在2000點之下徘徊多日后，大盤周三的暴漲似乎讓人嗅到了一絲不同尋常的味道。在一些機構看來，這似乎是熊市的終結(jié)和反轉(zhuǎn)的開始，但也有人認為，這只是短暫的反彈。
宏觀面轉(zhuǎn)暖跡象明顯 “三駕馬車”齊改善
盡管A股過去很長一段時間來始終在2000點左右掙扎，但對于中國經(jīng)濟的基本面而言，春天似乎在一夜之間到來了。
匯豐銀行日前公布的11月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)顯示，受新訂單及生產(chǎn)擴張拉動，匯豐中國制造業(yè)PMI13個月來首次回到50以上(50.5)，在此之前，匯豐PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)12個月處于50以下，創(chuàng)下該統(tǒng)計數(shù)據(jù)創(chuàng)建8年以來連續(xù)低于50的最長時間。稍早之前，據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的報告顯示，2012年11月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，較10月份再度走高0.4個百分點，連續(xù)3個月走高，似乎預示著已經(jīng)在榮枯分界線上站穩(wěn)。
機構普遍認為，目前拉動中國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”，均出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)的跡象。在固定資產(chǎn)投資上，華泰聯(lián)合證券預計，11月固定資產(chǎn)投資同比上升20.9%，延續(xù)反彈。考慮到基建投資的慣性，未來一段時間還會延續(xù)一個相對較高的增速，鐵路投資離預算投入還有一定空間，年末資金投入可能會適當加速。此外房地產(chǎn)銷售情況仍在繼續(xù)好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)投資短期回穩(wěn)趨勢確定，制造業(yè)投資在去產(chǎn)能周期中將穩(wěn)中有降。國泰君安證券則認為，10月計劃開工投資增速和新開工投資增速均有明顯回升，未來基建投資仍是亮點，民間投資逐步企穩(wěn)，預計未來投資仍能穩(wěn)定增長。
瑞銀證券認為，在持續(xù)的政策支持下，如發(fā)改委近幾個月加快項目審批、總體信貸條件過去幾個月明顯改善，基礎設施投資可能繼續(xù)反彈。此外，房地產(chǎn)建設活動和投資也會進一步呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。這會推動整體固定資產(chǎn)投資增速進一步加快，自年初累計的同比增長率11月可望達到21%。高華證券則預計，1-11月份累計固定資產(chǎn)投資同比增速將從1-10月份的20.7%升至20.9%。隱含的11月份單月同比增速從10月份的22.2%升至22.6%。
另一方面，中國消費仍將有望保持強勁態(tài)勢。東北證券表示，10月份消費信心升至106.1%，提高5.3個點，表明消費對未來預期繼續(xù)向好。而從實際消費看，汽車在反彈，從目前公布的全球汽車銷量數(shù)據(jù)看，日系車在中國的銷售降幅收斂，也可能反映汽車銷售汽車好轉(zhuǎn)。而在房地產(chǎn)領域，11月份百城住宅價格指數(shù)環(huán)比漲0.26%，維持上漲態(tài)勢，住房銷售的回暖將帶來家電、家裝和家具等消費的回升。東北證券預計，11月份的消費仍有望延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢，預計11月份的消費增速在14.4%-14.9%。
與此同時，在外部環(huán)境上，也出現(xiàn)了一些外貿(mào)的有利因素。莫尼塔研究認為，在中國PMI筑底回升之際，歐元區(qū)PMI也出現(xiàn)了小幅度的好轉(zhuǎn)，預示著歐洲經(jīng)濟有短期企穩(wěn)的跡象。美國房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)了較明顯的回暖信號，在未來的一段時間將對中國部分出口行業(yè)形成支撐。莫尼塔研究認為，發(fā)達經(jīng)濟體的景氣指標對中國出口增速有著較好的領先性，發(fā)達經(jīng)濟體出現(xiàn)的改善或能在后期對中國出口形成一定支撐。
不過，安信證券認為，中國經(jīng)濟正處于復蘇中，但復蘇的速度可能是較為緩慢的，也容易受擾動因素影響。
二級市場供給略有改觀 IPO與解禁壓力并存
除了基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖的跡象以外，在二級市場的供給上，近期也出現(xiàn)了一些變化。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自10月26日浙江世寶完成網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行以來，A股迄今尚未進行任何一起IPO發(fā)行，11月份更是自2009年6月份IPO重啟以來首次出現(xiàn)了月度零發(fā)行的情況。與此同時，統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，自11月2日浙江世寶正式登陸深交所以來，尚未有任何新的股票正式掛牌。數(shù)據(jù)顯示，2011年前11個月，A股共計完成了258宗新股發(fā)行，計劃募集資金1312.89億元，實際募集資金2538.52億元。相比之下，今年前11個月，A股共計僅完成150宗IPO，實際募集資金僅為995.05億元。也就是說，2012年前11個月，IPO募資金額同比下滑了60.8%。
隨著A股市場的持續(xù)走低，上市公司大股東增持和回購股票的力度也明顯加強。中國聯(lián)通5日發(fā)布公告稱，截至12月4日，聯(lián)通集團通過上交所系統(tǒng)增持的股份數(shù)為2.18億股，占公司已發(fā)行總股份的1.03%。除了中國聯(lián)通之外，當日發(fā)布增持公告的還有洋河股份、電廣傳媒、榕基軟件、唐人神、探路者、羚銳制藥、三安光電、象嶼股份、紅豆股份、廈門鎢業(yè)、北京利爾和南京醫(yī)藥。與此同時，12月5日，A股市場還有用友軟件、興森科技兩家公司宣布回購股票，今年以來宣布回購計劃的公司已增至12家，初步統(tǒng)計顯示，上述12家回購的耗資金額已經(jīng)達到了87億元。
不過，盡管IPO的節(jié)奏明顯放緩，上市公司的增持與回購也明顯增多，但IPO和解禁的壓力卻依然未減。截至11月29日，IPO在審待發(fā)企業(yè)共計809家。其中，上證所主板155家，深交所中小板338家，創(chuàng)業(yè)板316家。與此同時，截至目前，剔除2004年過會的海洋石油富島股份有限公司和中港疏浚股份有限公司后，A股通過審核但尚未發(fā)行的公司已經(jīng)達到了97家，預計募集資金總量則達到了608億元。
在解禁方面，WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年12月將扣除大股東解禁股份的解禁金額為1173.9億元，為年內(nèi)高點，占全部A股流通市值的比重為0.73%。其中，滬深主板解禁金額為911.3億元，占滬深主板流通市值比重為0.64%；中小板解禁金額為168.8億元，占中小板流通市值比重為1.14%；創(chuàng)業(yè)板解禁金額為93.8億元，占創(chuàng)業(yè)板流通市值比重為2.62%。
反彈還是反轉(zhuǎn)
周三A股突然大漲，滬指重返2000關口，創(chuàng)近3個月最大升幅。上證綜指接連收復10日、20日均線。不過，對于這個突如其來的大漲，機構們的態(tài)度仍然存在分歧。
銀河證券表示，當前市場面臨轉(zhuǎn)折。信心磨滅階段或已過去。從歐美歷史來看，26個月的無抵抗下跌極限一般發(fā)生在長期震蕩時代的中部，如1910年代，1930年代，1970年代�；久姹憩F(xiàn)為投資者對經(jīng)濟長期下臺階的持續(xù)擔憂。這種持續(xù)擔憂一般需要兩年左右的時間來消化。銀河證券認為，當前市場已經(jīng)充分反應了對長期下臺階的擔憂。外圍投資者已經(jīng)對中國的正面變化積極反應，時差正在達到極限。香港市場的中企指數(shù)自9月初開始反彈，體現(xiàn)了香港市場對中國經(jīng)濟穩(wěn)定的信心，對新型城鎮(zhèn)化的憧憬。從歷史來看，兩個市場的時間差已經(jīng)達到3個月，這種分化有望結(jié)束。
瑞銀證券則樂觀的表示，2013年A股將結(jié)束長達3年的熊市。瑞銀證券表示，估值已企穩(wěn)，這通常是熊市結(jié)束的信號；動態(tài)市盈率已觸及8.5倍的新低，風險溢價已觸頂，達到7.6%；經(jīng)濟溫和復蘇推動企業(yè)盈利實現(xiàn)正增長；資本市場改革將提供支持。瑞銀證券預計，A股市場2013年將取得大約20%的回報率，滬深300指數(shù)將從目前的2100點上升至2013年底的2500點左右。
博時基金則認為，行業(yè)的系統(tǒng)性因素繼續(xù)增強，中下游制造行業(yè)在利潤反彈上或更加顯著，彈性更大。產(chǎn)成品去庫存繼續(xù)，而企業(yè)生產(chǎn)活動趨于上升，“量”的方面較為積極，而在“價”的方面，存不利信號。各行業(yè)的徹底出清還需時日，因此市場或仍將維持劇烈波動格局。
交銀施羅德基金則認為，短期內(nèi)雖然仍然存在年底資金抽緊、經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)反復、通脹季節(jié)性上升等風險因素，但經(jīng)濟增長在中期內(nèi)可能已經(jīng)達到U形的底部，對企業(yè)的盈利將起到一些穩(wěn)定作用。如果IPO、解禁等非經(jīng)濟因素在一段時間內(nèi)相對穩(wěn)定，年底資金利率維持在相對較低的水平，那么雖然短期市場可能還會有一些震蕩，但總體上的表現(xiàn)可能會較此前有所改善。