“股票掛鉤部分保本”系列產(chǎn)品創(chuàng)紀(jì)錄，風(fēng)險(xiǎn)部分保本
最高預(yù)期收益36%的銀行理財(cái)產(chǎn)品，值得投資嗎？
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，自今年5月至今，最高預(yù)期收益率超過15%的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品所占的比例已超過了2/3，其中恒生銀行所發(fā)行的“股票掛鉤部分保本”系列產(chǎn)品預(yù)期年化收益最高可達(dá)36%，順利奪冠。而此類產(chǎn)品中，最常亮相的發(fā)行銀行是星展銀行和恒生銀行。
那么，最高預(yù)期收益是如何計(jì)算出來的？理財(cái)產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)和真實(shí)的投資結(jié)構(gòu)相關(guān)性又有多大？
最高收益如何算
對(duì)于掛鉤股票結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品來說，期權(quán)配置至關(guān)重要，不同的期權(quán)模型不但可以得到不同的收益率計(jì)算值，還能體現(xiàn)出不同銀行的實(shí)力水平。
“相比而言，外資行比中資行在衍生工具的使用上更有經(jīng)驗(yàn)，能設(shè)計(jì)出具有更加復(fù)雜結(jié)構(gòu)的期權(quán)模型，盡可能做到市場漲跌雙贏。在目前市場波動(dòng)較大的情況下，掛鉤股票且能設(shè)計(jì)出高預(yù)期收益要有完美的模型才行�！狈ㄅd（中國）投資、個(gè)貸及銀行卡產(chǎn)品策略部總經(jīng)理吳蔚分析稱。
對(duì)于預(yù)期收益的計(jì)算，要通過衍生品的模型，一般需要數(shù)十個(gè)甚至上百個(gè)變量參數(shù)。在這些變量參數(shù)中，除了利率水平、股票的價(jià)格、產(chǎn)品期限等可以確定的參數(shù)外，還包括許多不確定的預(yù)期參數(shù)，比如銀行對(duì)市場波動(dòng)性的一系列預(yù)估等。這些預(yù)期完全取決于銀行對(duì)市場的經(jīng)驗(yàn)和預(yù)判能力，也是最能體現(xiàn)銀行差異和優(yōu)勢的地方。
銀行將通過歷史參考、模擬測試或預(yù)估的數(shù)據(jù)代入衍生模型中進(jìn)行計(jì)算，得出可能的收益范圍，而最高預(yù)期的收益率就是計(jì)算所得收益的最大值�！坝袝r(shí)候也會(huì)出現(xiàn)向下修正的情況，但最高預(yù)期收益率不可能超出收益預(yù)期范圍。”吳蔚稱。
而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品往往有保本設(shè)計(jì)，但保本的程度直接與最高預(yù)期收益負(fù)相關(guān)。恒生銀行發(fā)行的部分保本類型的掛鉤產(chǎn)品最高預(yù)期收益率達(dá)36%，而星展銀行發(fā)行的完全保本的產(chǎn)品最高預(yù)期收益率則不到20%。
存在普漲普跌風(fēng)險(xiǎn)
在每款掛鉤型產(chǎn)品中，都會(huì)有對(duì)標(biāo)的趨勢的預(yù)判。在投資者決定購買產(chǎn)品后，投資者就與銀行形成了同樣的趨勢觀點(diǎn)。而投資者實(shí)際獲得收益的高低一方面取決于市場波動(dòng)與收益結(jié)構(gòu)之間的偏差，一方面取決于銀行的衍生工具的操作能力。
“一般情況下，銀行是按照和投資者已達(dá)成一致的預(yù)期購買期權(quán)、掉期等股票指數(shù)的衍生產(chǎn)品，銀行和投資者之間并不存在對(duì)賭的概念�！痹趨俏悼磥�，真正與投資者對(duì)賭的是對(duì)標(biāo)的持相反觀點(diǎn)的另外一個(gè)交易方。
目前，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中掛鉤股票的最多，其中掛鉤港股占據(jù)絕大多數(shù)�！按蠹覍�(duì)股票，尤其對(duì)港股的熟悉程度相對(duì)更高，是一個(gè)很好的投資切入點(diǎn)。但是產(chǎn)品都集中于掛鉤股票，尤其掛鉤港股，這實(shí)際上加大了收益潛在風(fēng)險(xiǎn)，很可能形成普漲普跌的現(xiàn)象�！眳俏捣Q。