分析師范婷璐預(yù)計(jì)，宏觀(guān)面提振消息寡淡，經(jīng)銷(xiāo)商看淡市場(chǎng)，PVC市場(chǎng)重整雄風(fēng)仍待時(shí)日，預(yù)計(jì)2013年一季度末或?qū)⒁虮Ｕ戏空叩倪M(jìn)一步實(shí)施而略有起色。
據(jù)了解，2012年全年P(guān)VC行情慘淡經(jīng)營(yíng)，不管是生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷(xiāo)商還是市場(chǎng)人士，均看淡后市，上游原料電石行情也于2012年恢復(fù)常態(tài)，價(jià)格回歸至落后產(chǎn)能淘汰計(jì)劃之前水平。
從上下游及企業(yè)方面具體來(lái)看，2012年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)價(jià)跌幅在3.66%，原料電石總體跌幅在5%左右，進(jìn)入四季度后近乎直線(xiàn)下行，使得PVC市場(chǎng)更加陰云密布。下半年國(guó)內(nèi)主要PVC生產(chǎn)企業(yè)裝置開(kāi)工率普遍維持在五至六成，部分經(jīng)銷(xiāo)商轉(zhuǎn)行其他，對(duì)PVC后市看淡依然。
生意社橡塑分社的分析稱(chēng)，下游需求長(zhǎng)期低迷，受房?jī)r(jià)調(diào)控政策影響，下游企業(yè)按需采購(gòu)，管材及型材需求較去年明顯下降。拓寬需求面成為提振PVC后市的一大主要因素。
范婷璐認(rèn)為，2012年國(guó)內(nèi)聚氯乙烯經(jīng)歷了兩次反傾銷(xiāo)調(diào)查，或?qū)⑹沟镁勐纫蚁┏隹谑茏瑁隹诹繙p少，造成國(guó)內(nèi)聚氯乙烯貨源相對(duì)增多，供需矛盾更加突出，提價(jià)越發(fā)困難。
從短期來(lái)看，徽商期貨認(rèn)為，最近全國(guó)雨雪天氣影響了PVC和上游原料出貨，在價(jià)格上形成一定支撐，但因冬季是PVC的消費(fèi)淡季，短期內(nèi)漲幅將受限。
廣州期貨分析稱(chēng)，國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)波瀾不驚，乙烯法價(jià)格穩(wěn)中上揚(yáng)，電石法市場(chǎng)依舊在弱勢(shì)狀態(tài)下徘徊。當(dāng)前PVC下游需求持續(xù)欠佳，雖城鎮(zhèn)化建設(shè)對(duì)預(yù)期有一定提振，但利好有限，市場(chǎng)缺乏指引，預(yù)計(jì)后市仍以弱勢(shì)整理為主。
農(nóng)產(chǎn)品料繼續(xù)分化
已經(jīng)過(guò)去的2012年，豆粕無(wú)疑是整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品中最為搶眼的品種。6至8月份，受美國(guó)大旱影響，豆類(lèi)產(chǎn)品瘋狂上漲，其中豆粕期價(jià)屢次觸及漲停板，主力合約價(jià)格突破4000元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格也一度上漲到每噸4800元的歷史新高。
價(jià)格暴漲的同時(shí)，豆粕持倉(cāng)量和成交量大幅攀升。據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以7月份為例，豆粕是當(dāng)月最活躍的交易品種，占到全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量近四成。
布瑞克農(nóng)業(yè)咨詢(xún)公司資訊經(jīng)理林國(guó)發(fā)告訴記者，豆粕為2012年農(nóng)產(chǎn)品明星，而當(dāng)前生豬存欄偏大，一季度生豬可能再次出現(xiàn)行業(yè)性虧損，引發(fā)生豬存欄量減少，特別是母豬減少，極大可能引發(fā)豆粕需求減少，從而使得豆粕價(jià)格走低。
在豆類(lèi)的帶動(dòng)下，玉米、小麥等糧食品種價(jià)格也一度明顯抬升，但2012年全年表現(xiàn)并不強(qiáng)勁。新玉米上市后，玉米現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)了年內(nèi)低點(diǎn)，隨后受成本支撐及托市收儲(chǔ)價(jià)格等因素影響，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中緩升局面；由于國(guó)內(nèi)小麥庫(kù)存偏大，11月份前小麥價(jià)格以弱勢(shì)為主，12月份后隨著前期大量的小麥替代玉米，加上小麥進(jìn)入需求旺季，價(jià)格出現(xiàn)一定幅度上漲，其中現(xiàn)貨價(jià)格率先上漲。
南華期貨分析師何琳認(rèn)為，由于玉米期貨市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)2012年豐產(chǎn)的壓力提前做出調(diào)整，加上收儲(chǔ)價(jià)格在盤(pán)面上體現(xiàn)的支撐作用，預(yù)計(jì)連盤(pán)玉米跨年行情仍按照慣性行走在緩升通道中，期價(jià)有望試探前高或2500元/噸的位置。春節(jié)之后，面臨集中售糧的季節(jié)性調(diào)整壓力、新年度產(chǎn)量的壓力和收糧結(jié)束時(shí)間點(diǎn)的臨近，期價(jià)將逐步轉(zhuǎn)為下行態(tài)勢(shì)，有再度試探2300元/噸的可能性。但基于糧食價(jià)格總體穩(wěn)步上行的趨勢(shì)，玉米期價(jià)中長(zhǎng)期趨漲仍是主基調(diào)。
2012年，曾經(jīng)的“棉里針”、“糖高宗”風(fēng)光不再，棉花和白糖走勢(shì)疲軟。其中鄭糖主力2012年初因收儲(chǔ)因素一度上漲到6800元/噸附近，隨后進(jìn)入半年多的下跌行情，一度跌破5100元/噸。在巨大的庫(kù)存壓力下，棉花主力則最低跌至18500元/噸附近。
林國(guó)發(fā)認(rèn)為，造成白糖熊市的因素主要包括：第一，內(nèi)外價(jià)差過(guò)大，進(jìn)口量暴增；第二，市場(chǎng)預(yù)期2012/2013年度國(guó)內(nèi)食糖大幅增產(chǎn)，激進(jìn)者甚至認(rèn)為國(guó)產(chǎn)糖達(dá)到1450萬(wàn)噸；第三，以果脯糖漿為代表的淀粉糖快速發(fā)展，擠占白糖部分市場(chǎng)；第四，國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存偏大，特別是國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存，加上2012/2013年度甘蔗收購(gòu)價(jià)格下調(diào)，噸糖成本下降。
林國(guó)發(fā)預(yù)計(jì)，由于當(dāng)前甘蔗種植效益已經(jīng)明顯下降，2013/2014年度食糖產(chǎn)量有望減少，而縱觀(guān)全球食糖供應(yīng)周期，國(guó)際上食糖同樣存在一定的庫(kù)存下降可能，因此2013年下半年白糖價(jià)格有望企穩(wěn)回升，整體走勢(shì)為先跌后漲。
棉花方面，林國(guó)發(fā)認(rèn)為，因?yàn)閮?nèi)外價(jià)差過(guò)大，中國(guó)成為全球棉花傾銷(xiāo)地，棉花進(jìn)口刷新歷史高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面因服裝出口減少，內(nèi)貿(mào)需求不足，棉紗價(jià)格低迷，棉花需求不振。而棉花收儲(chǔ)將在3月份后結(jié)束，考慮到現(xiàn)在現(xiàn)貨需求不旺，再次出現(xiàn)去年5月份棉花價(jià)格暴跌的情況也有可能。