一則關于“管理層正研究對ETF基金場內(nèi)交易采用T+0機制”的報道，近日在業(yè)界引發(fā)廣泛討論。贊成者稱有望引領資金流向藍籌股價值“洼地”，反對者則質疑其與價值投資背道而馳。
在A股持續(xù)低迷、投機風卻屢剎不止的當下，ETF“T+0”究竟是救世良方，還是一個“餿主意”？
正方：差異化交易規(guī)則有助凸顯藍籌股價值
近日有媒體報道稱，有關部門正抓緊研究，落實包括滬深300ETF在內(nèi)的ETF基金場內(nèi)交易采用T+0機制，以期將中小投資者從偏好炒作概念股拉回到價值投資的正軌上來。
盡管這一舉措仍在醞釀且無推出時間表，以藍籌股為標的的差異化交易規(guī)則仍在市場引發(fā)熱議，并迅速形成意見相左的兩大陣營。正方舉雙手贊成，將此視為“重大利好”。
英大證券研究所所長李大霄表示，在股市低迷背景下推行此項措施益處多多：活躍市場，增加市場交易量，提高人氣和投資者信心；使藍籌股更獲投資者青睞，提高藍籌上市公司的融資功能等等。
“這個方案的標的是藍籌股，這相當于通過制度優(yōu)化凸顯藍籌股的投資價值，體現(xiàn)了獎勵優(yōu)秀的差異化交易規(guī)則。”李大霄說，若藍籌股真的實施T+0交易，資金將會更多地流向這個“價值洼地”。
許多“小散”則更看重全面推行T+0的可能性。在他們看來，現(xiàn)行的T+1交易制度已然成了機構誘多散戶的利器。對于一時沖動盲目追高的大多數(shù)散戶而言，T+0將給他們提供及時糾錯的機會。
署名“文秋明”的網(wǎng)民在微博中表示，推出T+0交易是A股不斷走向成熟的表現(xiàn)，估計年底ETF先試點，之后擴展到藍籌，最后全面恢復。這位網(wǎng)民甚至建議投資者趕緊根據(jù)《股票“T+0”操作策略》多練習，以“迎接真正的T+0”。
反方：與價值投資背道而馳
在正方視藍籌股T+0為救世良方的同時，反方卻質疑此舉與價值投資背道而馳，甚至直呼其為“餿主意”。
反方的觀點顯然不無道理。在多方力量占據(jù)上風的市場中，恐怕很少有人喜歡頻繁交易看好的股票。若藍籌股能帶來令人滿意的現(xiàn)金回報，絕大多數(shù)投資者也勢必愿意長期持有。
一位私募掌門人直言，投資者如果對選擇績優(yōu)藍籌股采用T+0，就變成了名副其實的投機者。一直以來倡導價值投資的管理層，似乎不應推出這種會給市場帶來更多投機可能性的政策。
財經(jīng)專欄作家曹中銘也表示，A股市場自誕生以來，不僅是一個“圈錢市”，也是一個充滿投機氛圍的“投機市”。股指常常大起大落、暴漲暴跌，與“重籌資輕回報”的劣根性有關，更與A股的投資習慣與投機文化相關。
“在浮躁與一夜暴富的心態(tài)下，賺大錢、賺快錢成為諸多投資者追求的目標，傳聞與小道消息滿天飛，追漲殺跌等成為A股的一大風景�！辈苤秀懻f，實施T+0確實有助于活躍市場，但也必然會進一步助長市場的投機行為，從而放大股市的投資風險。
值得注意的是，對于A股而言，T+0并非新鮮事物。滬深證券交易所在成立后不久都曾實行過T+0制度。為遏制當時的股市過度投機，管理層自1995年1月1日起將股票交易制度變更為T+1。
這正是反方的擔憂所在——如今的市場成熟度已不可與當時同日而語，但投機之風有過之而無不及。為抑制投機而推出的T+1，或許并未完成其歷史使命。
“救市”應著眼治本
在這場關于T+0的論戰(zhàn)中，“公平”成為一個被屢屢提及的字眼。贊成者認為，開啟A股做空時代的股指期貨實施的是T+0的交易制度，而作為其基礎的現(xiàn)貨市場卻實施T+1制度，這對于被股指期貨拒之門外的大多數(shù)“小散”而言顯然有失公允。
反對者則質疑藍籌股ETF率先“試水”T+0可能帶來不公。中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，對于滿足同樣上市條件的股票和上市品種應該實施同樣的交易規(guī)則，不能給予不同的待遇。
“所謂的藍籌股并沒有非常嚴格的標準。而且投資者買什么樣的股票，應由這只股票是否能最終帶來收益而決定，而不是由管理層給投資者設定一個路徑。從這個角度來說，即使要恢復T+0交易機制，也不能單獨給藍籌‘開小灶’�！壁w錫軍說。
實際上，在前期市場參與各方面對低迷股市而展開的關于“拯救”的討論中，T+0一直是一個熱議的話題。不過，在許多市場人士看來，單純的交易制度改變并不能救股市于水火之中。
知名財經(jīng)評論員皮海洲表示，歷史上A股市場換手率在全球主要股市中通常名列前茅，當下之所以不活躍，究其原因是市場本身出現(xiàn)了問題。
“上市公司‘圈錢’變本加厲、造假，‘大小非’套現(xiàn)，正是這些問題導致了股票交易的低迷�！逼ずＶ拚f，當下股市最需要解決的是導致投資者信心缺失的根本性問題，而不是試圖通過恢復T+0來掩蓋股市的內(nèi)部矛盾。